Les signaux du marché du travail en alerte rouge : ce que les économistes constatent

Le marché du travail américain envoie des signaux inquiétants qui n’avaient pas été observés depuis les années 1970, et ils suscitent de nouvelles préoccupations de récession parmi les observateurs du marché. L’économiste Henrik Zeberg a récemment souligné une situation de l’emploi en dégradation, allant bien au-delà des chiffres principaux.

Les chiffres racontent une histoire plus sombre

Les données sur l’emploi publiées ces derniers mois révèlent un marché du travail confronté à des vents contraires. Lors de la révision des chiffres d’octobre 2025, la perte de postes s’est amplifiée, passant de 105 000 à 173 000 — une erreur significative par rapport aux attentes initiales. Novembre a suivi avec seulement 56 000 emplois créés, bien en dessous des taux de croissance habituels. Décembre a ajouté 50 000 emplois, représentant l’une des performances les plus faibles pour ce mois en dehors des périodes de récession récentes.

Ces révisions à la baisse successives dressent le tableau d’un ralentissement de la dynamique plutôt que d’une stabilité. Les premiers rapports masquaient une faiblesse sous-jacente qui n’est devenue apparente qu’après un examen plus approfondi.

L’indicateur de récession qui compte

Ce qui inquiète le plus Zeberg n’est pas la performance d’un seul mois, mais plutôt un schéma historique intégré dans les données. La moyenne mobile sur 12 mois de la création d’emplois — une métrique qui lisse le bruit mensuel — est historiquement descendue en dessous de seuils critiques avant chaque récession aux États-Unis depuis les années 1970. Ce seuil a maintenant été franchi.

Cette mesure a une importance particulière car elle a permis d’éliminer de faux signaux lors des cycles précédents. Notamment, le marché du travail actuel est nettement plus grand qu’il ne l’était dans les décennies passées, et pourtant cet indicateur a toujours franchi le territoire d’alerte récession. C’est le cœur de la prudence exprimée.

Implications pour le marché à venir

L’optimisme prolongé de Zeberg sur les fondamentaux économiques s’étend à la prévision d’éventuelles turbulences sur les marchés. Bien qu’il reconnaisse qu’un krach historique pourrait se produire, il note que diverses classes d’actifs — y compris les actions et les cryptomonnaies — pourraient encore atteindre de nouveaux sommets avant qu’une baisse ne se matérialise.

Pour les investisseurs, l’avertissement de récession souligne l’importance de surveiller la santé du marché du travail comme indicateur avancé, indépendamment des mouvements de prix à court terme.

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