Le véritable point d'intérêt concernant la Réserve fédérale (FED) ne réside pas dans Powell lui-même, mais dans le "président fantôme" qui va bientôt émerger. Selon la coutume, entre fin novembre et début décembre, Trump annoncera très probablement à l'avance le choix de son successeur à la tête de la Réserve fédérale (FED). Ce qui est astucieux dans cette manœuvre, c'est que le successeur n'est pas encore officiellement en poste, mais les attentes du marché et la direction des politiques commencent déjà à être influencées par lui.

En d'autres termes, à mesure que le mandat restant de Powell devient de plus en plus court, l'influence de ce "président fantôme" va croître de manière exponentielle. D'ici le milieu de l'année prochaine, lorsque le mandat de Powell ne sera plus que de six mois ou même moins, le marché pourrait tout simplement ne pas prêter attention à ce qu'il dit - tous les regards seront tournés vers son successeur imminent. En décembre de cette année, il ne restera exactement que six mois avant le départ de Powell, ce moment est très délicat.

Cependant, en fin de compte, l'orientation des politiques dépendra des données sur l'inflation. La performance de l'inflation à la fin de l'année déterminera directement la rapidité et l'ampleur des baisses de taux. Actuellement, les membres du conseil de la Réserve fédérale expriment chacun leur opinion, qui repose en réalité sur des jugements personnels ; la décision finale devra être fondée sur des données concrètes. Les données sur l'inflation d'octobre ne devraient pas arriver à temps, tandis que celles de novembre devraient être publiées comme prévu. D'après le modèle de prévision en temps réel de la Réserve fédérale de Cleveland, les données de novembre pourraient être légèrement inférieures à celles de septembre, ce qui est un signal positif. Bien sûr, les prévisions ne sont que des prévisions, seules les données publiées comptent réellement - si elles sont inférieures aux attentes, le marché pourra respirer, alors que si elles dépassent les attentes, la pression restera.

La clé est de savoir si une stimulation budgétaire à grande échelle peut être relancée. Si ce plan de relance peut vraiment être mis en œuvre, la logique du marché passera d'une politique monétaire à une politique budgétaire, et à ce moment-là, l'ensemble des règles du jeu changera. Pour des actifs risqués comme le BTC, ce changement de récit macroéconomique offre souvent plus de possibilités d'imagination qu'une simple réduction des taux d'intérêt.