Zijin Gold vise une valorisation de 19 milliards de dollars américains lors de son IPO à Hong Kong en pleine montée record des prix de l'or.

J'ai observé que la société chinoise Zijin Mining fait des mouvements audacieux ces derniers temps, et leur dernière initiative pourrait bien être la plus ambitieuse jusqu'à présent. Leur unité offshore, Zijin Gold International, se prépare pour une IPO à Hong Kong qui pourrait rapporter plus de $3 milliards - bien que je sois sceptique quant à savoir si le marché adhérera pleinement à leur objectif de valorisation élevé de $40 milliards.

Le calendrier est agressif : le bookbuilding commence le 19 septembre, le prix est fixé le 24 septembre, et les débuts de la négociation sont prévus pour le 29 septembre. Parlez d'un parcours rapide.

Zijin a vanté sa croissance de 21,4 % de la production d'or annuelle entre 2022 et 2024 dans son prospectus. Impressionnant sur le papier, mais soyons réalistes - une expansion rapide s'accompagne souvent de coûts cachés et de défis d'intégration qui ne se manifestent pas dans les présentations glamour aux investisseurs.

Actuellement classé comme le 11ème plus grand mineur d'or au monde avec une production de 1,5 million d'onces l'année dernière, ils détiennent 26,1 millions d'onces en réserves. Leur affirmation auto-congratulatoire d'être "l'une des entreprises à la croissance la plus rapide dans l'industrie mondiale de l'exploitation minière de l'or" passe sous silence les questions de durabilité d'une telle croissance agressive.

Je dois admettre que le timing est impeccable. L'or a atteint 3 680 $ l'once lundi, et Goldman Sachs prévoit des prix supérieurs à 4 000 $ d'ici la mi-2026. Les ETF adossés à l'or ont enregistré des entrées de 5,5 milliards de dollars rien qu'en août, avec des entrées depuis le début de l'année atteignant $47 milliards - le deuxième plus fort sur record.

Depuis sa création en 2007, Zijin Gold a constitué un portefeuille comprenant huit mines à travers l'Asie centrale, l'Amérique du Sud, l'Afrique et l'Océanie. Leur chiffre d'affaires de 2024 a atteint 2,99 milliards de dollars ( en hausse de 32 % par rapport à l'année précédente ), avec des bénéfices plus que doublés à 481,37 millions de dollars. Des chiffres impressionnants, mais je me demande combien de cette croissance provient de réelles améliorations opérationnelles par rapport à simplement surfer sur la vague des prix de l'or.

Ils affirment que l'IPO financera l'acquisition de la mine de Raygorodok au Kazakhstan et les améliorations des opérations existantes. Morgan Stanley et Citic Securities gèrent la transaction en tant que co-sponsors.

Si elle réussit, ce serait le deuxième plus grand IPO de Hong Kong en 2025, derrière seulement l'introduction en bourse de 5,3 milliards de dollars de Contemporary Amperex Technology en mai. Mais avec la volatilité du marché et le scepticisme croissant envers les introductions en bourse chinoises, Zijin pourrait constater que les investisseurs exigent des remises plus substantielles que celles qu'ils sont prêts à offrir.