Auteur : zuccy

Titre original : The Case for Avici

Les stablecoins et les néobanques ont été deux thèmes majeurs durant le dernier cycle. Le projet Avici, néobanque sur l’écosystème Solana, entend capitaliser sur cette narrative et se différencier via une série de fonctionnalités qui seront bientôt lancées.

Actuellement, Avici propose principalement des services de cartes de crédit et de comptes bancaires virtuels en monnaies fiat (euro et dollar). En plus de ces fonctionnalités de base, l’équipe prévoit de lancer des produits de prêt non-collatéralisé et de prêt hypothécaire, reposant sur des pools de liquidité on-chain et intégrant un système de scoring de crédit utilisateur.

Ce produit en test permet aux utilisateurs de générer des cartes et des comptes en monnaies fiat, rechargeables en cryptomonnaies.

À ce jour, Avici permet aux utilisateurs de déposer des actifs cryptos depuis Solana et de nombreux réseaux EVM.1 Avici a lancé un programme de parrainage : les filleuls bénéficient de 10 % de réduction à l’achat d’une carte, et les parrains reçoivent 20 % de cette réduction sous forme de récompense. Bien que le produit soit encore en phase de test, cette incitation a généré de solides indicateurs d’utilisation.

Avici n’a pas encore publié de statistiques officielles sur l’activité et les revenus utilisateurs, mais a partagé quelques chiffres lors de mises à jour communautaires.

Au 5 novembre 2025, Avici comptait plus de 8 290 utilisateurs actifs mensuels (MAUs) et 5 700 cartes activées.

Bien que les fonctionnalités restent limitées, l’équipe a réussi à bâtir une base utilisateur active. Dans sa mise à jour de novembre, Avici indiquait que 600 000 dollars avaient été dépensés sur la plateforme le mois précédent, à travers 17 400 transactions. Depuis sa création, Avici a enregistré 1,6 million de dollars de dépenses et 2,1 millions de dollars de crédits créés. Le crédit créé fait référence aux lignes de crédit garanties par des collatéraux USDC déposés. Malgré des données parcellaires, la croissance des montants dépensés et du crédit créé est manifeste lors des différentes mises à jour. Comme le montrent les tableaux et graphiques standardisés, ces deux métriques ont progressé d’environ 23 % et 50 % d’une période à l’autre. Parallèlement, le volume de transactions a également augmenté, mais dans une moindre mesure, indiquant une hausse du ticket moyen par transaction.

Modèle économique ###

Avici s’appuie actuellement sur trois principales sources de revenus : la vente de cartes, les frais d’interchange et les frais de dépôt/retrait.

Les utilisateurs peuvent choisir entre deux types de cartes de crédit (Platinum ou Signature), physiques ou virtuelles. Les avantages associés à chaque carte suivent ceux proposés par Visa. Avici estime que les revenus d’interchange se situent entre 1,5 % et 2 %. La majeure partie de ces frais ne revient pas à Avici, mais à l’opérateur de la carte.

Enfin, Avici facture des frais uniques pour la création de comptes bancaires virtuels, ainsi qu’un frais de dépôt/retrait à chaque transaction. Avici utilise Nimbus LLC dba Third National comme partenaire émetteur. Leur partenaire pour les comptes bancaires virtuels était initialement Bridge (une société Stripe), récemment remplacé par un nouvel acteur, non encore révélé publiquement.

Les sources de revenus actuelles et leurs montants sont présentées dans le tableau ci-dessous.

On estime qu’à l’exception des frais d’interchange et de dépôt/retrait, Avici capte la majeure partie des autres revenus. Dans l’UE, le plafond des frais d’interchange sur carte de crédit est de 0,3 %, contre une moyenne de 2 % aux États-Unis. On peut donc raisonnablement estimer qu’Avici capte environ un tiers des revenus d’interchange. Les frais de dépôt/retrait s’affichent à 0,8 %, mais le site du partenaire indique un taux à 1 %. Il est probable qu’Avici ait négocié un accord à coût réduit, mais en l’absence d’informations publiques, on peut supposer que la part captée reste minime.

En novembre, le fondateur d’Avici annonçait un revenu mensuel de 30 000 dollars pour octobre. Cela équivaut à environ 5,3 dollars par carte activée (5 708 cartes) ou 3,6 dollars par utilisateur actif mensuel (8 290 MAUs). Même si toutes les cartes activées étaient des modèles Platinum moins chers et que 90 % des clients optaient pour la carte virtuelle la moins chère, chaque activation générerait tout de même environ 14 dollars de revenu. Sans plus de données, il est difficile d’estimer précisément la marge.

Avec le lancement de nouvelles fonctionnalités, Avici espère diversifier ses sources de revenus : comptes pro, frais d’échanges entre wallets, frais sur transactions privées, frais sur nouveaux types de cartes, part des revenus issus des coffres d’épargne et de prêts hypothécaires, ainsi que la monétisation de son infrastructure de scoring de confiance.

Tokenomics ###

Avici a réalisé une ICO via MetaDAO, visant la vente de 10 millions de tokens $AVICI pour lever 2 millions de dollars. L’opération a été sursouscrite environ 17 fois, le plafond de collecte a donc été relevé à 3,5 millions de dollars.

En dehors des tokens vendus, 2,9 millions ont été mis de côté pour fournir de la liquidité.

Ainsi, l’offre initiale en circulation s’établit à 12,9 millions de tokens. Lors du TGE, cela valorisait chaque token à 0,35 dollar, pour une valorisation entièrement diluée (FDV) de 4,515 millions de dollars.

L’équipe projet n’a reçu aucun token, préférant toucher une allocation mensuelle de 100 000 dollars. Toute modification de cette allocation ou des dépenses doit faire l’objet d’un vote sur MetaDAO via la futarchie (gouvernance par marché de prédiction). Si de nouveaux tokens devaient être émis pour l’équipe ou d’autres usages, une gouvernance similaire via futarchie s’appliquerait.

Comme l’ICO de $AVICI a eu lieu via MetaDAO, la propriété intellectuelle d’Avici appartient entièrement à l’entité du projet. Cette structure garantit que les fonds ne peuvent être détournés via des failles juridiques sur la propriété intellectuelle.

Au 3 décembre, la trésorerie d’Avici s’élevait à 2,6 millions de dollars, soit plus de deux ans de runway au rythme de dépenses actuel. Au fur et à mesure que l’activité croît et que l’équipe s’étoffe, il est probable que l’allocation mensuelle augmente, ce que la DAO communautaire devrait logiquement approuver si la croissance est au rendez-vous.

Paysage concurrentiel et positionnement de marché ###

La concurrence est féroce dans le secteur des néobanques, largement dominé par quelques acteurs : Revolut, Monzo, Nubank, SoFi, N26 et Wise. Ces géants, valorisés plusieurs milliards de dollars, proposent une large gamme de services, des cartes aux comptes de courtage, en passant par les hypothèques et les lignes de crédit.

Côté néobanques crypto, Holyheld, Gnosis, EtherFi, Kast, Payy et UR sont des leaders du marché. Tous proposent au minimum des cartes auto-hébergées, rechargeables à partir du solde wallet utilisateur. Cependant, contrairement aux acteurs traditionnels, les néobanques crypto ne peuvent proposer de lignes de crédit, faute de corrélation entre les actifs crypto personnels et les données de réputation issues de l’emploi ou de l’historique de paiements.

La vision d’Avici est de rapprocher la néobanque crypto de la néobanque traditionnelle capable d’offrir du crédit. Selon eux, la solution passe par l’utilisation de calculs de scoring de confiance client via zero-knowledge (ZK) et l’accès à des pools de capital décentralisés pour les prêts hypothécaires et commerciaux. Leur documentation précise :

« La plupart des néobanques ne peuvent offrir de prêts commerciaux traditionnels ou de lignes de crédit sans s’appuyer sur des pools de liquidités centralisés. Voilà pourquoi, lorsque vous avez besoin de 100 000 à 300 000 dollars pour acheter une maison, vous vous tournez encore vers une grande banque, et non la néobanque que vous utilisez au quotidien. »

Avici envisage un futur où les utilisateurs crypto dépendront d’eux pour leurs besoins bancaires quotidiens, et considère que le seul moyen d’y parvenir est de proposer l’ensemble des services des banques traditionnelles. Cela pourrait constituer leur principal facteur différenciant. Dans une récente présentation produit, Avici a montré une vidéo de souscription de prêt hypothécaire sur sa plateforme, reposant sur un scoring de confiance ZK utilisant le FICO score ou un compte Plaid du client. Ce workflow est représenté dans le schéma ci-dessous :

Si Avici parvient à tenir ses promesses et à monétiser son SDK de scoring ZK, cela générerait des sources de revenus supplémentaires très attractives.

Stratégie de marché et intégration ###

Les néobanques ciblent généralement les clients mal ou non servis par les banques traditionnelles, afin de bâtir une base d’utilisateurs à forte rétention. Dans sa mise à jour du 5 novembre, Avici évoquait un taux de rétention des dépenses d’environ 70 %. C’est environ 12 % de moins que la moyenne bancaire et 20 % de moins que la moyenne des banques digitales. Toutefois, il est plausible que ce chiffre soit biaisé, de nombreux clients testant le produit par de petits achats. Cette métrique devra donc être suivie pour voir où elle se stabilise.

Avici prévoit de se concentrer sur sa clientèle actuelle et sur les régions sous-bancarisées. Dans sa documentation, Avici dit vouloir « cibler les marchés où les gens possèdent de la richesse mais doivent payer 20–25% de taux annuel (APY) pour accéder à un prêt hypothécaire. » Ils expliquent la nécessité de développer la distribution avant d’introduire les prêts non-collatéralisés, justifiant leur stratégie de se concentrer d’abord sur les cartes/néobanques.

Risques ###

Partenaires

Comme indiqué, les cartes Avici sont émises par Nimbus LLC dba Third National, titulaire d’une licence de transmetteur de fonds délivrée par le régulateur financier de Porto Rico. Les enregistrements BIN montrent que Nimbus LLC détient quatre BIN concernant l’émission de cartes Visa. Peu d’informations sont disponibles sur le partenaire de dépôt/retrait et de comptes bancaires virtuels, car il n’a pas encore été officialisé. Il s’agit toutefois d’une société d’infrastructure stablecoin récemment rachetée par un grand acteur du paiement crypto.

Même si ces partenaires semblent fiables, de nombreux cas de faillite de fintechs sont dus à une défaillance de partenaire. La faillite de Synapse, qui gérait la gestion des dépôts de nombreuses fintechs, a provoqué la fermeture de sociétés telles que Yotta, Juno et Copper, dont les clients ont perdu leurs fonds et qui ont dû se réorienter. À mesure qu’Avici se développe, ce risque de dépendance à un partenaire demeure majeur.

Réglementation et fiscalité

La conformité réglementaire est cruciale pour toute fintech. Avici procède à une vérification KYC numérique au moment du choix des cartes ou comptes bancaires virtuels. Toutefois, ces systèmes peuvent être contournés, la revente de comptes KYC étant fréquente dans la crypto. Si de telles pratiques venaient à être exposées et sanctionnées, Avici, en tant que petite structure, ne pourrait probablement pas survivre à un tel choc.

Leur offre de prêts/hypothèques ajoute une forte complexité réglementaire. Le service devra respecter la législation sur le crédit à la consommation et les lois sur la confidentialité des données pour le scoring ZK. Les dépenses de conformité représentent environ 20 % des revenus des sociétés financières en EMEA, et ne cessent de croître. Avec l’ajout de nouveaux produits, Avici devra probablement recourir à sa trésorerie, via vote de gouvernance, pour couvrir ces frais.

En plus de la conformité, il y aura inévitablement des activités illicites (évasion fiscale, etc.) via la plateforme. Même si la régulation américaine crypto est peu appliquée actuellement, toute activité illégale manifeste représente un risque majeur pour Avici.

Complexité

L’histoire crypto regorge de tentatives de prêts non-collatéralisés, toutes infructueuses pour le grand public. Des protocoles comme Wildcat Finance ou Maple Finance ont trouvé un certain PMF en prêtant à des institutions crypto auditées, mais même ces prêts ont connu des défauts pour cause de mauvaise gestion du risque. Côté particuliers, 3Jane expérimente l’utilisation de critères de réputation traditionnels pour le prêt non-collatéralisé, mais la viabilité à long terme reste à prouver. Avici tente de s’attaquer à une problématique historiquement insoluble. S’ils échouent à tenir leur promesse sur le prêt, ils ne seront qu’une néobanque crypto de plus, proposant cartes et comptes fiat virtuels.

Thèse d’investissement ###

Depuis son prix TGE de 0,35 dollar, le $AVICI a été multiplié par environ 20, évoluant autour de 7,06 dollars (soit 91 millions de dollars FDV). Sur la base des 30 000 dollars de revenus mensuels d’octobre, le modèle économique actuel n’est pas viable sans lancement rapide du produit de prêt. Or, les obstacles réglementaires risquent de freiner ce lancement. Par ailleurs, la fonction du token reste à clarifier hors pure spéculation. Il pourrait y avoir des buybacks sur revenus futurs pour partager une partie des gains avec les holders, mais c’est purement hypothétique.

Le secteur des néobanques crypto a trouvé son PMF, avec une explosion des montants dépensés, comme le montre le graphique suivant :

Au minimum, Avici propose une offre néobanque crypto avec carte et compte bancaire fiat virtuel. Ce secteur manque d’outils permettant de spéculer sur sa croissance.

Certains produits comme Solayer Pay, Gnosis ou EtherFi disposent d’un token liquide. Cependant, la plupart ne sont pas de pures néobanques, combinant d’autres services à leur offre. Malgré cela, leurs valorisations dépassent largement celle d’Avici ($LAYER (Solayer) FDV ~200M$, $GNO (Gnosis) FDV ~390M$, $ETHFI (EtherFi) FDV ~880M$).

Bien qu’encore tôt, Avici semble sous-évalué d’un point de vue valorisation. Toutefois, le marché ne comprend pas encore bien la logique de captation de valeur de son token.

Dès que ce point sera clarifié, et avec la publication de nouveaux indicateurs d’activité, je considère qu’Avici représente une opportunité d’achat intéressante autour de la valorisation actuelle (90–100M$) voire légèrement supérieure. Les métriques à suivre de près sont la dépense moyenne par utilisateur et le nombre d’utilisateurs actifs mensuels.

Si la croissance se poursuit et qu’Avici parvient à lancer son produit de prêt avant le T2 2026 (même à petite échelle), la valorisation pourrait rapidement se réajuster à la hausse. Leur ambition est grande et, si elle se concrétise, Avici pourrait s’imposer parmi les néobanques crypto.