Pourquoi Ethereum reste-t-il baissier après la mise à niveau ? JPMorgan révèle trois grands dilemmes

JPMorgan a jeté un froid sur la mise à niveau Fusaka d’Ethereum dans son dernier rapport. Bien que cette mise à niveau ait effectivement augmenté l’activité du réseau à court terme, ce géant de Wall Street estime que cette reprise sera difficile à maintenir. Ils soulignent qu’Ethereum ne fait pas seulement face à la concurrence de Layer 2 et de Solana, mais doit aussi supporter la déviation de capitaux liée à la migration de l’écosystème applicatif. Cela reflète un problème plus profond : la mise à niveau technique peut-elle réellement changer la situation difficile de l’écosystème ?

Victoire à court terme de la mise à niveau Fusaka

La mise à niveau Fusaka, achevée en décembre 2025, a atteint ses objectifs techniques. En augmentant la capacité de données par bloc, cette mise à niveau a efficacement réduit les frais de transaction, ce qui a entraîné une hausse du nombre de transactions et d’adresses actives. D’après les données, il s’agit d’une itération technique réussie.

La performance actuelle du marché ETH confirme également une certaine reconnaissance de la mise à niveau — le prix de l’ETH fluctue autour de 2 971,69 dollars, avec une hausse de 0,31 % en 24 heures, et une capitalisation de marché de 35,867 milliards de dollars. Mais ce n’est qu’une apparence de prospérité.

Pourquoi JPMorgan ne voit pas la pérennité

Les prévisions pessimistes de JPMorgan ne sont pas infondées. Le rapport met en évidence trois niveaux de pressions structurelles :

La répétition des lois historiques

JPMorgan souligne que chaque mise à niveau d’Ethereum n’a pas entraîné une croissance soutenue de l’activité du réseau. Ce n’est pas un problème technique, mais un problème de structure du marché. La mise à niveau peut améliorer l’efficacité, mais ne peut pas résoudre le problème d’attractivité de l’écosystème.

La compression de la concurrence

Ethereum fait face à une pression concurrentielle multidimensionnelle :

• Les réseaux Layer 2 (Base, Arbitrum, etc.) détournent le trafic du réseau principal
• Solana et autres blockchains concurrentes continuent d’optimiser performance et coûts
• Ces alternatives ont déjà construit leur propre écosystème, et le coût de migration pour les utilisateurs diminue chaque année

Le déclin de la vitalité de l’écosystème

Les vagues de spéculation liées aux NFT et aux Meme coins ont déjà diminué, ce qui était une source importante d’activité pour Ethereum. Plus grave encore, des applications majeures comme Uniswap migrent vers des chaînes dédiées, entraînant une déviation continue de capitaux et de flux.

L’effet combiné de ces facteurs est déjà visible : la destruction des frais d’Ethereum diminue, l’offre d’ETH augmente, et la valeur totale verrouillée (TVL) en ETH est en baisse.

Les problèmes fondamentaux que la mise à niveau ne résout pas

Il existe une paradoxe à méditer : la mise à niveau technique améliore l’efficacité du réseau, mais ne change pas la position concurrentielle de l’écosystème. La raison est que la mise à niveau Fusaka ne rend que le réseau principal d’Ethereum plus rapide et moins cher, mais ces avantages ont peu d’attractivité pour les applications déjà migrées vers Layer 2 ou d’autres chaînes.

Le point de vue de JPMorgan reflète un consensus dans l’industrie — le simple progrès technique ne suffit plus à maintenir l’effet de réseau d’Ethereum. La décentralisation de l’écosystème est une tendance à long terme, qui ne sera pas inversée par une seule mise à niveau.

Conclusion

La mise à niveau Fusaka a effectivement stimulé l’activité d’Ethereum à court terme, mais cela ressemble davantage à un stimulant qu’à une solution fondamentale. La prévision pessimiste de JPMorgan, bien qu’elle puisse paraître dure, met en lumière la véritable difficulté de l’écosystème Ethereum : intensification de la concurrence, déviation des applications, et baisse de la spéculation. La mise à niveau a amélioré les indicateurs techniques, mais ne peut changer la structure du marché. Pour maintenir une croissance à long terme, Ethereum a besoin de plus qu’une vitesse de transaction accrue : il lui faut une innovation écologique capable d’attirer de nouvelles applications et de nouveaux utilisateurs. À court terme, la mise à niveau est efficace, mais à moyen terme, la pression demeure — c’est ce que JPMorgan veut vraiment exprimer.