La baisse de Bitcoin de cette nuit a laissé beaucoup de gens stupéfaits en regardant le marché — à la seconde précédente, c'était stable, et à la seconde suivante, cela a directement franchi le niveau du support. J'ai parcouru les nouvelles pendant longtemps sans trouver de "information négative" soudaine, mais si l'on doit parler des raisons, en fait, elles se cachent dans des endroits que les gens ont tendance à négliger : l'argent sur le marché est en train de diminuer silencieusement.

L'enchère des obligations américaines est vraiment de niveau "vampire" cette fois-ci. Le gouvernement vient tout juste de résoudre la crise de shutdown, le compte TGA (que l'on peut comprendre comme le compte chèque du gouvernement) est presque à sec, et la liquidité sur le marché n'est déjà pas abondante. Bien que la Réserve fédérale ait injecté un peu d'argent dans le système bancaire pour une urgence, la capacité d'absorption du marché obligataire est trop féroce - les obligations à trois mois et six mois qui devaient initialement émettre 163 milliards ont finalement été vendues pour 170,69 milliards en raison d'une forte demande. En retirant la partie que la Réserve fédérale aurait déjà réinvestie, cela équivaut à ce que le marché ait été brutalement extrait de 163 milliards.

Quand les fonds sont généralement suffisants, ce montant peut éventuellement être absorbé, mais maintenant que nous sommes dans une période de pénurie de liquidités, un retrait aussi important de fonds ne peut tout simplement pas être supporté par des actifs risqués comme le Bitcoin. La baisse des prix est, en d'autres termes, le résultat du vote avec les pieds des capitaux.

Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que les déclarations récentes de l'officiel de la Réserve fédérale, Goolsbee, ont un ton plutôt hawkish, réduisant de moitié les attentes du marché pour une baisse des taux en décembre - auparavant, les gens pensaient qu'il y avait une probabilité de 60 à 70 %, mais maintenant les attentes sont largement tombées. Les attentes de baisse des taux étaient à l'origine la "piqûre de rappel" pour les actifs risqués, mais maintenant que ces attentes sont déçues, la première réaction des fonds à court terme est de se retirer. Avec une augmentation des ventes, les prix ne peuvent naturellement pas être soutenus.

D'un côté, il y a un retrait de fonds concret, de l'autre, une baisse des attentes émotionnelles, les actifs risqués sont pris en étau. La volatilité du Bitcoin est déjà plus élevée que celle des actifs traditionnels, il est donc naturellement en première ligne. De plus, l'émotion sur le marché est contagieuse ; plus ça baisse, plus de gens se mettent à vendre par panique, une fois le cycle de rétroaction négatif formé, il est très difficile de freiner la chute à court terme.

Cependant, il n'est pas nécessaire d'être excessivement pessimiste. Une fois que le gouvernement sera à nouveau opérationnel, les comptes TGA seront progressivement réapprovisionnés, ce qui équivaut à "transfuser" de l'argent au marché, et la tension sur la liquidité sera progressivement atténuée ; de plus, si la Réserve fédérale réduit son effort de récupération des fonds à court terme et libère un peu de liquidité, la pression sera également considérablement allégée.

Le cycle de la tension des fonds sur le marché ressemble à un cycle des saisons, avec des alternances de froid et de chaleur qui sont normales. Comprendre les variations de la liquidité est souvent plus significatif que de se concentrer sur chaque fluctuation des bougies. Plus la phase est difficile, plus il est facile de cacher des opportunités mal évaluées.