#加密市场观察 Effondrement du Bitcoin ! Il ne ressemble plus à rien

Il fut un temps où le Bitcoin était considéré comme « l’or numérique » ou « l’actif refuge du 21ème siècle », ses supporters affirmant que cette cryptomonnaie possédait, comme l’or traditionnel, une double propriété anti-inflation et refuge.
Au début de la pandémie en 2020, lorsque le Bitcoin et l’or ont progressé simultanément, cette narration semblait validée par le marché. Cependant, avec le temps, la performance du Bitcoin s’est de plus en plus éloignée de son positionnement d’« or électronique ».
La chute brutale du Bitcoin cette semaine a été directement provoquée par la panique du marché suite à l’annonce par les États-Unis d’imposer une taxe sur les services numériques à huit pays européens. Cet événement aurait dû être le moment où les actifs traditionnels de refuge jouent leur rôle, mais le Bitcoin est au contraire devenu la cible de ventes massives.
Cette performance fortement corrélée aux actifs risqués a complètement dévoilé son manteau d’« actif refuge ». Les données montrent que la corrélation entre le Bitcoin et les actions technologiques a atteint un sommet historique, tandis que sa corrélation avec l’or est tombée à un niveau faible voire négatif.
Mais dire que le Bitcoin est un actif risqué, après que Trump ait annoncé la suspension de la hausse d’impôts pour ces huit pays européens, les actions et autres actifs risqués ont quasiment récupéré toute leur baisse liée à l’actualité, alors que le Bitcoin et autres cryptomonnaies n’ont pas suivi. En contraste frappant, le prix de l’or continue de grimper vers de nouveaux sommets historiques. Plusieurs facteurs expliquent ce phénomène : la pression inflationniste persistante à l’échelle mondiale, l’aggravation de l’incertitude géopolitique, l’achat continu d’or par les banques centrales, et l’inquiétude des investisseurs face aux risques du système financier traditionnel.
Au début, les détenteurs de Bitcoin étaient principalement des croyants à long terme, mais aujourd’hui, l’afflux d’investisseurs institutionnels, de fonds quantitatifs et de traders à haute fréquence a considérablement modifié la dynamique du marché. Ces acteurs adoptent souvent des stratégies d’investissement similaires à celles des marchés financiers traditionnels, ce qui fait que le Bitcoin ressemble de plus en plus à des actifs risqués comme les actions technologiques.
De même, la tendance du Bitcoin s’est éloignée de la politique monétaire accommodante des États-Unis et de l’inflation, alors que l’or continue de jouer son rôle de refuge et de protection contre l’inflation. Non seulement l’aura de « refuge » du Bitcoin s’estompe, mais le rôle traditionnel de l’actif refuge qu’est la dette américaine évolue également de manière subtile. Depuis des décennies, les obligations américaines étaient considérées comme l’un des actifs les plus sûrs au monde, mais dans un contexte de croissance continue de la dette américaine, de blocages politiques fréquents et de risques de défaut potentiels, leur propriété de refuge est remise en question comme jamais auparavant. La forte corrélation négative entre les obligations américaines et l’or, observée pendant des dizaines d’années, a disparu. La Fed a déjà réduit ses taux directeurs de plus de 170 points de base depuis 2024, mais le rendement des obligations américaines reste à des niveaux historiquement élevés, sans baisse en vue. Si cela continue, les obligations américaines finiront par partager la table avec les cryptomonnaies.