Le relèvement des taux d'intérêt au Japon, pourquoi c'est le BTC qui a chuté en premier ?

Pour comprendre, il faut remonter à la source. Dès que la Banque du Japon envoie un signal de hausse des taux, le "repas gratuit" sur les marchés disparaît—à l'époque des taux zéro voire négatifs, emprunter de l'argent ne coûtait presque rien ; maintenant, il faut soudain payer des intérêts. Ceux qui vivaient de l'arbitrage ont de quoi paniquer, non ?

Mais le vrai problème est encore plus gros : la dette américaine.

Ne sous-estimez pas le poids des Japonais sur le marché des bons du Trésor américain. D'après les données TIC du Département du Trésor américain, début 2024, le Japon détenait 1 150 milliards de dollars de dette américaine, ce qui en fait le premier créancier étranger au monde. Quand le rendement des obligations japonaises à 10 ans dépasse la barre des 1 %, qu'est-ce que ça implique ? Les investisseurs japonais peuvent facilement rapatrier leurs fonds pour acheter des obligations nationales, sans plus avoir à assumer le risque de change lié à la détention de bons du Trésor américain.

D'où un effet domino : vente de bons du Trésor US → baisse de leur prix → envolée des rendements US → hausse du coût mondial de l'emprunt en dollar.

C'est à ce moment-là que les actifs risqués trinquent. Rappelez-vous le cygne noir de 2020 : le BTC avait été le premier à être liquidé. Pourquoi ? Parce que c'est un "casino" ouvert 24h/24, sans bilan, sans flux de trésorerie, un "actif technologique" sans vrais fondamentaux. Aujourd'hui, la règle reste la même : dès qu'un signal de resserrement de la liquidité apparaît, le BTC est toujours le premier à sortir.

ETH et SOL bénéficient certes de leurs écosystèmes, mais face à un resserrement de la liquidité macro, ils n'échappent pas non plus à la tempête. Au fond, les propriétés de refuge du marché crypto sont loin d'être aussi solides qu'on l'imagine.