La réunion de la Fed du 10 décembre ressemble déjà à une véritable fête de la baisse des taux organisée par le marché. Mais as-tu remarqué un phénomène étrange ? Tout le monde crie « la baisse des taux arrive », et pourtant, le rendement des obligations américaines à long terme grimpe à contre-courant — qu’est-ce qui se cache derrière tout ça ?

Commençons par cette histoire de baisse des taux. Les traders évaluent la probabilité d’une baisse en décembre à plus de 80 %, et le S&P 500 s’envole jusqu’aux alentours de 6900 points. Mais voilà le problème : avec des attentes aussi élevées, quand la nouvelle tombera vraiment, ne risque-t-on pas d’assister à un « tout le positif est déjà dans les cours » ? Sans parler du fait que, au sein même de la Fed, on se chamaille encore sur les données d’inflation et la faiblesse de l’économie — ce désaccord est une véritable bombe à retardement.

À mon avis, il faut maintenant surveiller de près la zone 6880-6900. Si on n’arrive pas à la franchir, un repli vers 6700 ne serait pas surprenant. Et puis, les flux de capitaux pourraient changer après la baisse des taux : les géants de la tech qui ont explosé pourraient être délaissés, au profit des small caps et des valeurs de rendement. Mieux vaut préparer un plan B à l’avance, plutôt que d’être pris de court au dernier moment.

Mais le plus intéressant, c’est en réalité une autre dynamique : les stablecoins sont en train de dévorer le marché des Treasuries américains à une vitesse folle.

La taille du marché des Treasuries tokenisés dépasse désormais les 7,4 milliards de dollars, avec une croissance plus rapide que celle des stablecoins traditionnels. BlackRock, Fidelity et d’autres géants de la finance classique sont déjà de la partie, et aux États-Unis, on a même créé le « GENIUS Act » pour leur ouvrir la voie — exigeant 1:1 de réserves en actifs de qualité, tout en précisant clairement que « ce truc n’est pas un titre ». Regarde bien ce mouvement : le Trésor américain veut manifestement faire des stablecoins réglementés un nouvel outil de la domination du dollar, afin de s’imposer dans l’économie numérique mondiale.

Sur le papier, tout cela semble idéal : les émetteurs de stablecoins deviennent de nouveaux acheteurs de Treasuries, générant une demande supplémentaire. Mais la Banque des règlements internationaux (BRI) a jeté un froid — elle avertit qu’un retrait des capitaux pourrait frapper le marché des Treasuries encore plus violemment que leur afflux. Ce n’est pas faux : ces stablecoins sont remboursables à tout moment, et en cas de panique, la pression de vente sur les Treasuries pourrait exploser instantanément.

La leçon est donc claire : si tu veux jouer les stablecoins, il faut surveiller de près la transparence et la conformité des émetteurs. Les projets aux réserves opaques et aux audits douteux peuvent « décrocher » à tout moment. Les vraies opportunités sont du côté des plateformes adossées à la finance traditionnelle et reconnues par les régulateurs.

Pour revenir à la situation actuelle, le scénario de la baisse des taux a déjà été largement anticipé ; la suite dépendra de la réaction réelle du marché. Plutôt que de courir après la hausse, mieux vaut garder des munitions et observer. Après tout, il n’a jamais manqué d’histoires sur les marchés — ce qui manque, c’est une vraie préparation pour encaisser les risques.