Le géant de l'IA assis sur $368 milliards de revenus futurs

Un petit club de géants de la technologie investit plus de $300 milliards dans l'infrastructure de l'IA rien que cette année. Alphabet vient d'augmenter ses prévisions de dépenses en capital de $75 milliards à $85 milliards. Amazon est en bonne voie pour dépenser plus de $100 milliards, principalement pour des centres de données et des serveurs. Et Microsoft ? Ils prévoient de dépenser un montant stupéfiant de $10 milliards par mois ce trimestre.

Nvidia a profité de cette frénésie de dépenses, avec ses ventes de puces pour centres de données augmentant de 56 % au dernier trimestre. Et les analystes ne s'attendent pas à ce que cela ralentisse de sitôt.

Mais je m'intéresse davantage à un autre géant de l'IA qui vient de révéler qu'il dispose de $368 milliards de revenus contractés et qu'il peine à suivre une demande écrasante.

La bataille des arriérés : L'avantage décisif de Microsoft

Regarder les arriérés des principales plateformes cloud révèle un tableau intéressant :

• Google Cloud : $108 milliards ( en hausse de 37 % d'une année sur l'autre )
• AWS : $195 milliards ( en hausse de 25 % d'une année sur l'autre )
• Microsoft : $368 milliards ( en hausse de 37 % d'une année sur l'autre )

Oui, Microsoft est le géant de l'IA avec ce énorme pipeline de revenus de $368 milliards.

Il y a un avertissement à noter - le chiffre de Microsoft inclut des contrats de logiciels commerciaux comme Microsoft 365 ainsi que des services cloud Azure, ce qui rend les comparaisons directes imparfaites. Mais ce qui est vraiment révélateur, c'est que les engagements de Microsoft sont de plus en plus à long terme. Seulement 35 % de ces contrats se convertiront en revenus dans les 12 mois, tandis que les engagements au-delà de cette période ont augmenté de 49 %.

Azure a explosé en une entreprise de $75 milliards, croissant de 39 % d'une année sur l'autre, la rendant environ 50 % plus grande que Google Cloud mais croissant plus rapidement. Cet avantage de carnet de commandes positionne Microsoft pour continuer à devancer ses concurrents pendant des années.

Pénurie perpétuelle propulsant la croissance

Depuis plus d'un an, Microsoft nous dit que la demande pour ses services cloud, en particulier les offres Azure AI, dépasse l'offre. Ils ne sont pas seuls dans cette situation, mais ils dépensent plus que tout le monde pour construire des centres de données - s'engageant à $30 milliards en capex rien que ce trimestre.

Je suis en fait heureux de voir cette expansion agressive. Étant donné la position dominante de Microsoft pour aider les entreprises à migrer vers des environnements de cloud hybride utilisant Windows, le surdéveloppement n'est pas une préoccupation majeure. La demande est clairement présente.

Azure n'est pas le seul moteur de croissance de Microsoft. Leur $368 milliard de commandes en attente comprend des engagements pour Microsoft 365, Dynamics 365, et d'autres logiciels d'entreprise bénéficiant d'améliorations AI grâce à l'intégration de Copilot. Cela leur permet de facturer des prix premium et de sécuriser des engagements plus importants.

Les investisseurs paieront une prime pour les actions de Microsoft - elles se négocient à un ratio C/B prévisionnel de 32, considérablement plus élevé que les 23 d'Alphabet et approchant les 34 d'Amazon. Mais avec une telle croissance massive à long terme sécurisée, je dirais que cela vaut chaque centime.

La révolution de l'IA crée une demande sans précédent pour les ressources informatiques, et Microsoft s'est parfaitement positionné pour tirer parti de cette tendance sur plusieurs années. Alors que d'autres s'efforcent de rattraper leur retard, le carnet de commandes de Microsoft montre qu'ils ont déjà verrouillé leur domination.