[Obligations de New York] Taux d'intérêt des obligations américaines en ordre dispersé… Le marché obligataire atténué par le « bruit » de Trump

Source : BlockMedia Titre original : [뉴욕채권] 미 국채금리 혼조세… ‘트럼프 노이즈’에 무뎌진 채권시장 Lien original : 22日(현지시각) New York, le marché obligataire a repris un mouvement de flattening(flattening), avec une réduction de l’écart de taux entre les obligations à court et long terme, malgré l’atténuation des risques géopolitiques. Bien que le président Trump ait annulé la veille ses plans d’intervention militaire au Groenland et de mise en place de droits de douane en Europe, semblant apaiser la plus grande incertitude du marché, les investisseurs restent vigilants face à une possible « relance politique ».

Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a légèrement augmenté de 0,002%, atteignant 4,249%, restant stable. Bien qu’il ait brièvement atteint plus de 4,26% en cours de journée, il a ensuite reculé pour finir en stabilité. En revanche, le rendement du bon à 30 ans a diminué de 2,2 points de base à 4,848%, et celui à 2 ans a augmenté de 1,5 point de base à 3,612%, ce qui a réduit l’écart de la courbe de rendement, passant de 65,4bp à 63,7bp.

Malgré l’atténuation géopolitique, vigilance face à une relance… maintien du flattening

Trump a affirmé aujourd’hui, suite à des négociations avec l’OTAN(NATO), que les États-Unis avaient obtenu un « accès permanent et complet » à Greenland, soulignant ainsi des avancées diplomatiques. La pression exercée par les risques de droits de douane et d’intervention militaire, qui avaient pesé sur le marché obligataire ces derniers jours, semble s’être quelque peu dissipée, mais les investisseurs restent prudents quant à une possible reprise de la situation.

Tony Rodriguez Nubin, responsable de la stratégie obligataire, a déclaré : « Cet incident est perçu comme une atténuation temporaire, mais il a aussi renforcé la vigilance du marché quant à une éventuelle réactivation. » Il a ajouté : « La géopolitique basée sur la politique est devenue une constante pour le marché obligataire. »

Les données publiées aujourd’hui sur l’indice des prix PCE(, pour novembre, ont montré une hausse de 2,8% par rapport à l’année précédente, aussi bien pour la version de base que pour la version globale, conformément aux attentes. La hausse mensuelle s’est maintenue à 0,2%, identique au mois précédent. La consommation reste robuste, mais l’inflation ne semble pas s’accélérer nettement, ce qui pousse le marché à privilégier la probabilité que la Fed)maintienne ses taux inchangés lors de la réunion de janvier.

Les participants au marché intègrent toujours une possibilité de trois baisses de taux cette année, et ces résultats du PCE n’ont pas modifié de manière significative les attentes de politique monétaire.

L’enchère de 10 milliards de dollars en TIPS(obligations indexées à l’inflation) à 10 ans, réalisée le même jour, a donné des résultats mitigés. Le rendement s’est établi à 1,94%, légèrement supérieur aux attentes du marché, et le ratio bid-to-cover, qui indique la demande par rapport à l’offre, s’est élevé à 2,38, un niveau inférieur à la moyenne historique. Cela suggère que les investisseurs évaluent moins l’attractivité des TIPS comme couverture contre l’inflation à venir.

Après l’enchère, le rendement réel des TIPS à 10 ans a légèrement augmenté pour atteindre environ 1,876%.

Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage, publiées aujourd’hui, ont augmenté de 1 000 pour atteindre 200 000, en dessous des prévisions du marché(210 000), et le PIB du troisième trimestre a été révisé à la hausse à 4,4% en rythme annuel, confirmant la résilience de l’économie américaine. Cependant, le marché obligataire n’a pas réagi fortement, étant davantage sensible aux variables politiques et aux flux de liquidités.

John Flayve, directeur de la gestion chez Insight Investment, a déclaré : « Le marché regarde désormais plus comment la politique pourrait changer que si les indicateurs économiques sont bons ou mauvais. » Il a ajouté : « Comme avec cette affaire du Groenland, des déclencheurs inattendus peuvent avoir un impact plus fort sur la courbe des taux. »

La réduction récente de l’écart entre les taux à court et long terme reflète la perception que la levée des droits de douane pourrait n’être qu’une mesure ponctuelle. En effet, l’écart 2-10 ans, qui avait dépassé 70bp la veille, s’est réduit à 63,7bp aujourd’hui. Cela indique que les attentes de taux à court terme restent modérées, et que la sensibilité du marché à l’inflation demeure limitée.