La Banque du Japon maintient ses taux d'intérêt inchangés, le marché reste vigilant face à la crise de liquidité mondiale sous-jacente

La Banque du Japon, lors de sa réunion de politique monétaire du 23 janvier, a décidé de maintenir le taux d’intérêt à court terme à 0,75 % avec un vote de 8 contre 1, seul un membre proposant une hausse à 1,0 %. Derrière cette décision apparemment calme se cachent des dilemmes politiques pour la banque centrale et de profondes inquiétudes sur le marché. Alors que le rendement des obligations japonaises atteint un sommet en 27 ans et que le yen continue de se déprécier, les risques de resserrement de la liquidité mondiale émergent, et les déclarations ultérieures du gouverneur Ueda Kazuo détermineront la trajectoire du yen et des actifs mondiaux.

Le dilemme de la banque centrale

Considérations politiques qui l’emportent sur les besoins économiques

La Banque du Japon a choisi de maintenir ses taux inchangés, la raison apparente étant des préoccupations concernant la politique fiscale, l’inflation et la géopolitique, mais la logique profonde réside dans la pression politique. Les élections anticipées du 8 février obligent la banque centrale à faire preuve de prudence. Auparavant, la promesse de la ministre de l’Économie, Sanae Takaichi, de réduire la taxe sur la consommation a provoqué une turbulence sur le marché des obligations japonaises, et la banque centrale ne souhaite pas raviver la controverse politique avant les élections.

Cependant, cette posture d’« attendre et voir » en soi envoie un signal. Le marché reste très vigilant face à tout signal hawkish de la banque centrale, car une déclaration en faveur d’une hausse supplémentaire des taux pourrait directement perturber un marché obligataire déjà fragile et le taux de change du yen.

Pourquoi le marché est-il sensible aux signaux hawkish ?

Selon les dernières données, le rendement des obligations japonaises à 30 ans a grimpé à 3,91 %, atteignant un sommet en 27 ans. Derrière ce chiffre se cache une inquiétude profonde quant à la soutenabilité de la dette japonaise. Les analystes soulignent que si les taux d’intérêt continuent d’augmenter jusqu’à 5 %, toutes les recettes fiscales devront être consacrées au service de la dette, entraînant un cercle vicieux de la dette.

Dans ce contexte, tout signal de hausse des taux pourrait provoquer une panique sur le marché. Certains avertissent que si le gouverneur Ueda Kazuo ne manifeste pas clairement sa détermination à augmenter davantage les taux, le yen pourrait subir une nouvelle pression de dépréciation. Cela crée un paradoxe : une hausse des taux aggraverait la crise de la dette, tandis qu’une absence de hausse continuerait à déprécier le yen.

Variables clés pour l’évolution du yen

La véritable difficulté actuelle du marché est la suivante :

• Le yen, en tant que source majeure de liquidité mondiale, voit sa dépréciation menacer la stabilité des arbitrages mondiaux
• Le Japon a été un grand acheteur de la dette américaine, mais cette soutenabilité s’érode avec la hausse des taux domestiques
• Les anticipations de resserrement de la liquidité mondiale se sont étendues au marché des cryptomonnaies, Bitcoin ayant brièvement chuté en dessous de 91 000 dollars

Réactions en chaîne mondiales

La politique de la Banque du Japon dépasse désormais le cadre national. Des informations indiquent que la panique sur le marché des obligations japonaises s’est propagée au marché des cryptomonnaies. Le chef de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank souligne que, en tant que source de liquidité parmi les plus fiables au monde, la hausse continue des rendements obligataires japonais indique que ce soutien s’épuise, ce qui entraînera un resserrement de la liquidité mondiale.

Ce changement, combiné à des facteurs comme la menace tarifaire de Trump, intensifie l’aversion au risque sur les marchés. L’or a atteint un sommet historique dépassant 4800 dollars, et les flux de capitaux vers les marchés financiers traditionnels changent.

Points d’attention à venir

Les déclarations du gouverneur Ueda Kazuo seront cruciales pour déterminer la trajectoire à court terme du yen. Le marché mise actuellement sur :

• La possibilité que la banque centrale laisse entendre une hausse supplémentaire des taux dans ses discours
• La position adoptée face à la dépréciation du yen
• La crainte d’un relèvement des rendements obligataires

Si la banque centrale envoie un signal hawkish clair, le yen sera soutenu, mais cela signifiera aussi un resserrement accru de la liquidité mondiale. À l’inverse, si la banque reste vague, la pression à la dépréciation du yen continuera de s’accumuler, sans provoquer pour l’instant un choc plus important sur la liquidité globale.

En résumé

La décision de la Banque du Japon de maintenir ses taux inchangés reflète un équilibre difficile entre pressions politiques et réalités économiques. Ce n’est pas une simple décision de politique monétaire, mais un tournant clé pour la configuration de la liquidité mondiale. Les déclarations futures du gouverneur Ueda Kazuo détermineront si le yen continuera de se déprécier, influençant ainsi la direction de l’allocation des actifs mondiaux.

Pour les acteurs du marché, l’essentiel est de surveiller attentivement le langage de la banque centrale concernant le yen et la hausse des taux, car cela influencera directement les anticipations de liquidité mondiale. Chaque mot de la Banque du Japon peut déclencher une réaction en chaîne, des obligations aux cryptomonnaies. Le marché est actuellement en phase de haute sensibilité, et tout changement dans les signaux politiques mérite une attention particulière.