Ce soir, le choc double du FOMC et de l'IPC aux États-Unis : scénarios auxquels les traders doivent se préparer

Ce soir pourrait être une “nuit d’effroi” pour les participants du marché des changes. En effet, l’annonce du CPI américain et la réunion de décision de taux du FOMC auront lieu à quelques heures d’intervalle. Comme lors du dernier rapport sur l’emploi non agricole, une forte volatilité est à prévoir.

Ce que le marché surveille le plus : le point de l’FOMC

La décision de taux elle-même est presque certaine. Lors de la réunion de juin, le FOMC a décidé de maintenir le taux directeur inchangé, donc l’attention se porte principalement sur le “dot plot”(dot plot). La question clé est de savoir combien de fois les taux seront abaissés d’ici la fin de l’année, et le marché envisage actuellement trois scénarios.

Scénario principal(probabilité la plus élevée) : deux baisses de taux dans le dot plot de fin 2024

Scénario dovish : plus de 3 baisses de taux dans le dot plot de fin 2024

Scénario hawkish : une seule ou aucune baisse de taux dans le dot plot de fin 2024

Lors du vote de mars, la répartition des voix en faveur de plus de 3 baisses ou de 2 ou moins était de 10:9. Étant donné les déclarations récentes de membres de la Fed plutôt dovish, il semble probable que le scénario principal, avec une seule baisse, soit le plus plausible. De plus, plusieurs institutions financières étrangères anticipent une hausse de 25 points de base(bp), c’est-à-dire deux baisses cette année.

Le dot plot à moyen et long terme est également important. Si le dot plot de 2024 est révisé à la hausse, cela pourrait entraîner une hausse conjointe des taux à long terme ou neutres. Si le scénario principal se réalise, le dot plot de 2025 et 2026 pourrait également augmenter d’environ 25bp.

La déclaration du FOMC et la conférence de presse de Powell seront décisives

On s’attend à peu de changements dans la déclaration de mai par rapport à celle de cette fois. En revanche, la conférence de presse de Jerome Powell après la réunion sera le véritable point d’attention. Les questions directes des journalistes permettront de mieux comprendre la position réelle de la Fed.

En mai, Powell avait clairement nié toute possibilité de nouvelle hausse des taux, rassurant ainsi le marché. On peut s’attendre à un ton similaire cette fois. Le scénario le plus probable est le suivant : Powell laissera entendre que la prochaine étape pourrait être une baisse des taux, tout en indiquant qu’il ne prendra pas de mesures hâtives compte tenu de la rigidité des données d’inflation.

Données économiques : plusieurs signaux de ralentissement

Depuis mai, les indicateurs économiques américains ont globalement déçu. Le PIB du premier trimestre a été révisé à la baisse, et récemment, les ventes au détail, la production industrielle, le PMI, les offres d’emploi(JOLTS), les chiffres de l’emploi ADP ont tous montré des signes de faiblesse.

Les chiffres de l’emploi non agricole ont dépassé les attentes, mais la révision à la baisse des chiffres du mois précédent et la hausse du taux de chômage selon l’enquête auprès des ménages suggèrent une légère révision à la baisse des perspectives de croissance pour cette année.

L’inflation est un point crucial. Étant donné que les données du CPI seront publiées quelques heures avant la réunion du FOMC, il est probable que la Fed en prenne connaissance à l’avance. La récente inflation est principalement tirée par la rigidité des services essentiels et des éléments liés au logement.

Comment le marché réagira-t-il ?

Si le scénario principal se réalise, le marché des changes pourrait ne pas recevoir de nouveaux signaux lors de la réunion du FOMC. Mais si le CPI de ce soir dépasse largement les attentes ? Le marché pourrait alors anticiper une décision “hawkish” et se repositionner rapidement sur une probabilité de “zéro baisse de taux cette année”.

Les attentes actuelles de 1 à 2 baisses pourraient rapidement se réduire à une seule ou aucune. Dans ce cas, l’indice dollar pourrait monter rapidement, tester le sommet précédent à 106, et les rendements obligataires américains pourraient également augmenter.

Inversement, si le CPI est décevant, la réunion du FOMC pourrait maintenir un ton neutre, et la déclaration de Powell pencher vers la dovish. Le marché pourrait alors évoluer dans une fourchette, mais avec une volatilité accrue.

En fin de compte, ce soir, ce seront le CPI et la réunion du FOMC qui détermineront la direction du marché. Seuls les traders préparés pourront saisir des opportunités dans cette incertitude.