Le paysage des importations de cuivre en Chine a peint un tableau complexe alors que 2025 se déployait. Décembre s'est terminé avec 437K TM de cuivre non raffiné, mais le bilan de fin d'année raconte une histoire différente—les importations annuelles ont chuté de 6,4 % pour atteindre 5,32 M TM selon les données commerciales. Par ailleurs, les expéditions de minerai et de concentrés ont suivi une trajectoire opposée. Le même décembre a vu entrer 2,7 M TM, tandis que les chiffres annuels ont augmenté de 7,9 % pour atteindre 30,31 M TM.

Qu'est-ce qui motive cette divergence ? La dynamique de la chaîne d'approvisionnement évolue. Une demande plus faible en cuivre raffiné contraste avec une appétence croissante pour les matières premières et les concentrés, suggérant que les traders et les transformateurs se couvrent différemment alors que les conditions du marché se resserrent. Ce mélange d'importations de cuivre raffiné en baisse mais d'afflux de concentrés en hausse indique une recalibration à travers les corridors de matières premières—quelque chose à surveiller si vous suivez les attentes macro-inflation ou le positionnement en actifs protégés contre l'inflation.