Le gouvernement américain rouvre ses portes, le marché bouge — lire le scénario de la reprise du Bitcoin

La vacance de liquidité a écrasé la cryptomonnaie pendant 40 jours

Les 40 derniers jours ont été marqués par une fermeture gouvernementale sans précédent qui a concentré une pression intense sur le marché des cryptomonnaies. Le Bitcoin a brisé la résistance des 100 000 dollars, chutant en dessous de 99 000 dollars, tandis que l’Ethereum a également plongé jusqu’à 3000 dollars. Il ne s’agissait pas simplement d’une baisse de prix, mais d’un cercle vicieux de liquidations en chaîne. Sur une position de la plateforme HTX, 47,87 millions de dollars ont disparu en un instant, et à l’échelle du réseau, cela a été enregistré comme la plus grande liquidation jamais réalisée.

Apparentement, il s’agit d’un conflit politique, mais en réalité, c’est le sang du système financier—la liquidité—qui a été aspirée du marché. Depuis le 1er octobre, la négociation du budget s’est effondrée, empêchant le Sénat d’obtenir les 60 voix nécessaires, et le conflit entre le Parti démocrate et le Parti républicain sur les dépenses médicales a gelé le marché.

Quand le compte gouvernemental a absorbé 2000 milliards de dollars

L’élément clé est le TGA(compte général du Trésor). Ce compte peut être compris comme le centre de dépenses du gouvernement américain. L’argent entre par la fiscalité et l’émission de dettes, et sort pour payer les salaires des fonctionnaires, la défense, etc. En temps normal, l’argent circule en permanence, remplissant les réserves bancaires et fournissant de la liquidité au marché.

Mais dès le début de la fermeture, un problème est apparu. L’argent continuait d’entrer, mais il n’y avait plus d’endroit où le dépenser. Comme le Congrès n’a pas approuvé le budget, les agences gouvernementales ont fermé, et le Trésor n’a pas pu effectuer ses dépenses planifiées. En conséquence, le TGA est devenu un « trou noir financier qui ne fait que recevoir » de l’argent.

Du 10 au 30 octobre, en seulement 20 jours, il a dépassé 8000 milliards de dollars, atteignant plus de 10 000 milliards. Plus de 2000 milliards ont été enfermés dans la caisse de la Réserve fédérale. Selon une analyse du Wall Street Journal, cela équivaut à un choc comparable à un retrait de plus de 7000 milliards de dollars du marché.

La valeur de l’argent interbancaire explose

Le manque de liquidité apparaît d’abord dans les indicateurs les plus sensibles. Le taux d’intérêt pour les prêts garantis à un jour entre banques, le SOFR(, a grimpé à 4,22% le 31 octobre. Il a dépassé le taux d’intérêt de référence fixé par la Réserve fédérale, qui est de 4,00%, et évolue à 32 points de base au-dessus, ce qui constitue le plus haut depuis la crise pandémique de 2020.

Le montant de l’utilisation du SRF)facilité de rachat permanent( montre à quel point le système bancaire est gravement en pénurie de dollars. C’est la dernière échappatoire pour emprunter de l’argent à la Fed en utilisant des obligations de haute qualité comme garantie, et son utilisation a explosé à 50,35 milliards de dollars, un record depuis la pandémie.

Même les détenteurs à long terme abandonnent

Les acteurs de longue date sur la chaîne ont tous fui. Au cours des 30 derniers jours, les portefeuilles des « détenteurs à long terme) (LTH() » qui détenaient du Bitcoin depuis plus de 155 jours ont déversé un total de 405 000 BTC. Cela représente 2% de l’offre en circulation, liquidée en moins d’un mois. En moyenne, cela équivaut à plus de 42 milliards de dollars, avec une valeur moyenne de 105 000 dollars par Bitcoin.

Le marché des ETF spot a également été affecté. L’IBIT de BlackRock a vu sortir 715 millions de dollars entre le 29 octobre et le 3 novembre, sur 4 jours de négociation, ce qui représente plus de la moitié des 1,34 milliard de dollars de sorties totales des ETF Bitcoin américains. Le 31 octobre, une seule journée, 149 millions de dollars ont été retirés, établissant un record quotidien.

Où chercher des signaux de reprise

Bien que la législation de soutien financier gouvernemental ne soit pas encore entièrement mise en œuvre, le marché réagit déjà. Lors des heures de négociation en Asie, les contrats à terme sur les actions américaines ont fortement augmenté.

L’indicateur de suivi le plus important reste le flux du TGA. Une fois la fermeture levée, le Trésor commencera à dépenser à nouveau, et l’argent accumulé dans le TGA commencera à couler vers le marché. Cela remplira les réserves bancaires et insufflera de l’oxygène au système financier.

Il faut également surveiller le retour du SOFR à un niveau normal. Si le taux descend en dessous de 3%, passant de 4% à ce niveau, cela indique que la tension sur le financement interbancaire se relâche. La forte baisse de l’utilisation du SRF signifie également que la Fed réduit ses interventions d’urgence, ce qui indique une reprise de la liquidité.

Le rythme d’émission des obligations du Trésor et le solde du RRP)reverse repurchase agreement( sont également importants. Une combinaison de « forte émission de dettes + forte réduction du RRP » indique que la liquidité se déplace des fonds du marché monétaire vers des actifs sûrs, ce qui peut être négatif pour les actifs risqués comme le Bitcoin.

La procédure est encore en cours

Le Sénat a adopté le projet de budget, mais plusieurs étapes restent à franchir : vote à la Chambre, signature présidentielle, et mise en œuvre effective. Chaque modification entraîne une période de débat de 30 heures, et si le Parti démocrate choisit de faire traîner, cela peut entraîner des retards supplémentaires.

Dans le scénario optimiste, tout pourrait être terminé ce soir, permettant au gouvernement de rouvrir dès demain soir. Le scénario prudent prévoit un délai supplémentaire de quelques jours à une semaine. Quelle que soit la delay, cela signifie que le « risque de nouvelle fermeture » n’a pas été totalement éliminé.

Cette période d’incertitude pourrait en réalité devenir la dernière « phase d’embarquement » pour la cryptomonnaie. Lorsque le gouvernement rouvrira et que la liquidité recommencera à affluer, la demande latente et le faible moral pourraient se combiner pour créer une légère reprise. Cependant, étant donné la situation actuelle mêlant incertitude politique et faiblesse technique, il est temps de continuer à surveiller la progression des procédures et le flux du TGA pour interpréter les signaux du marché.