Broadcom augmente de 13 % en un mois : Acheter, vendre ou conserver l'action AVGO ?

J'ai suivi l'ascension météorique d'AVGO avec une fascination et un scepticisme égaux. L'action a connu une hausse de 12,7 % en seulement un mois, surpassant à la fois ses pairs de l'industrie et le secteur technologique plus large. Alors que de nombreux investisseurs se précipitent pour monter à bord de ce vaisseau spatial propulsé par l'IA, je ne suis pas entièrement convaincu que l'altitude soit durable.

Bien sûr, Broadcom a surperformé ses rivaux dans le secteur des semi-conducteurs comme Rambus et Marvell Technology depuis le début de l'année, mais la question demeure : cette croissance est-elle justifiée, ou assistons-nous à une autre bulle technologique en devenir ?

Les accélérateurs d'IA sur mesure de l'entreprise (XPUs) stimulent certainement une croissance impressionnante des revenus. Ces circuits intégrés spécifiques aux applications sont cruciaux pour l'entraînement des modèles d'IA générative, et la demande est en plein essor. De grands géants technologiques comme Alphabet et Meta les engloutissent, propulsant les revenus des XPU vers une croissance à deux chiffres au deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2025.

Le réseautage est un autre point fort, avec des revenus de réseautage AI augmentant de 170 % d'une année sur l'autre. Le portefeuille de commutateurs Tomahawk, de routeurs Jericho et de cartes réseaux de Broadcom lui a permis de capturer une part de marché significative parmi les hyperscalers.

Mais c'est là que mon enthousiasme s'est refroidi. Les prévisions de l'entreprise pour le T3 révèlent une faiblesse préoccupante dans les secteurs du stockage serveur, sans fil et industriel. La croissance des revenus projetée de 15,8 milliards de dollars (21 % d'une année sur l'autre ) montre seulement une amélioration séquentielle modeste. Plus préoccupant encore est la baisse prévue de 130 points de base en séquentiel de la marge brute, grâce à ces mêmes XPUs qui font croître les revenus. Les produits à marge inférieure peuvent augmenter le chiffre d'affaires, mais ils compressent la rentabilité.

L'évaluation de l'action me rend encore plus inquiet. Négocié à 18,13x le rapport Prix/Ventes prévisionnel sur 12 mois, AVGO exige une prime massive par rapport à 6,65x du secteur, 9,57x de Rambus et 7,31x de Marvell. C'est un prix élevé à payer, même pour une entreprise avec le portefeuille impressionnant de Broadcom.

J'apprécie la solide position de trésorerie de Broadcom ($9,47 milliards) et son robust flux de trésorerie disponible ($6,41 milliards au deuxième trimestre, représentant 43 % des revenus). L'entreprise a utilisé cette force financière pour rembourser 1,6 milliard $ de dettes, distribuer 2,8 milliards $ de dividendes et racheter 4,2 milliards $ d'actions. C'est un comportement favorable aux actionnaires que je peux soutenir.

Les partenariats d'Broadcom avec des poids lourds de l'industrie comme NVIDIA, Arista Networks, Dell et d'autres le positionnent certainement bien pour une croissance continue des revenus liés à l'IA, qui devrait augmenter de 60 % d'une année sur l'autre pour atteindre 5,1 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2025.

Les innovations en matière de sécurité de l'entreprise méritent également d'être signalées, avec des mises à jour récentes de VMware vDefend et l'introduction de la Prédiction d'Incidents pour Symantec Endpoint Security Complete. Ces développements, ainsi que la disponibilité générale de VMware Cloud Foundation 9.0, montrent que Broadcom ne se repose pas sur ses lauriers.

Mais en fin de compte, la combinaison de la pression sur la marge et de la valorisation élevée me fait hésiter. J'attendrais un point d'entrée plus attractif avant de considérer l'action AVGO, malgré ses forces indéniables dans le domaine de l'IA.