Le dilemme d'Ares Capital : vaut-il le rendement de 8,5 % ?

En regardant Ares Capital aujourd'hui, une chose me frappe par-dessus tout - c'est une Société de Développement Commercial (BDC) offrant un rendement de dividende époustouflant de 8,5 %. Mais avant que vous ne vous précipitiez pour l'ajouter à votre portefeuille, nous devons examiner ce qui se passe réellement sous la surface.

En tant que BDC, Ares fonctionne essentiellement comme un prêteur pour les petites entreprises qui n'ont pas accès aux options de financement traditionnelles. Bien que cela crée des opportunités, cela introduit également un risque significatif. Ces petits clients ne peuvent souvent pas obtenir de prêts bancaires ou accéder aux marchés de capitaux, les obligeant à accepter les conditions de prêt élevées d'Ares - souvent autour de 10 % d'intérêt.

J'ai toujours trouvé que le modèle BDC était quelque peu prédateur. Ces petites entreprises font face à un combat difficile avec des taux d'intérêt si élevés, rendant la rentabilité plus difficile. Pire encore, près de 70 % de la dette d'Ares est à taux variable. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, leurs clients subissent une pression financière encore plus grande.

L'historique des dividendes raconte une histoire troublante. Pendant la Grande Récession de 2007-2009, Ares a considérablement réduit son dividende. Ce n'est pas seulement un problème spécifique à l'entreprise mais une faille inhérente au modèle commercial des BDC. Même les BDC bien gérés comme Ares peuvent échouer précisément au moment où les investisseurs ont le plus besoin de stabilité.

Oui, Ares s'est diversifié dans plus de 560 entreprises, et sa position de premier privilège sur près de 60 % de ses prêts offre une certaine protection. Mais le problème fondamental demeure : lorsque les taux augmentent, les clients ont du mal à payer ; lorsque les taux baissent, les revenus d'Ares chutent. Dans les deux scénarios, le dividende est menacé.

Pour tous les discours sur le fait qu'Ares soit “bien respecté”, la volatilité de ses paiements de dividendes devrait faire réfléchir tout investisseur sérieux en quête de revenus. Le modèle BDC crée un scénario perdant-perdant que même une gestion compétente ne peut pas entièrement atténuer.

Si vous recherchez un revenu fiable plutôt que de simplement poursuivre le rendement, Ares Capital pourrait vous décevoir au pire moment. Le rendement de 8,5 % semble tentant, mais n'oubliez pas - des rendements plus élevés signalent généralement un risque plus élevé, et dans ce cas, cet avertissement s'applique certainement.