Les bons du Trésor clôturent nettement en baisse en raison d'une faiblesse en fin de journée

Après avoir dérivé sans but pendant la majeure partie de la session de mercredi, les obligations ont soudainement chuté dans la dernière demi-heure de négociation. J'ai vu les prix des obligations plonger, faisant grimper le rendement de référence à dix ans de 5 points de base à 4,076 pour cent. Parlez d'un retournement de situation de dernière minute.

La vente massive a coïncidé avec l'annonce de la baisse de taux de quart de point de la Fed - ce qui n'était guère une surprise pour quiconque prêtant attention. Ce qui a probablement déçu les investisseurs obligataires, c'est la réticence apparente de la Fed à adopter un assouplissement plus agressif. Une seule voix isolée - le nouveau gouverneur Stephen Miran - a plaidé pour une baisse de moitié de point.

En regardant les projections de la Fed, ils suggèrent seulement deux coupes modestes cette année, portant les taux à environ 3,50-3,75 % d'ici la fin de l'année. Et l'année prochaine ? Une seule coupe dérisoire. À peine le pivot accommodant que beaucoup espéraient.

"Les membres ne paniquent pas à propos de l'économie," a noté le chef économiste de l'Association des banquiers hypothécaires, Mike Fratantoni. C'est un euphémisme. Le fort soutien pour la réduction plus petite suggère que la Fed voit des risques accrus sur le marché de l'emploi mais n'appuie pas sur le bouton d'urgence.

Le marché intègre toujours une probabilité de 89,1 % d'une nouvelle réduction d'un point de base lors de la réunion d'octobre de la Fed, selon l'outil FedWatch du CME Group. Je suis sceptique quant à leur capacité à agir de manière plus agressive à moins que les données économiques ne se détériorent sérieusement.

Le trading de jeudi continuera probablement à réagir à la position prudente de la Fed, avec les demandes initiales d'allocations chômage et les indicateurs économiques avancés pouvant potentiellement faire bouger davantage les marchés. Mais le message semble clair - la Fed freine les baisses de taux avant même qu'elles n'aient à peine commencé.