#黄金白银再创新高 L'or et l'argent atteignent tous deux de nouveaux sommets historiques, le « gold numérique » Bitcoin est-il vraiment à la traîne ?

À ce jour, l'or et l'argent en spot ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques. En comparaison, Bitcoin oscille autour de 90 000 dollars, sans tendance claire.
Cette divergence met en évidence une transformation structurelle du marché mondial : dans un environnement d'incertitude, les actifs refuges traditionnels prospèrent, tandis que Bitcoin est freiné par des restrictions de liquidité et une aversion au risque.
Les facteurs sous-jacents à la poursuite des nouveaux sommets de l'or et de l'argent
En janvier 2025, le prix de l'or atteint 2600 dollars, puis s'élance avec vigueur, enregistrant une hausse proche de 100 %.
L'argent, en tant que « compagnon de volatilité de l'or », surpasse cette performance. Depuis avril 2025, le prix de l'argent à 30 dollars a atteint de nouveaux sommets lors de ses oscillations continues, avec une hausse totale de plus de 300 % à ce jour.
Cette tendance haussière est le résultat d'une interaction entre des facteurs macroéconomiques et géopolitiques.
1. La banque centrale joue un rôle clé. La Banque populaire de Chine a ajouté 27 tonnes d'or à ses réserves en 2025, la banque de réserve indienne a porté la proportion d'or dans ses réserves de 10 % à 16 %, grâce à la hausse des prix et à une diversification dans les obligations américaines. Dans un contexte de dette américaine dépassant 36 000 milliards de dollars, cette tendance de dédollarisation positionne l'or comme un outil de couverture contre la dévaluation monétaire.
2. La tension géopolitique stimule la demande. La menace de taxes américaines sur le Groenland et l'intervention en Iran ont entraîné un afflux de capitaux refuges, propulsant l'or au-delà de 4800 dollars pour atteindre 5000 dollars.
3. La faiblesse du dollar — l'indice dollar du Wall Street Journal ayant chuté de 6 % en 2025 — soutient davantage les prix, rendant les métaux libellés en dollars plus attractifs pour les acheteurs étrangers.
4. La crise de l’indépendance de la Réserve fédérale et la crise de crédit sont également graves. La dynamique la plus immédiate provient d’un « tremblement de terre institutionnel » à Washington. L’ouverture d’une enquête criminelle contre le président de la Fed, Powell, remet en question l’indépendance de la dernière ligne de défense monétaire mondiale comme jamais auparavant. Lorsqu’investisseurs réalisent que la banque centrale pourrait devenir un outil de jeu politique, la crédibilité à long terme du dollar s’effrite.
Bien que le prix de l’or approche les 5000 dollars, les réserves des ETF mondiaux et les achats des banques centrales continuent de croître net. Cela indique un changement de paradigme psychologique : la préoccupation n’est plus le prix trop élevé, mais la « monnaie fiduciaire » détenue qui devient « trop bon marché ».
Pour l’argent, la demande industrielle offre également une impulsion supplémentaire à la hausse des prix. Depuis 2021, la pénurie structurelle d’approvisionnement s’est amplifiée, la production minière restant stable, tandis que la demande pour les panneaux solaires, les produits électroniques et l’infrastructure AI explose. La Chine, à partir du 1er janvier 2026, impose des restrictions à l’exportation, aggravant la pénurie d’argent. Les analystes prévoient un déficit annuel de 200 à 300 millions d’onces, avec une consommation industrielle représentant 50 % de l’offre. En fin de marché haussier des métaux précieux, l’argent, en raison de sa taille de marché plus petite et de sa plus grande résilience, tend à produire des corrections de rattrapage très violentes.
Le ratio or/argent actuel revient vers la moyenne historique, voire en dessous.
L’économiste renommé Hong Hao a précédemment analysé que tant que les attentes d’amélioration de la liquidité mondiale restent inchangées, le cycle de hausse de l’argent n’est pas terminé. Bien que sa volatilité dépasse largement celle de l’or, ses qualités d’« indispensable industriel » en dehors du « gold numérique » lui fourniront un socle solide.
Les dessous de la faiblesse de Bitcoin
La trajectoire de Bitcoin contraste fortement. Après avoir atteint un sommet de 126 000 dollars en 2025, il oscille autour de 90 000 dollars. Glassnode a publié une note indiquant que Bitcoin a perdu la 0,75e quantile de coût d’approvisionnement et n’a pas réussi à le récupérer. Le prix spot actuel est inférieur au coût de 75 % de l’offre, ce qui indique une pression de distribution croissante. Le niveau de risque a augmenté, et sauf à le récupérer, le marché sera dominé par une tendance baissière.
La contraction de la liquidité est le principal coupable. La Fed, depuis 2022, a mis en œuvre un resserrement quantitatif (QT), retirant 1,5 trillion de dollars de réserves, ce qui freine l’afflux de capitaux spéculatifs dans Bitcoin et autres actifs risqués. La purge à effet de levier de 19 milliards de dollars en octobre a exacerbé ce problème, entraînant des liquidations en chaîne. Si la tension géopolitique a boosté l’or, elle a aussi suscité une aversion au risque dans le domaine des cryptomonnaies.
Du point de vue du cycle, bien que BTC n’ait pas surperformé l’or et l’argent depuis l’année dernière, sa performance absolue reste impressionnante : passant de 15 000 dollars à un sommet historique de 126 000 dollars, avec une hausse de plus de 800 %, il demeure très remarquable.
Wintermute a publié une note indiquant que Bitcoin semble entrer dans une tendance haussière après avoir franchi la plage de négociation étroite des 50 derniers jours. La configuration du marché a changé la semaine dernière.
Depuis novembre, Bitcoin a franchi pour la première fois, basé sur de véritables flux de capitaux (et non sur des transactions à effet de levier), la zone de consolidation. La demande pour les ETF revient, l’environnement inflationniste est favorable, et les cryptomonnaies commencent à rattraper la tendance haussière des actifs risqués globaux.
La chute du lundi, bien que brutale, est une correction saine. La liquidation rapide des leviers n’a pas entraîné de cercle vicieux, ce qui est un signal positif.
Le problème actuel est de savoir si la crise tarifaire n’est qu’une « fausse alerte » ou si elle évoluera en une politique concrète. Le marché penche pour la première option. Depuis le début de l’année, les actions américaines et le dollar continuent de monter, et les taux d’intérêt ne sont pas réajustés.
Si Bitcoin peut maintenir ses niveaux au-dessus de 90 000 dollars cette semaine, avec un flux continu dans les ETF, la tendance haussière pourrait se poursuivre ; sinon, si la vente se poursuit et que le prix tombe en dessous de 90 000 dollars, la plage de novembre redeviendra une résistance.