Transcription de l'appel sur les résultats du deuxième trimestre 2025 de Figma : Innovation au milieu de la révolution de l'IA

Je viens d'écouter l'appel sur les résultats du deuxième trimestre de Figma, et je dois dire que leur stratégie d'expansion de produit agressive me laisse à la fois impressionné et sceptique. La présentation de Dylan Field a mis en avant leur remarquable croissance des revenus de 41 % d'une année sur l'autre à $250 millions, mais je suis préoccupé par ce qui se cache derrière ces chiffres impressionnants.

Figma a doublé son portefeuille de produits lors de Config avec quatre nouvelles offres - Make, Draw, Sites et Buzz. Bien que cela soit impressionnant sur le papier, je me demande s'ils ne s'étendent pas trop. L'accent mis par Field sur “prendre des risques” semble inspirant, mais l'histoire est jonchée d'entreprises technologiques qui se sont développées trop rapidement.

Le développement le plus intrigant est Figma Make, leur produit de conversion de prompt en code. Ayant testé des outils similaires, je me demande si Make se différencie vraiment ou s'il rejoint simplement l'espace encombré du “vibe coding”. Field affirme que leur intégration du contexte de design offre un avantage, mais l'exécution déterminera si cela devient un véritable avantage concurrentiel.

Ce qui a attiré mon attention, c'est l'avertissement de Praveer Melwani concernant la compression des marges due aux coûts d'inférence de l'IA. Cela signale des dépenses importantes dans les capacités d'IA qui pourraient ne pas produire de retours immédiats. Lorsqu'il a déclaré “nous nous attendons à ce que les marges baissent à court terme alors que nous investissons à long terme”, mes cloches d'alarme d'investissement ont commencé à retentir.

Leur taux de rétention net en dollars de 129 % parmi les clients dépensant plus de 10 000 $ est impressionnant, mais je suis méfiant quant à la durabilité de cela à mesure que la concurrence s'intensifie. Le fait qu'ils détiennent $91 millions dans un ETF Bitcoin soulève également des questions sur leur stratégie d'allocation de capital - s'agit-il d'une gestion de trésorerie prudente ou d'une spéculation inutile ?

Les libérations de verrouillage par étapes pour les VC et les ventes d'actions prévues par Field ( jusqu'à 3,3 % de ses avoirs ) suggèrent que les initiés pourraient chercher à encaisser progressivement. Bien que structurées et transparentes, ces ventes pourraient exercer une pression sur le prix de l'action au cours des prochains trimestres.

En regardant vers l'avenir, leurs prévisions de revenus de 1,021 à 1,025 milliard de dollars pour l'exercice 2025 impliquent une croissance de 37 %, mais leurs prévisions de marge opérationnelle suggèrent que la rentabilité sera secondaire par rapport à l'expansion. Je suis partagé entre l'admiration pour leur ambition et le questionnement sur leur risque de surextension dans un paysage de conception et d'outils d'IA de plus en plus compétitif.