Zone Euro FX Aujourd'hui : La Pause de la BCE Sous Microscope

L'euro maintient sa position par rapport au Dollar à 1,1710 mercredi, les marchés étant dans un schéma de maintien avant la réunion de la Banque centrale européenne demain à 12h15 GMT.

Alors que tout le monde s'attend à ce que les taux restent inchangés—taux de dépôt à 2,00 % et taux de refinancement principal à 2,15 %—il y a bien plus qui couve sous cette apparente tranquillité. Les projections économiques, les signaux monétaires et les turbulences politiques françaises sont tous prêts à influencer la trajectoire de l'Euro, notamment lors de la conférence de presse de Lagarde.

La mort silencieuse du cycle d'assouplissement

Après avoir réduit les taux huit fois consécutives depuis juin 2024, la Banque centrale européenne a marqué une pause en juillet. Désormais, presque tous les économistes (66 sur 69 dans un sondage Reuters) anticipent un nouveau tour d'inaction.

J'ai remarqué un consensus croissant parmi les analystes selon lequel le cycle d'assouplissement est effectivement terminé. Michael Brown de Pepperstone le déclare clairement : “le cycle d'assouplissement semble maintenant terminé.” Konstantin Veit de Pimco va plus loin, suggérant que “la barre est maintenant haute pour justifier un nouveau mouvement.” Cela représente un changement significatif par rapport à la position de réduction agressive du début de 2024.

La stabilité économique masque la fragilité politique

La situation macroéconomique offre peu d'incitation à une action immédiate. L'inflation est à 2,1 % avec une inflation de base ralentissant à 2,3 %, tandis que les projections de croissance resteront probablement à 0,9 % pour 2025 et 1,1 % pour 2026.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est que le PMI composite a atteint 51,0 en août—son plus haut niveau en un an—avec le secteur manufacturier qui s'est enfin développé après trois années de contraction. Ces indicateurs soutiennent commodément la position actuelle de la BCE.

Pourtant, la crise politique en France jette une ombre sur ce tableau rose. La récente défaite parlementaire du Premier ministre François Bayrou met les investisseurs sur la sellette. Bien que le président Macron ait nommé un successeur, l'approbation parlementaire reste incertaine.

La réaction du marché a été révélatrice : les rendements des obligations françaises à 10 ans dépassent désormais ceux des obligations italiennes pour la première fois en vingt ans. Cette anomalie historique en dit long sur la manière dont les investisseurs perçoivent le risque politique français, bien que Lagarde évitera probablement de faire des promesses d'intervention par le biais de mécanismes comme le TPI, surtout puisque le déficit excessif de la France la disqualifie de ce type de soutien.

Tensions commerciales et implications monétaires

L'environnement commercial plus large reste précaire. Malgré l'accord EU-US de juillet réduisant les risques immédiats de guerre commerciale, les secteurs automobile, pharmaceutique et des semi-conducteurs européens continuent de faire face à des tarifs punitifs. Tout impôt d'importation supplémentaire sur les produits chinois ou indiens pourrait compliquer davantage la situation commerciale de la zone euro.

En ce qui concerne la monnaie, l'Euro bénéficie d'un soutien grâce à des écarts favorables par rapport au Dollar, bien que cet avantage se réduise à mesure que l'on approche de la réunion de la Fed du 17 septembre.

Perspectives techniques EUR/USD : En attente de catalyseurs

L'euro s'est replié par rapport au dollar depuis mardi, mais la tendance haussière générale reste intacte. L'EUR/USD continue de faire face à une résistance autour de 1,1800, un niveau qui tient depuis début juillet, tout en maintenant une ligne de tendance haussière établie en mars.

La double confrontation de jeudi entre la réunion de la Banque centrale européenne et les données d'inflation américaines pourrait enfin faire sortir la paire de sa phase de consolidation. Un mouvement au-dessus de 1,1800 pourrait viser 1,1900, tandis qu'une rupture pourrait envoyer les prix vers 1,1600 et potentiellement la moyenne mobile sur 100 jours à 1,1527.

Une réunion de signaux subtils

Alors que cette réunion de la BCE semble destinée à l'inaction, les marchés scruteront chaque mot de Lagarde. La stabilité apparente masque une institution marchant sur une corde raide entre la normalisation monétaire, les tensions politiques internes et les incertitudes externes.

Les prochains mouvements de l'Euro dépendront autant des signaux de Francfort que des décisions de Washington—et peut-être du drame politique de Paris.

Avertissement : Pour des informations seulement. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs.