Les contrats à terme sur le cacao ont subi une pression à la baisse aujourd'hui, avec le cacao ICE NY de décembre (CCZ25) qui a glissé de -37 (-0,47%) et le cacao ICE London #7 de septembre (CAU25) qui a baissé de -66 (-1,21%). Le sentiment baissier du marché provient des inquiétudes selon lesquelles des prix du cacao élevés et des tarifs pourraient continuer à freiner la consommation de chocolat.

Des rapports récents de grands fabricants de chocolat ont mis en évidence l'impact d'une demande atténuée sur leurs opérations. Par exemple, Lindt & Sprüngli AG a révisé à la baisse ses prévisions de marge en juillet, citant une baisse plus importante que prévu des ventes de chocolat au premier semestre. De même, Barry Callebaut AG a réduit pour la deuxième fois en un trimestre ses prévisions de volume de ventes, attribuant l'ajustement à des prix du cacao constamment élevés. L'entreprise prévoit désormais une baisse du volume des ventes sur l'année complète, ayant signalé une diminution substantielle de -9,5 % du volume des ventes pour la période de mars à mai - la plus forte baisse trimestrielle en dix ans.

Malgré ces facteurs baissiers, la baisse des prix du cacao reste quelque peu limitée en raison du resserrement des stocks. Les stocks de cacao surveillés par l'ICE détenus dans les ports américains ont atteint un niveau bas de 3 mois de 2 177 187 sacs mercredi, soulignant les contraintes du côté de l'offre sur le marché.

Plus tôt ce mois-ci, les prix du cacao ont grimpé à des sommets de deux mois en raison de préoccupations concernant des conditions météorologiques défavorables dans les régions productrices de cacao de l'Afrique de l'Ouest. Le temps froid et sec aurait ralentit le développement des plantes en Côte d'Ivoire et exacerbé la propagation de la maladie du pod noir au Ghana et au Nigeria. Le Commodity Weather Group a noté que les 30 jours jusqu'au 15 août étaient les plus secs pour la Côte d'Ivoire depuis près de cinquante ans, pouvant potentiellement affecter la rétention des cabosses de cacao avant le début de la récolte principale en octobre.

Le rythme des exportations de cacao de la Côte d'Ivoire, bien qu'il reste positif, a montré des signes de modération. Les données gouvernementales publiées lundi ont révélé que les agriculteurs de la Côte d'Ivoire ont expédié 1,79 MMT de cacao vers les ports cette année de commercialisation, du 1er octobre au 24 août, représentant une augmentation de 5,9 % par rapport à l'année précédente. Cependant, ce taux de croissance est considérablement inférieur à la hausse de 35 % observée en décembre.

Les problèmes de qualité entourant le cacao de mi-saison de la Côte d'Ivoire, actuellement récolté jusqu'en septembre, ont fourni un certain soutien aux prix. Les transformateurs de cacao ont signalé avoir rejeté des chargements de fèves de cacao de la Côte d'Ivoire en raison de préoccupations concernant la qualité, avec environ 5 % à 6 % du cacao de mi-saison dans chaque chargement jugé de mauvaise qualité, contre seulement 1 % pendant la récolte principale. Rabobank attribue cette baisse de qualité en partie aux pluies tardives dans la région, qui ont entravé la croissance des cultures. L'estimation moyenne pour la mi-saison du cacao de cette année en Côte d'Ivoire est de 400 000 MT, en baisse de 9 % par rapport aux 440 000 MT de l'année dernière.

Ajoutant aux préoccupations du côté de l'offre, le Nigéria, le cinquième producteur de cacao au monde, prévoit une baisse de la production. L'Association du cacao nigérian prévoit que la production de cacao du pays pour 2025/25 diminuera de 11 % d'une année sur l'autre, atteignant 305 000 MT contre 344 000 MT projetés pour l'année de culture 2024/25. Sur une note positive, les exportations de cacao du Nigéria en juin ont enregistré une légère augmentation de 0,9 % d'une année sur l'autre, atteignant 14 597 MT.

Bien que les contraintes d'approvisionnement offrent un certain soutien aux prix du cacao, la faiblesse de la demande mondiale de cacao continue d'exercer une pression à la baisse. Les données récentes des associations professionnelles peignent un tableau sombre des broyages de cacao dans les principales régions. L'Association européenne du cacao a rapporté que les broyages de cacao européens au T2 ont chuté de 7,2 % par rapport à l'année précédente, atteignant 331 762 MT, dépassant les attentes d'un déclin de 5 %. De même, l'Association du cacao d'Asie a annoncé que les broyages de cacao asiatiques au T2 ont chuté de 16,3 % par rapport à l'année précédente, atteignant 176 644 MT, marquant le chiffre le plus bas pour un T2 en huit ans. Les broyages de cacao nord-américains au T2 ont également diminué, bien que de manière plus modeste, de 2,8 % par rapport à l'année précédente, atteignant 101 865 MT.

Sur une note plus positive pour l'offre, le Ghana, le deuxième producteur de cacao au monde, prévoit une augmentation de la production de cacao. Le Conseil du cacao du Ghana prévoit que la récolte de cacao du Ghana pour 2025/26 augmentera de 8,3 % d'une année sur l'autre pour atteindre 650 000 MT contre 600 000 MT en 2024/25.

En examinant les perspectives du marché dans son ensemble, l'Organisation internationale du cacao (ICCO) a révisé son estimation du déficit mondial de cacao pour 2023/24 à -494 000 MT par rapport à sa projection de février de -441 000 MT, marquant le plus grand déficit depuis plus de six décennies. L'ICCO a rapporté que la production de cacao pour 2023/24 a chuté de 13,1 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 4,380 MMT, avec un ratio des stocks mondiaux de cacao par rapport aux broyages tombant à un niveau le plus bas en 46 ans de 27,0 %. Cependant, pour la saison 2024/25, l'ICCO anticipe un surplus mondial de cacao de 142 000 MT, ce qui serait le premier surplus en quatre ans. L'organisation prévoit également que la production mondiale de cacao pour 2024/25 augmentera de 7,8 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 4,84 MMT.

Alors que le marché du cacao navigue dans ces dynamiques complexes d'offre et de demande, les traders et les participants de l'industrie surveilleront de près les modèles météorologiques, les prévisions de production et les tendances de consommation pour évaluer la direction future des prix du cacao.