Le système de tarification de Binance a échoué, USDe a connu une incroyable bougie à longue mèche ! La vérité derrière les 283 millions de dollars d'indemnités.

Du 10 au 11 octobre, le marché des cryptomonnaies a traversé des moments d'horreur semblables à ceux du "vendredi noir". Après l'annonce par Trump d'une politique de droits de douane de 100 % sur la Chine, près de 4500 milliards de dollars de capitalisation boursière ont disparu en un instant, établissant un record de liquidation en une seule journée de 19 milliards de dollars.

Dans ce chaos, le stablecoin synthétique USDe émis par Ethena Labs a connu un moment de frayeur sur la plateforme d'échange Binance : son prix a chuté jusqu'à 0,65 dollar, se détachant de son prix d'ancrage de 1 dollar de 35 %.

Chute instantanée de 35 %, indemnisation exorbitante de 283 millions de dollars

Le 13 octobre, Binance a publié un communiqué récapitulant la défaillance technique et l'événement de désancrage des actifs, confirmant avoir indemnisé environ 283 millions de dollars aux utilisateurs affectés, et ayant complété le paiement dans les 24 heures.

Il est choquant que Binance ait déclaré qu'elle prendrait en charge toutes les pertes pour les utilisateurs qui ont été liquidés passivement en raison de la détention d'actifs liés tels que l'USDe en tant que garantie.

Cette crise, qui aurait pu être évitée, a éclaté en raison des défauts internes des mécanismes des bourses centralisées, suscitant une profonde réflexion dans l'industrie sur la transparence des échanges et les mécanismes de tarification.

L'œil de la tempête : pourquoi le système de tarification de Binance a-t-il échoué ?

défaut fatal de la tarification du carnet de commandes interne

Le fondateur d'Ethena Labs, Guy Young, a clairement indiqué après l'incident que l'émission et le processus de rachat de l'USDe fonctionnaient normalement lors de cet événement, et que les actifs de garantie ainsi que les mécanismes n'avaient aucune anomalie. Il a souligné que le phénomène de découplage ne s'était produit que sur la plateforme Binance, écartant tout risque systémique global.

La racine du problème réside dans le mécanisme de tarification de Binance. Young souligne que "Binance n'utilise pas d'oracle de prix externe, mais se base sur les données de son carnet de commandes interne pour établir les cotations en USDe", ce qui entraîne des distorsions de prix en cas de manque de liquidité.

mécanisme d'arbitrage des teneurs de marché rompu

Lorsque l'événement s'est produit, le dépôt et le retrait de USDe sur Binance ont connu des retards, ce qui a freiné les grands ordres des teneurs de marché pour effectuer de l'arbitrage inter-plateformes, effectively empêchant la stabilisation des prix.

En revanche, USDe a généré environ 2 milliards de dollars de transactions de rachat sur des échanges décentralisés majeurs tels que Curve, Fluid et Uniswap, mais l'écart de prix est resté contrôlé à environ 0,3 %.

Pas un hasard : le destin des "piquets" des échanges centralisés

Le précédent de Gate

En réalité, les événements de "puncture" sur les échanges ne sont pas rares. Le 4 juin de cette année, après le lancement du contrat perpétuel $LA/USDT sur Gate, un scénario similaire s'est produit : le prix a explosé en quelques secondes, passant de 0,36 $ à 27 $, puis a chuté à 0,2 $, tandis que le prix du marché des cryptomonnaies sur d'autres échanges restait stable autour de 1 $.

Ce phénomène de "pin" qui s'écarte des fluctuations normales a entraîné la liquidation rapide d'un grand nombre d'utilisateurs, certains comptes ayant même subi des pertes en dessous de zéro. Bien que Gate ait finalement promis d'indemniser 30 millions de dollars, sa décision de ne rembourser que les pertes en dessous de zéro et non les liquidations a suscité un fort mécontentement parmi les utilisateurs.

problèmes communs des échanges centralisés

Ces événements révèlent les problèmes structurels communs aux échanges centralisés :

• Risque de manipulation : le carnet de commandes CEX est opaque, ce qui facilite les doutes sur les manipulations de prix et le gonflage des volumes.
• Failles de gestion des risques : contrats à fort effet de levier + liquidation centralisée, en cas de marché extrême, les utilisateurs deviennent des "proies"
• Source de données unique : dépendance excessive aux indicateurs de prix internes, susceptible de se déformer en cas de conditions de marché anormales.

La vérité derrière la crise : USDe s'est-il vraiment décorrélé ?

Le mécanisme en chaîne fonctionne normalement

Les données prouvent que le mécanisme de stabilité de l'USDe a en réalité résisté à l'épreuve tout au long de l'événement. Young a déclaré qu'au cours du pic de panique sur le marché, plus de 2 milliards de dollars de fonds ont été rachetés avec succès en 24 heures, établissant un nouveau record historique.

Les fluctuations de prix sur les principales plateformes d'échange décentralisées sont toutes inférieures à 0,3 %, similaires à la volatilité de l'USDC par rapport à l'USDT.

Le marché n'a pas de panique de retrait.

Young a souligné qu'il y avait déjà plus de 90 milliards de dollars d'actifs échangeables instantanément sur le marché pour soutenir les réserves de stablecoins USDe en USDT et USDC.

Dans cet événement, le montant réellement retiré ne représente qu'une petite partie, ce qui indique que le marché n'a pas connu de panique.

Réparer après la perte : la réponse de Binance et Ethena

correction technique de Binance

Binance a expliqué dans un communiqué les raisons des fluctuations de prix extrêmes pour certaines paires de trading au comptant :

1. Les ordres historiques sont déclenchés sous une liquidité unidirectionnelle : certains ordres à cours limité historiques restent longtemps dans le système, et dans des situations de pression à la vente extrême et de rareté des achats, les ordres de vente se réalisent avec ces anciens ordres d'achat, entraînant une chute instantanée des prix.
2. Problème d'affichage du "prix zéro" : certains paires de trading ont récemment ajusté la précision minimale des cotations, ce qui fait que le prix affiché sur l'interface est "0". Cela n'est qu'un problème d'affichage et ne signifie pas que le prix réel de la transaction est nul.

Binance s'engage à optimiser l'affichage de l'interface utilisateur et à corriger les problèmes d'affichage des prix anormaux afin d'améliorer l'expérience de trading.

Optimisation des mécanismes d'Ethena

Ethena aidera à l'avenir les fournisseurs d'oracles tels que Chaos Labs et Chainlink à distinguer rapidement entre les deux scénarios de "décalage de prix temporaire" et "dommages permanents aux garanties" grâce à un mécanisme de preuve de réserve en temps réel.

En même temps, Ethena ouvre également la possibilité pour toute plateforme DeFi ou échange de demander une clé API afin de consulter instantanément la transparence des réserves de USDe.

Réflexion sur l'industrie : la lutte pour le pouvoir de tarification entre CEX et DEX

L'incident de découplage de l'USDe a de nouveau soulevé des questions sur le mécanisme de tarification des échanges centralisés. Lorsque les indicateurs de prix internes d'un échange peuvent s'écarter de manière significative du prix moyen pondéré par la liquidité sur le réseau, la légitimité de son pouvoir de tarification mérite d'être remise en question.

Cela ressemble au problème de transparence que les utilisateurs ont soulevé dans la "porte d'injection LA" de Gate. Lors de cet incident, les utilisateurs ont fortement demandé à la plateforme de rendre publiques la composition de l'indice et les journaux d'anomalies pour prouver qu'il n'y avait pas de manipulation interne.

Les échanges décentralisés ont en fait montré une performance des prix plus robuste lors de cet événement. Les oracles décentralisés tels que Chainlink, en agrégeant plusieurs sources de données, ont efficacement évité les anomalies de prix causées par des points de défaillance uniques.

Leçon du passé : L'alerte aux risques pour les traders

Pour les traders ordinaires, cet événement offre une précieuse éducation sur les risques :

1. Soyez vigilant quant aux prix d'un échange unique : lorsque le prix d'un actif sur un échange particulier s'écarte de manière significative des prix du marché, restez sur vos gardes, cela peut être un problème interne à l'échange plutôt qu'un problème lié à l'actif lui-même.
2. Faites attention à l'utilisation de l'effet de levier élevé : dans des conditions extrêmes, un effet de levier élevé peut facilement entraîner un effondrement, même si des stablecoins sont utilisés comme garanties.
3. Surveillez la profondeur de liquidité : le marché au comptant USDe nécessite seulement 6 millions de dollars pour générer un glissement de 4 %, les actifs présentant une liquidité insuffisante étant plus susceptibles de connaître des fluctuations extrêmes.
4. Comprendre le mécanisme de tarification de la plateforme : Comprendre les mécanismes de tarification des différentes bourses et privilégier les plateformes utilisant des oracles externes fiables.

Conclusion : La transparence est le chemin obligé des échanges.

Binance a indemnisé 283 millions de dollars pour l'événement de dépegage de l'USDe, ce qui constitue non seulement une compensation pour les utilisateurs affectés, mais aussi le coût des défauts du mécanisme de tarification des échanges centralisés. Comme l'a dit Guy Young, le fondateur d'Ethena, "ce que l'on appelle le dépegage de l'USDe n'est en réalité qu'une anomalie de prix interne à Binance, tandis que les prix sur d'autres marchés principaux sont complètement normaux".

Cette crise rappelle à toute l'industrie : la transparence est la ligne de vie des échanges, et les infrastructures décentralisées sont une voie efficace pour résoudre ces points sensibles. Avec le renforcement de la réglementation et l'augmentation de la sensibilisation des utilisateurs, l'espace pour les "opérations en boîte noire" des échanges centralisés deviendra de plus en plus réduit, et la transparence totale est devenue une tendance irréversible.

Pour les investisseurs ordinaires, cet événement constitue une éducation vivante sur les risques - même sur les plus grandes plateformes d'échange, il est essentiel de comprendre leur mécanisme de fonctionnement et de diversifier les risques pour réellement rester invincible dans les tempêtes du marché des cryptomonnaies.