Indicateurs financiers essentiels pour les investisseurs : comprendre la capacité de profit de l'entreprise à travers le ROE

Pourquoi suivre le ROE ? Le secret de Buffett pour la sélection d’actions

Le célèbre investisseur Warren Buffett a déclaré publiquement que si lui ne pouvait utiliser qu’un seul indicateur pour évaluer une entreprise, il choisirait le ROE. Cet indicateur financier simple mais puissant reflète directement l’efficacité avec laquelle une société utilise les fonds des actionnaires. Alors, qu’est-ce que le ROE exactement ? Pourquoi est-il si important ? Cet article vous guidera pour comprendre en profondeur cet outil indispensable dans la prise de décision d’investissement.

Définition fondamentale et signification pratique du ROE

Le ROE, ou Return on Equity, est le rendement des capitaux propres, aussi appelé taux de rentabilité des fonds propres, rendement net des capitaux ou rentabilité des fonds propres. En termes simples, il mesure combien de bénéfice net une entreprise génère pour chaque yuan de fonds propres investis.

Méthode de calcul : ROE = Bénéfice net ÷ Capitaux propres

Les capitaux propres comprennent le capital investi par les actionnaires, les réserves légales et les bénéfices non distribués. Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise utilise efficacement l’argent des actionnaires pour générer des profits, ce qui indique une gestion efficace.

Les sources de financement de l’entreprise se divisent en deux parties : d’une part, le capital propre directement investi par les actionnaires, et d’autre part, les fonds externes obtenus par emprunt. Une utilisation modérée de l’effet de levier financier peut améliorer l’efficacité de l’utilisation des fonds, mais un endettement excessif augmente le risque financier. Le ROE est précisément l’indicateur clé pour mesurer cette efficacité d’utilisation des fonds propres.

Comprendre en profondeur la méthode de calcul du ROE

Dans des cas simples, la formule est : ROE = Bénéfice après impôt ÷ Capitaux propres

Par exemple : La société A a des capitaux propres de 1000 yuan, un bénéfice après impôt annuel de 200 yuan, son ROE est de 20 % ; la société B a des capitaux propres de 10 000 yuan, un bénéfice après impôt annuel de 500 yuan, son ROE est de 5 %. Bien que B ait un bénéfice total plus élevé, A génère plus de profit par unité de capital investi.

Sur le marché réel, le calcul est plus complexe et nécessite l’utilisation du rendement moyen pondéré des capitaux propres, en tenant compte de l’émission de nouvelles actions, de la conversion de dettes en actions, du rachat d’actions, etc., qui affectent les capitaux propres. Ce type de calcul compense les limites du bénéfice par action après impôt — même si une société distribue des actions gratuites, ce qui réduit le bénéfice par action, le ROE peut refléter avec précision la véritable capacité bénéficiaire de l’entreprise sans changement.

ROE vs ROA vs ROI : comment distinguer ces trois indicateurs

Les investisseurs confondent souvent ces trois indicateurs importants. Il est crucial de comprendre leurs différences.

ROA (Return on Assets) mesure la rentabilité générée par l’ensemble des actifs de l’entreprise (y compris les fonds propres et les dettes). La formule : ROA = Résultat net ÷ Total des actifs. Il reflète l’efficacité de la gestion dans l’utilisation de tous les actifs, pas seulement des fonds propres.

ROI (Return on Investment) concerne un projet d’investissement spécifique, avec la formule : ROI = Profit annuel moyen ÷ Montant de l’investissement × 100 %. Il est simple à calculer, mais ne prend pas en compte la valeur temporelle de l’argent et est généralement limité dans le temps.

ROE (Return on Equity) se concentre sur le rendement du capital investi par les actionnaires, étant l’indicateur le plus direct pour évaluer le retour sur investissement des actionnaires. Chacun a ses spécificités, et les investisseurs doivent les utiliser selon leur objectif d’analyse.

Le vrai piège dans la sélection d’actions basée sur le ROE : plus c’est élevé, mieux c’est ?

Beaucoup d’investisseurs pensent que « plus le ROE est élevé, mieux c’est », mais en réalité, cette croyance peut entraîner de lourdes pertes.

Une relation importante peut être dérivée mathématiquement : ROE = PB ÷ PE. Où PB est le ratio prix/valeur comptable, et PE le ratio prix/bénéfice. Cela signifie que pour obtenir un ROE très élevé, il faut soit réduire le PE (l’action est sous-évaluée), soit augmenter le PB (la valeur comptable est surévaluée).

Le piège d’un PE faible avec un ROE élevé : Supposons qu’une action ait un PE de 10 et un PB de 2, le ROE calculé est de 20 %. Mais si le PE reste à 10 et le PB monte à 5, le ROE atteint 50 %. Un ROE exceptionnellement élevé est souvent insoutenable, car le marché finira par réaliser que la valeur comptable est surévaluée, entraînant une correction du prix.

Le risque de concurrence accrue : Un ROE trop élevé attire de nouveaux entrants dans le secteur, ce qui intensifie la concurrence. Si l’entreprise ne possède pas d’avantage concurrentiel solide, elle risque d’être remplacée par de nouveaux acteurs. De plus, une société avec un ROE déjà très élevé a peu de marge pour continuer à l’augmenter. Passer de 2 % à 4 % est relativement facile, mais passer de 20 % à 40 % est extrêmement difficile.

Critères scientifiques pour la sélection d’actions basés sur le ROE

En se basant sur l’analyse précédente, les investisseurs devraient adopter les critères suivants pour la sélection d’actions :

Un ROE compris entre 15 % et 25 % est le plus raisonnable. Cette fourchette évite un ROE trop faible, qui indiquerait une faible capacité à générer des profits, et un ROE trop élevé, qui pourrait comporter des risques de durabilité.

Il est essentiel d’observer la tendance du ROE sur au moins 5 années. Les données historiques reflètent la stabilité de la capacité bénéficiaire d’une entreprise. L’idéal est que le ROE soit en croissance continue, ce qui indique que la société renforce sa compétitivité.

Évitez de vous laisser séduire par un ROE exceptionnellement élevé sur une seule année, qui pourrait résulter de facteurs exceptionnels (diminution d’actifs, rachat d’actions, etc.). Un ROE stable et modéré sur le long terme a généralement plus de valeur qu’un ROE volatile et élevé.

Aperçu du classement des ROE en 2023 sur les trois principaux marchés

Voici le classement des entreprises avec le ROE le plus élevé en 2023 sur le marché taïwanais, américain et hongkongais. Attention, les ROE exceptionnellement élevés (par exemple supérieurs à 100 %) indiquent souvent une faible valeur comptable ou des ajustements comptables, et doivent être analysés avec prudence.

Top 10 des ROE sur le marché taïwanais

Données jusqu’en août 2023

Top 10 des ROE sur le marché américain

Données jusqu’en août 2023

Top 10 des ROE sur le marché hongkongais

Données jusqu’en août 2023

Comment consulter les données de ROE d’une action

Pour connaître la performance en ROE d’une action qui vous intéresse, vous pouvez utiliser les moyens suivants :

Marchés internationaux : Google Finance et Yahoo Finance offrent des données détaillées sur le ROE et des fonctionnalités de filtrage par classement. Les investisseurs peuvent personnaliser leur recherche selon le marché et les paramètres pour repérer rapidement les cibles correspondant à leurs critères.

Marché taïwanais : Les principaux sites des courtiers taïwanais et les plateformes professionnelles de sélection d’actions proposent des classements de ROE, avec possibilité de tri du plus élevé au plus bas.

Conseils pratiques pour investir en utilisant le ROE

Le ROE est effectivement un indicateur précieux pour évaluer la rentabilité d’une entreprise, mais il ne doit pas être l’unique critère de décision. La bonne approche consiste à :

1. Se concentrer sur une fourchette de 15 % à 25 % de ROE, pour éviter d’être attiré par des valeurs trop élevées qui pourraient être non durables
2. Analyser la tendance du ROE sur au moins 5 ans, pour juger de la stabilité de la capacité bénéficiaire
3. Combiner avec d’autres indicateurs d’évaluation comme le PE, le PB, etc., pour une évaluation globale
4. Prendre en compte le contexte sectoriel et la croissance future, pour assurer la pérennité de la compétitivité
5. Adopter une attitude indépendante et rationnelle, en respectant votre propre logique d’investissement

C’est ainsi que l’on utilise le ROE de manière scientifique pour la sélection d’actions.