Caterpillar après le rapport financier du Q3 : ce géant de l'industrie vaut-il encore la peine d'être suivi ?

Aperçu des données clés

Caterpillar a réalisé un chiffre d'affaires record de 17,6 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 9,5 % par rapport à l'année précédente, mettant fin à six trimestres consécutifs de baisse. Cependant, cette bonne nouvelle a été tempérée par la pression des tarifs douaniers : les coûts ont grimpé de 16 %, et le bénéfice d'exploitation ajusté a en fait chuté de 4 % à 3,05 milliards de dollars. L'action a ainsi augmenté de 8,6 %, avec une hausse de 57 % depuis le début de l'année, surpassant le S&P 500 (en hausse de 16 %) et l'indice industriel (en hausse de 7 %).

Points saillants et inquiétudes du rapport financier

La bonne nouvelle est que le carnet de commandes a atteint un nouveau sommet, atteignant 39,9 milliards de dollars, ce qui indique que le taux d'utilisation de la capacité future est garanti. Toutes les régions et tous les secteurs connaissent une croissance florissante, avec des affaires liées aux ressources et à la construction qui reprennent leur croissance.

La mauvaise nouvelle est que la marge bénéficiaire a été comprimée - la marge opérationnelle ajustée est tombée de 20 % au cours de l'année précédente à 17,5 %. Le bénéfice par action a diminué de 4 % (à 4,95 dollars), tout cela à cause des droits de douane. Le flux de trésorerie est également inférieur à celui de l'année précédente (9 premiers mois 815 millions vs 864 millions).

Ajustement des perspectives 2025

La direction a relevé ses prévisions de revenus pour l'année de “légèrement au-dessus” à “modérément au-dessus” pour 2024, ce qui est considéré comme une légère optimisation. Mais la clé est qu'ils s'attendent à ce que les coûts douaniers absorbent entre 1,6 et 1,75 milliard de dollars, ce qui maintiendra la marge bénéficiaire ajustée à la limite inférieure de la fourchette cible.

Drapeau d'évaluation

Le P/E à terme de CAT atteint actuellement 26,87 fois, avec une prime par rapport à la moyenne du secteur de 24,57 fois. Les comparaisons avec les concurrents : Komatsu (11,70 fois) et Terex (8,6 fois) sont beaucoup moins chères. La note financière n’est que de D, pour le dire simplement, cela signifie que le prix est trop tendu.

La logique à long terme est-elle toujours là ?

Oui. L'augmentation des dépenses d'infrastructure aux États-Unis, la forte demande d'équipements miniers due à la transition énergétique, l'amélioration de l'efficacité grâce aux technologies de conduite autonome, ainsi que la haute marge bénéficiaire des revenus de services après-vente (objectif de doubler à 2,8 milliards de dollars d'ici 2026), ces soutiens sont toujours solides.

Conseils d'investissement

Investisseur débutant ? Soyez prudent en entrant maintenant, les valorisations sont trop élevées + l'industrie est en déclin + les prévisions de bénéfices pour l'année sont en baisse. Déjà détenteur ? Gardez fermement, les fondamentaux à long terme ne se sont pas détériorés. Zacks donne une note de maintien (#3), nous sommes d'accord.

Alignement des données Les performances des concurrents au troisième trimestre sont moyennes : l'EPS de Komatsu a diminué de 6 %, bien que l'EPS de Terex ait augmenté de 2,7 %, les revenus ayant été gonflés par des acquisitions, la croissance organique reste négative. L'ensemble de l'industrie manufacturière est en difficulté - l'indice PMI manufacturier américain est resté en dessous de 50 pendant 8 mois consécutifs, tombant à 48,7 % en octobre, un signal clair de récession.