La Fed envoie un nouveau signal dans le Livre Beige : l'inflation repousse, le relèvement des taux d'intérêt reporté est désormais inévitable

【区块律动】最新的美联储褐皮书刚出炉，时间是1月15日。数据显示从去年11月中旬开始，美国大多数地区的经济活动都在回升，增速从「轻微」升至「温和」，这个改善幅度在最近几个周期里是最明显的。

Mais il y a un problème — le marché de l’emploi ne suit pas le rythme. Sur 12 régions, 8 ont directement indiqué que le niveau d’emploi était presque inchangé, et la croissance des salaires a même rebondi pour revenir dans la fourchette « normale, modérée ». En d’autres termes, le marché du travail se refroidit, même s’il n’est pas encore complètement désordonné, la tendance est claire.

Ce qui est encore plus crucial, c’est l’inflation. Les entreprises ont auparavant réussi à absorber les coûts pour maintenir leur activité, mais avec l’épuisement progressif des stocks avant la mise en œuvre des droits de douane, cette voie n’est plus viable. Désormais, les entreprises commencent à répercuter directement les dépenses liées aux droits de douane sur les prix de vente finaux. Des régions comme New York et Minneapolis ont confirmé ce phénomène — la hausse des prix commence à comprimer nettement les marges des entreprises, avec une augmentation particulièrement forte des coûts dans les services comme la santé et l’assurance.

Ce changement correspond parfaitement aux déclarations récentes des responsables de la Réserve fédérale. Leur message est : l’économie n’est pas encore en récession, l’emploi reste résilient, mais la voie de la baisse de l’inflation n’est pas facile. Sous l’effet des perturbations dues aux droits de douane et à l’incertitude politique, une baisse anticipée des taux est peu probable, la prévision la plus réaliste étant que la Fed devra attendre environ la mi-année pour agir à nouveau.

La logique fondamentale est en fait très simple : le signal du livre beige n’est pas « l’économie se renforce », mais « la pression inflationniste recule ». Lorsque ces coûts finiront par se refléter dans les données PPI et CPI, l’espace de manœuvre de la Fed sera à nouveau réduit. C’est aussi pour cela que les marchés mondiaux ajustent constamment leurs attentes de politique accommodante — l’environnement a changé, les anticipations doivent donc s’adapter.