Marchés en range, prêts on-chain résilients

Source: Blockworks Titre original : Marchés en range, prêts onchain résilients Lien original : https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient Alors que les prix des cryptomonnaies ont connu une légère reprise à court terme, l’étroitesse du marché et la sous-performance relative par rapport aux indices de référence TradFi sur le mois suggèrent un environnement globalement baissier.

En prenant du recul, nous examinons les tendances de croissance structurelle des stablecoins et du prêt comme secteurs durables pour une croissance sur plusieurs années.

Indices

Les marchés crypto restent enfermés dans une fourchette après la forte baisse de novembre. La semaine passée a montré une légère reprise, avec le BTC à 90 400 $, soit 12 % au-dessus de son plus bas récent de 80 700 $. Sur les 24 dernières heures, les secteurs IA et Modulaire ont été les principaux gagnants, avec TAO (+6,4%) et TIA (+6,2%) comme contributeurs notables à cette vigueur à court terme. L’indice Perp a été le principal perdant, avec DYDX (-3,1%) et HYPE (-0,6%) expliquant la faiblesse du secteur.

En élargissant à l’échelle mensuelle, le tableau reste défavorable. Les indices de référence TradFi comme l’or, le Nasdaq et le S&P 500 sont tous en hausse sur le mois écoulé, tandis que chaque indice crypto que nous suivons affiche des rendements négatifs.

La tendance est clairement négative sur le mois pour tous les indices crypto, sans valeur refuge disponible. À noter, l’indice des revenus protocolaires est le plus performant parmi les secteurs crypto, suggérant une force relative des protocoles avec de solides fondamentaux.

Malgré la vigueur récente, il reste à déterminer si ce rallye est un rebond technique dans une tendance baissière prolongée, ou si le point bas est déjà atteint pour le reste de 2025.

Mise à jour du marché

Au milieu de la tendance baissière, n’oubliez pas la vue d’ensemble, et prenez un instant pour apprécier le chemin parcouru. Au point bas du bear market, les applications de prêt dans la DeFi ne représentaient que $5 milliards de dollars en dépôts, une goutte d’eau à l’échelle du système financier global. Depuis, ce chiffre a crû à $71 milliards de dollars de dépôts, ayant récemment frôlé les $100 milliards.

De la même manière, les prêts en cours sur ces applications s’élevaient à 1,6 milliard $ au point bas du marché baissier. Depuis, les prêts actifs ont dépassé $27 milliards actuellement, et ont récemment franchi $38 milliards. Ces chiffres ont atteint une ampleur qui mérite l’attention, pas seulement pour les natifs crypto. La variance peut jouer dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse, tant pour les indicateurs clés que pour les prix spot. Mais une croissance de 20x des grands indicateurs en quelques années seulement suggère que ce secteur est encore loin de son rythme de croissance terminal.

Malgré la baisse des prix crypto, l’offre totale de stablecoins a retrouvé son sommet historique à $310 milliards, après une brève période de sorties de -$10 milliards.

La croissance des stablecoins est une tendance contre laquelle je ne parierais pas. Les marchés monétaires onchain sont les principaux bénéficiaires de cette offre croissante de stablecoins, se présentant comme les principales applications d’utilisation. Les prêteurs de stablecoins recherchent du rendement, tandis que les emprunteurs cherchent de l’effet de levier. Alors que les actifs spot resteront volatils, cette tendance structurelle devrait constituer un vent porteur durable pour les applications DeFi.

Fait notable, la croissance continue de l’offre de stablecoins intervient alors que les rendements onchain restent très modestes. Les taux de référence sur les applications de prêt affichent 3,6 %, soit une décote par rapport au SOFR à 3,9 %. La profondeur croissante de la liquidité des stablecoins onchain pourrait continuer à peser sur le potentiel de hausse des taux de rendement, et en l’absence d’une prime de risque significative par rapport aux taux traditionnels, la croissance de l’utilisation des stablecoins sur les marchés monétaires pourrait s’essouffler.