La chute des cryptomonnaies en 2025 : Quand les promesses de fin d'année se sont transformées en un effondrement

Fin 2025, le marché des cryptomonnaies a connu une chute dramatique qui a démantelé les attentes accumulées pendant des mois. Ce qui promettait d’être une clôture d’année spectaculaire pour Bitcoin et les altcoins s’est finalement avéré être l’une des pires fins d’année de l’histoire récente du secteur. Les promesses de prix record, soutenues par des flux d’ETF, des trésoreries d’actifs numériques (DATs) stratégiques et des schémas saisonniers historiquement favorables, se sont évaporées en quelques semaines. La chute du marché crypto a révélé une vérité gênante : l’institutionnalisation n’a pas éliminé la fragilité, elle l’a simplement déguisée sous une nouvelle forme.

De l’euphorie initiale au collapse : comment les catalyseurs ont échoué

En entrant dans le quatrième trimestre 2025, les investisseurs nageaient dans un enthousiasme sans précédent. Bitcoin surfait sur une vague de fortes entrées d’ETF, tandis que les analystes dépoussiéraient des graphiques montrant que les trois derniers mois de l’année offraient historiquement les séries gagnantes les plus fiables. Les trésoreries d’actifs numériques (DATs) — entreprises cotées en bourse qui reproduisaient la stratégie d’accumulation de Michael Saylor — se présentaient comme des paris à effet de levier pour la prochaine hausse. Ajoutant une politique monétaire potentiellement plus flexible et un environnement politique favorable à Washington, de nombreux investisseurs étaient convaincus que Bitcoin atteindrait de nouveaux prix record avant le Nouvel An.

Cependant, cela ne s’est pas produit. Une cascade de liquidations de 19 milliards de dollars en octobre a ouvert un trou dévastateur dans la liquidité du marché, initiant une chute qui se propagerait dans tous les coins du secteur. Bitcoin s’est effondré de 122 500 $ à 107 000 $ en quelques heures, avec des baisses en pourcentage encore plus sévères pour le reste des cryptomonnaies. Cet événement a marqué le début d’une chute persistante qui perdurerait pendant les mois suivants.

Le cycle descendant des DATs : des acheteurs structurels aux vendeurs forcés

La stratégie d’accumulation des trésoreries d’actifs numériques promettait un effet volant sur les prix. Entreprises cotées en bourse, majoritairement formées en 2025, tentaient de reproduire le modèle de Saylor via des achats constants de Bitcoin. Après une courte période d’enthousiasme au printemps, les investisseurs ont rapidement perdu intérêt.

Lorsque la chute des cryptomonnaies a commencé en octobre, la dynamique s’est complètement inversée. Les prix des actions des DATs se sont effondrés, la majorité passant sous la valeur nette de leurs actifs. Cette métrique critique, connue sous le nom de NAV (Net Asset Value), a limité leur capacité à émettre de nouvelles actions et dettes. Ce qui était initialement une source d’achats constants s’est transformé en un mécanisme de pression de vente potentiel.

Le cas de KindlyMD (NAKA) illustre le problème : l’action est passée d’un rendement élevé à une action à un centime, ses participations en Bitcoin valant désormais plus du double de la capitalisation boursière totale de l’entreprise. Beaucoup d’autres entreprises font face à des trajectoires similaires. Les DATs, au lieu de convertir l’argent fiduciaire des investisseurs en participations en cryptomonnaies, ont commencé à utiliser leur capital pour racheter leurs propres actions. La promesse d’un effet multiplicateur s’est transformée en une spirale descendante qui menace d’amplifier la chute du marché si davantage d’entreprises sont contraintes de liquider.

ETFs d’altcoins : entrée prometteuse mais impact limité

Le lancement des ETFs d’altcoins au comptant aux États-Unis a malheureusement coïncidé avec la détérioration du sentiment du marché. Malgré cela, certains véhicules ont réussi à capter des flux importants : les ETFs de Solana ont accumulé 900 millions de dollars depuis fin octobre, tandis que ceux de XRP ont dépassé 1 milliard de dollars en flux net entrant en un peu plus d’un mois.

Cependant, cette demande ne s’est pas traduite par un soutien des prix. Solana (SOL) a chuté d’environ 35 % depuis le lancement de son ETF, tandis que XRP a diminué de près de 20 %. Les ETFs d’altcoins mineurs — Hedera (HBAR) à 0,11 $, Dogecoin (DOGE) à 0,13 $ et Litecoin (LTC) à 68,75 $ — ont enregistré une demande insignifiante alors que les investisseurs abandonnaient leur appétit pour les actifs risqués. La chute a montré que la demande institutionnelle pour les ETF ne pouvait pas contrer la pression de vente massive du marché de détail.

La saisonnalité brisée : quand le schéma historique échoue

Les analystes avaient souligné un schéma historique convaincant : depuis 2013, le quatrième trimestre affichait en moyenne un rendement de 77 % pour Bitcoin, avec un gain moyen de 47 %. Sur les douze dernières années, huit trimestres Q4 ont montré des rendements positifs — la meilleure proportion de succès parmi tous les trimestres.

2025 est en passe de rejoindre les années atypiques : 2022, 2019, 2018 et 2014, tous marchés baissiers profonds. Bitcoin a chuté d’environ 23 % depuis début octobre. En maintenant ces niveaux, ce serait son pire dernier trimestre depuis sept ans. Les schémas ne sont pas des règles — cette leçon a été apprise à nouveau de manière coûteuse.

Le vide de liquidité qui a amplifié chaque mouvement négatif

La cascade de liquidations de 19 milliards de dollars le 10 octobre a été préjudiciable de multiples façons. Elle a fait plonger Bitcoin de 122 500 $ à 107 000 $, avec des baisses en pourcentage bien plus importantes pour les altcoins. Beaucoup croyaient que l’institutionnalisation via les ETFs aurait rendu les cryptomonnaies immunisées face à ces événements, mais en réalité, cela a révélé que le marché, historiquement dominé par la spéculation sans fondamentaux, avait simplement adopté une nouvelle forme.

Deux mois après la chute initiale, la liquidité et la profondeur du marché ne se sont pas rétablies. Bitcoin a touché un minimum local le 21 novembre à 80 500 $, pour ensuite remonter à 94 500 $ le 9 décembre. Actuellement, en janvier 2026, Bitcoin se négocie autour de 90 050 $, reflétant une volatilité continue après la chute.

Un indicateur critique a révélé la nature de ce rebond : l’intérêt ouvert a continué de diminuer de $30 milliard à $28 milliard. Cela montre que la reprise des prix a été principalement attribuée à la fermeture de positions courtes, et non à une demande réelle de nouveaux acheteurs. Cette dynamique — où les rebonds se produisent sans demande nouvelle — est caractéristique des marchés affaiblis qui connaissent des chutes prolongées.

L’absence de catalyseurs pour 2026

Bitcoin et le marché crypto ont eu des performances nettement inférieures à celles des actions et des métaux précieux depuis octobre. Le Nasdaq Composite a augmenté de 5,6 % depuis le 12 octobre, l’or de 6,2 %, tandis que Bitcoin a chuté de 21 % dans la même période. Ce contraste radical souligne deux réalités : les catalyseurs de 2025 n’ont pas répondu aux attentes et ceux de 2026 ne sont tout simplement pas encore présents.

La narration de Trump a dominé l’année : régulations plus légères, une stratégie Bitcoin pour les États-Unis, des flux d’ETF battant des records. Cet enthousiasme s’est lentement estompé à mesure que la chute prenait de l’ampleur. Maintenant, l’un des seuls catalyseurs haussiers potentiels est un cycle de réduction des taux de la Réserve fédérale. Cependant, la Fed a coupé en septembre, octobre et décembre, permettant à Bitcoin de perdre 24 % de sa valeur depuis la réunion de septembre. L’impact attendu ne s’est pas matérialisé.

Signaux d’alerte et scénarios de risque

Les DATs ont fortement investi dans les cryptomonnaies au pic du cycle précédent, avec plusieurs NAV de trésorerie passant en dessous d’un. CoinShares a indiqué début décembre que la bulle des DAT avait déjà, à bien des égards, éclaté. Cela pourrait entraîner une chute encore plus importante du marché des cryptomonnaies alors que certaines entreprises font face à des ventes forcées dans un marché manquant de liquidité.

Le CEO de MicroStrategy a récemment laissé entendre que l’entreprise pourrait vendre du BTC si le mNAV chute significativement, bien que l’on puisse noter que la société continue de lever des milliards pour continuer à acheter. Ce scénario reste improbable pour l’instant, mais la menace persiste en toile de fond.

De l’effondrement à l’opportunité : perspectives pour 2026

Il existe une approche optimiste face à toute cette débâcle. Lorsque des entreprises comme celles-ci commencent à faire face à des difficultés extrêmes, il est historiquement souvent judicieux pour les investisseurs contrarians. Un schéma similaire a été observé lors du marché baissier de 2022 après l’effondrement de Celsius, Three Arrows Capital et FTX. Ceux qui ont acheté lors de la phase la plus extrême de capitulation ont ensuite réalisé des gains importants.

La chute des cryptomonnaies en 2025 peut être vue comme une purge nécessaire du marché, éliminant la spéculation sans fondamentaux et repositionnant le secteur. À mesure que 2026 avance, les catalyseurs réels — adoption institutionnelle durable, réglementation claire, cas d’usage pratiques — pourraient poser les bases d’une reprise authentique, plutôt que celle impulsée par des narratifs spéculatifs qui ont dominé 2025.

La chute a été sévère, mais elle a aussi révélé la véritable nature du marché : les cryptomonnaies répondent encore à des dynamiques fondamentales, et non simplement à l’optimisme institutionnel. Reconnaître cela est la première étape pour construire un marché plus résilient.