Récemment, j'ai vu des gens demander : « La vague de baisse des taux en décembre, est-ce que tout le potentiel positif a déjà été intégré ? » Pour ma part, je pense qu’il n’est pas impossible que les mauvaises nouvelles macroéconomiques touchent bientôt le fond.

Bien sûr, la fin des mauvaises nouvelles ne signifie pas que ça va décoller tout de suite, cela veut simplement dire que la pression à la baisse pourrait être moins forte.

# Le rythme de la Fed a changé

Il y a eu une action assez clé début décembre : l’arrêt du resserrement du bilan. Peu importe si les baisses de taux seront sporadiques ou consécutives, de toute façon, le cycle d’assouplissement est officiellement lancé.

# Pourquoi les banques manquent-elles d’argent ?

Il y a un phénomène assez intéressant : avec des taux d’intérêt aussi élevés, en théorie, les banques devraient attirer plus de dépôts, alors pourquoi disent-elles manquer de liquidités ?

En réalité, c’est assez simple. Dans un environnement de taux élevés, le coût de l’argent pour les banques augmente aussi, et la marge d’intérêt sur les prêts qu’elles octroient se retrouve comprimée. D’autant plus que ces taux élevés ne sont pas dus à une surchauffe de l’économie, mais sont maintenus de façon passive, la demande de crédit est déjà faible, il est donc naturel que les banques se retrouvent parfois en tension de liquidité.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : en juin, les repo overnight étaient de 11 milliards de dollars, en octobre ils ont directement grimpé à 29,4 milliards, et récemment il y a eu une nouvelle injection temporaire de 13,5 milliards. Trois interventions majeures indiquent que le problème de liquidité du système bancaire n’est plus à prendre à la légère.

En regardant l’historique, une situation similaire s’est produite de novembre 2019 à avril 2020, qui correspondait également au début d’un cycle de baisse des taux. Mais à l’époque, l’ampleur des repo overnight était encore plus impressionnante, et la baisse des taux au début de 2020 avait été plus brutale…