Le dollar américain plus fort, porté par une position hawkish de la Fed et des données sur l'emploi meilleures que prévu

L’indice du dollar a bondi à son point le plus haut en six semaines jeudi, clôturant en hausse de +0,26 %, alimenté par une combinaison de signaux résilients du marché du travail et de signaux restrictifs de la politique monétaire des responsables de la Fed.

Pourquoi le dollar a prolongé ses gains jeudi

Les rapports économiques américains sont arrivés plus chauds que prévu. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont diminué de manière inattendue de 9 000 pour atteindre un plus bas de 6 semaines à 198 000, contre des prévisions prévoyant une hausse à 215 000. L’enquête manufacturière Empire State de janvier a bondi de +11,4 points à 7,7, dépassant largement les attentes de 1,0. L’indicateur des perspectives économiques de la Fed de Philadelphie pour janvier a grimpé de +21,4 points à 12,6, atteignant un sommet de quatre mois qui a largement dépassé la prévision de -1,4.

Au-delà de la solidité des données, les commentaires hawkish des responsables de la Réserve fédérale ont ancré la hausse du dollar. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que la banque centrale doit maintenir une politique restrictive, estimant que les pressions inflationnistes persisteront jusqu’en 2026. Le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, a repris cette idée, préférant « maintenir une politique monétaire modérément restrictive » compte tenu des préoccupations inflationnistes en cours.

Les vents contraires structurels du dollar

Malgré le rallye de jeudi, le dollar fait face à des vents contraires à l’avenir. Les marchés intègrent environ 50 points de base de baisse des taux de la Fed tout au long de 2026, tandis que la Banque du Japon devrait ajouter 25 points de base et que la Banque centrale européenne devrait probablement maintenir ses taux stables. Cette divergence des taux d’intérêt soutient généralement les monnaies offrant des rendements plus élevés ailleurs, exerçant une pression sur le dollar.

Le programme de liquidité élargi de la Fed — $40 milliard par mois en achats de bons du Trésor lancé en décembre — exerce une pression à la baisse sur la devise. De plus, la spéculation selon laquelle le président Trump pourrait nommer un candidat plus dovish à la tête de la Fed — (avec Kevin Hassett souvent cité par Bloomberg comme le choix probable) — soulève des inquiétudes concernant une faiblesse à long terme du dollar.

Effets en cascade sur les principales paires

L’EUR/USD a reculé à un plus bas de 6 semaines avec une baisse de -0,27 %. Bien que la production industrielle de la zone euro ait surpris positivement à +0,7 % mois après mois (contre +0,5 % attendu), la force du dollar a écrasé ces données favorables.

L’USD/JPY a légèrement augmenté de +0,06 % alors qu’un dollar plus fort exerçait une pression sur le yen. Les prix à la production de décembre au Japon ont augmenté de seulement +2,4 % en glissement annuel (en baisse par rapport à +2,7 % en novembre), marquant le rythme le plus lent en 20 mois — un signal dovish pour la politique de la Banque du Japon. Cependant, des rapports indiquant que la Première ministre Takaichi pourrait dissoudre le parlement le 23 janvier et convoquer des élections anticipées début février ont créé de l’incertitude. Sa position expansionniste en matière fiscale pourrait perdurer si le LDP au pouvoir obtient une majorité, maintenant les attentes d’inflation élevées et limitant le soutien au yen. Les tensions géopolitiques entre le Japon et la Chine — découlant des contrôles à l’exportation de Beijing sur des articles à potentiel militaire — ont ajouté un autre vent contraire à la devise.

Métaux précieux : signaux mitigés sur la croissance et l’inflation

L’or COMEX de février a clôturé en baisse de 0,26 % (-12,00), tandis que l’argent COMEX de mars a terminé en hausse de 1,05 % (+0,962), établissant un nouveau sommet de contrat.

La montée de 6 semaines du dollar a exercé une pression sur les prix de l’or, car des monnaies plus fortes réduisent généralement l’attrait des métaux précieux pour les acheteurs internationaux. La détente des tensions géopolitiques autour de l’Iran — suite aux assurances rapportées de Trump selon lesquelles le pays limiterait les tueries de protestataires — a réduit la demande de refuge, pesant davantage sur le marché.

Cependant, plusieurs vents favorables ont maintenu le soutien à l’argent et empêché une chute plus forte de l’or. Les solides données sur l’emploi aux États-Unis et les enquêtes manufacturières positives ont renforcé les attentes de croissance, stimulant la demande pour les métaux industriels. L’accumulation par les banques centrales est restée un moteur clé : la Banque populaire de Chine a ajouté 30 000 onces à ses réserves en décembre, portant ses avoirs à 74,15 millions d’onces troy pour le quatorzième mois consécutif d’augmentation. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre.

Les positions dans les ETF or et argent ont également atteint des sommets pluriannuels, avec des positions longues en or atteignant un pic de 3,25 ans et l’argent atteignant un sommet de 3,5 ans, signalant un intérêt institutionnel soutenu pour les métaux précieux en tant que couverture contre l’inflation et actifs de réserve de valeur.

Soutien structurel pour les métaux précieux

Les inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale — alimentées par les menaces du ministère de la Justice d’inculper l’institution — ont paradoxalement renforcé l’attrait des métaux précieux en tant qu’actifs de réserve non traditionnels. La récente directive de Trump pour que Fannie Mae et Freddie Mac achètent $200 milliard en obligations hypothécaires (quasi-assouplissement quantitatif) a encore soutenu l’attrait des actifs tangibles.

Avec les risques géopolitiques toujours présents en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela, combinés à l’incertitude tarifaire et aux attentes d’une politique de la Fed plus accommodante en 2026, les métaux précieux conservent un soutien structurel en tant que diversificateurs de portefeuille à long terme.