Le rôle caché des Market Makers dans la cryptomonnaie

Source : CryptoNewsNet Titre Original : Le rôle caché des market makers dans la crypto Lien Original :

Comprendre les Market Makers

Les traders pointent souvent des événements de marché volatils et affirment que le prix a été manipulé artificiellement, en blâmant les market makers dans la crypto. Les données révèlent fréquemment que les market makers déplacent d’énormes sommes sur la blockchain juste avant des mouvements de prix importants et des changements de direction du marché. Des anomalies de prix telles que des chutes rapides, des pumps, des écarts de prix ou des spreads qui s’élargissent sont souvent attribuées à l’activité des market makers.

Dans l’espace crypto, les market makers sont toujours présents et parfois plus influents que les whales. Bien que leur rôle puisse être indispensable, leurs actions vont parfois à l’encontre des attentes des traders particuliers et apparaissent comme des forces de chaos sur le marché.

Qu’est-ce qu’un Market Maker ?

Les market makers opèrent selon des paramètres techniques stricts. Leur rôle principal est de garantir une liquidité prévisible sur les marchés de cryptomonnaies en maintenant en permanence des ordres d’achat et de vente. Sans market makers, le trading de cryptomonnaies nécessiterait une correspondance précise des ordres à un prix donné, rendant le trading très inefficace.

Les market makers déterminent les spreads en fixant des ordres d’achat et de vente. Le spread — la différence entre le prix bid et ask — leur permet de réaliser un profit en vendant plus cher et en achetant moins cher. En général, ils maintiennent des spreads plus petits pour améliorer l’efficacité du marché.

Alors que les market makers reçoivent des plaintes concernant des marchés oscillants dans une direction particulière, ils sont généralement neutres au risque. Contrairement aux hedge funds ou aux traders de dérivés, ils ne parient pas sur la direction du marché mais comptent sur les spreads bid-ask pour leurs gains.

Les market makers suivent attentivement les inventaires de tokens et de stablecoins en utilisant des modèles éprouvés pour valider leurs trades et stratégies. Ils proposent des cotations légèrement décalées par rapport à la valeur réelle du marché, puis ajustent les prix bid et ask au fur et à mesure que les marchés évoluent, assurant ainsi un fonctionnement fluide sans bugs ni mouvements erratiques de prix.

Pourquoi les marchés crypto ont plus besoin de market makers que la finance traditionnelle

Les marchés crypto diffèrent fondamentalement des bourses traditionnelles. Ils fonctionnent 24/7 sans périodes de règlement et avec un accès mondial. Les échanges sont fragmentés avec des pools de traders très différents.

Les marchés crypto listent fréquemment de nouvelles coins et tokens, créant une volatilité extrême. Tous les actifs listés sont directement accessibles pour le trading retail, rendant la liquidité et les carnets d’ordres de plus en plus imprévisibles.

En conséquence, les marchés crypto manquent de l’infrastructure de liquidité établie de la finance traditionnelle. À la place, une liquidité stable doit être fournie de l’extérieur et conçue par les market makers.

Comment les market makers gagnent de l’argent

Les market makers ont pour incitation à fournir de la liquidité via la capture du spread — en plaçant des prix ask et bid légèrement différents. Cela leur permet d’acheter moins cher et de vendre plus cher, le spread étant leur rémunération.

En raison de volumes de trading élevés, ils bénéficient généralement de réductions sur les frais ou ne paient pas de frais de trading. Ils négocient à des frais plus faibles que les takers, qui ne consomment que les ordres existants.

Beaucoup de market makers construisent leurs propres systèmes de trading à faible latence, élargissant leurs outils pour leurs opérations et celles d’autres market makers. Les market makers professionnels opèrent sur plusieurs plateformes, y compris des échanges centralisés et décentralisés, capturant des opportunités d’arbitrage et des inefficiences de prix entre plateformes.

Leurs gains nécessitent des capacités de trading à volume élevé. Étant donné que les spreads offrent des marges faibles, ils réalisent des gains relativement modestes par trade et doivent suivre attentivement leur inventaire pour proposer des ordres et spreads optimaux.

La relation entre la bourse et le market maker

Les bourses et les market makers entretiennent une relation symbiotique. Les bourses fournissent la plateforme tandis que les market makers apportent la liquidité. Par conséquent, elles proposent des niveaux d’incitation basés sur les frais de trading, avec des frais pour les market makers toujours inférieurs à ceux des takers.

Les bourses offrent également des périodes de fourniture de liquidité spéciale avec des incitations accrues. Certaines bourses de premier niveau gèrent des programmes de liquidité natifs avec des frais réduits ou nuls. Les market makers peuvent bénéficier de remises et accéder à des rapports de performance et statistiques, ainsi qu’à un accès à faible latence pour un trading efficace.

Les bourses offrent des conditions préférentielles aux fournisseurs de liquidité professionnels. Bien que de nombreux market makers existent de différentes tailles, une poignée de fournisseurs professionnels sont généralement sélectionnés pour les principales paires de marché. Les nouvelles listings dépendent souvent de la réception par les market makers d’allocations de tokens et de la fourniture de liquidité bilatérale.

Market Making centralisé vs décentralisé

Les market makers opèrent à la fois sur des échanges centralisés et dans des écosystèmes de trading décentralisés. Sur les échanges centralisés, ils utilisent la technologie de carnet d’ordres pour placer leurs ordres.

Sur les DEX, ils déposent une liquidité passive — généralement des stablecoins ou une liquidité bilatérale — en gagnant des rendements tout en faisant face à des risques de perte impermanente. Ils peuvent aussi trader activement et placer des ordres, profitant de stratégies agressives et des gains sur spreads.

Les DEX n’ont pas éliminé les market makers mais ont changé leurs possibilités et outils de fourniture de liquidité. Ils sont souvent les premiers participants dans de nouveaux pools de tokens, souvent via des partenariats avec des équipes.

Quand les market makers retirent la liquidité

Les market makers sont des participants quotidiens, mais les traders les remarquent lors d’événements de marché spectaculaires. La volatilité est courante dans la crypto, et les market makers peuvent exacerber cette volatilité en retirant la liquidité.

Ils tentent de faire du profit tout en évitant des pertes. Les pics de volatilité créent des risques de pertes d’actifs. Certains market makers utilisent des protections algorithmiques ajustant les cotations en fonction des niveaux d’inventaire et de la volatilité du marché.

Les chocs d’actualité ou le trading risqué peuvent rapidement déclencher des algorithmes de market maker, provoquant un comportement de fuite vers la sécurité et la fermeture de positions sur plusieurs marchés. Les market makers réduisent leur exposition à l’inventaire lors des périodes de stress du marché, ce qui peut entraîner des défaillances d’actifs sans corrélation apparente.

Pour les traders, cela se traduit par des flash crashes provoquant des prix anormaux très éloignés des plages de trading habituelles. Le retrait total de liquidité peut faire chuter un actif à zéro avant une reprise basée sur les ordres restants.

Les market makers peuvent aussi provoquer des « blowouts » de spreads bid-ask, en élargissant délibérément des spreads habituellement serrés pour se protéger contre des pertes importantes. Cela signifie que les traders ne voient souvent pas les ordres attendus.

Les market makers manipulent-ils les prix ?

L’activité des market makers peut conduire à des crashes profonds et anormaux. Les traders accusent souvent les market makers de faire volontairement chuter les prix et d’aggraver la volatilité.

La manipulation nécessite une intention prouvée, ce qui n’est pas encore établi pour les market makers. Les réactions normales du marché et le déclenchement algorithmique peuvent ressembler à des mouvements de prix unilatéraux délibérés. Rarement, certains market makers offrent une liquidité unilatérale provoquant des crashes, mais dans des conditions normales, ils réagissent aux actualités sans créer de mouvements directionnels.

Bien que les échanges incitent les market makers, ils n’incitent pas à des mouvements directionnels. Ces incitations n’impliquent pas une intention. Bien que certains whales agissent de manière directionnelle, les bourses sélectionnent généralement des market makers en espérant un comportement stabilisateur. Les market makers déviants qui ne fournissent pas de stabilité sont généralement exclus.

Les récits de diverses sources peuvent déclencher des réactions de traders, et les activités des market makers peuvent être mal comprises car leurs algorithmes de protection d’inventaire ne sont pas toujours transparents.

Comment les market makers façonnent la découverte des prix

Les market makers suivent leur inventaire dans des conditions variables. Les prix de référence déterminent les plages du marché via des formules servant de bases à l’activité sur DEX.

Ces formules déterminent les prix en fonction de la disponibilité des tokens sur chaque côté de la paire de trading. Plus de tokens déposés abaissent le prix ; plus de stablecoins le font monter. Les prix de référence évoluent le long de courbes, bien que certains échanges offrent une liquidité concentrée dans des plages prédéfinies et plus étroites.

Avec un accès à faible latence sur plusieurs marchés, les market makers effectuent des trades qui déplacent les prix vers un alignement interbourses. De petites différences de prix déclenchent des arbitrages rapides, égalisant ainsi les prix.

L’activité des market makers est la principale raison pour laquelle les prix des actifs crypto convergent mondialement avec seulement de brèves épisodes de disparités de prix. Les marchés crypto atteignent une efficacité malgré une liquidité fragmentée, renforçant leur crédibilité en réduisant les actifs mal évalués et les différences de prix importantes.

Ce que les traders particuliers ne comprennent pas sur les market makers

Les traders blâment souvent les market makers lors de mouvements de prix volatils, affirmant qu’ils placent délibérément des ordres pour déclencher des stop-loss. Cependant, les market makers ne déterminent pas la direction du prix mais se positionnent en fonction des mouvements généraux du marché.

Les market makers se concentrent sur des spreads serrés et la gestion de leur inventaire. Bien qu’ils influencent les prix par la fourniture de liquidité, ils ne parient pas sur la direction du marché, mais adoptent des stratégies neutres gagnant sur les spreads.

Les market makers ne gagnent pas toujours. Ils retirent parfois la liquidité pour éviter de lourdes pertes et prennent des risques d’inventaire, restant vulnérables aux pertes impermanentes et aux risques généraux de trading. Leur comportement est dicté par leur rôle, avec des incitations à trader ainsi, profitant des spreads, de la faible latence et des frais réduits.

Pourquoi les market makers deviennent de plus en plus importants dans la crypto

Le trading de cryptomonnaies attire de plus en plus la participation institutionnelle et les flux d’investisseurs ETF. Les marchés voient croître le volume de trading de dérivés et d’options. Ces structures de marché nécessitent des garanties de stabilité des prix.

Les market makers assurent moins de moments de mouvements erratiques de prix et une liquidité disponible dans des plages raisonnables. L’absence de liquidité entraîne une volatilité accrue des prix et rend impossible la correspondance des ordres.