200 milliards Être liquidé derrière : que devrions-nous comprendre ?

Source : cryptoslate

Compilation : Chevalier de la blockchain

Le 10 octobre 2025, le marché des cryptomonnaies a connu une tempête épique de désendettement.

Lorsque des traders haussiers fébriles sont contraints de faire face aux lois du marché, plus de 20 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées en une heure, le Bitcoin a chuté de 15 % en une journée, la liquidité des altcoins est presque épuisée, même les joueurs expérimentés sont pris au dépourvu devant un marché sanguinolent.

Ce massacre a été déclenché par une multitude de facteurs macroéconomiques négatifs : l'escalade des tensions commerciales a provoqué une vente panique des actifs à risque.

Le Bitcoin a chuté de 13 % en une heure, et la situation des altcoins est encore plus désastreuse. Des tokens comme ATOM ont frôlé le zéro sur des échanges manquant de liquidité, bien que certains aient récupéré une partie de leurs pertes par la suite, le marché a déjà subi de lourds dommages.

Le montant total des liquidations sur les plateformes centralisées et décentralisées du marché a dépassé 20 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique de liquidations en une seule journée dans le domaine des cryptomonnaies.

Ce n'est pas une baisse douce et progressive - l'optimisme accumulé pendant des semaines et le nombre élevé de contrats non réglés se sont évaporés en une nuit, 65 milliards de dollars de positions non réglées ont disparu du système, le paysage du marché est directement revenu à des niveaux de plusieurs mois auparavant.

En apparence, il s'agit de la "défaite des petits investisseurs", mais Scott Melker de "Le Loup de Wall Street" et plusieurs analystes ont souligné la vérité : "Ceux qui ont été liquidés ne sont pas des petits investisseurs, mais des traders natifs en cryptomonnaies utilisant l'effet de levier sur des échanges décentralisés, c'est un nettoyage par effet de levier des détenteurs les plus fidèles."

Validation des données : Les nouveaux fonds entrants se sont principalement dirigés vers les ETF au comptant ou des actifs majeurs, évitant ainsi l'impact des mécanismes de levier DeFi. Les véritables victimes sont les joueurs de contrats perpétuels à fort levier, parmi lesquels on trouve principalement des vétérans de la cryptomonnaie plutôt que des débutants.

Selon Jonathan, gestionnaire de fonds chez Bitwise, la racine du problème réside dans les défauts de structure du marché. Les contrats perpétuels fonctionnent comme un jeu à somme nulle, et lorsque la capacité de paiement de la partie perdante s'effondre, cela entraîne un risque systémique.

La montée de la volatilité a conduit les fournisseurs de liquidité à se retirer, et la faiblesse du carnet d'ordres des altcoins a provoqué un effondrement des prix, tandis que le mécanisme de réduction automatique a même touché des positions bénéficiaires.

Des plateformes comme Hyperliquid réalisent des bénéfices en reversement grâce aux pools de liquidités on-chain, profitant des liquidations forcées pour acquérir des actifs à prix réduit. À la clôture, même les stratégies précises de marché neutre ont été prises d'assaut en raison de retards d'exécution et de problèmes de liquidation de collatéral.

Les échanges centralisés, en particulier les jetons de longue traîne, sont devenus des zones sinistrées, tandis que le DeFi démontre sa résilience grâce à des normes de garantie strictes et un mécanisme de prix codé en dur.

Par exemple, des protocoles comme Aave exigent des garanties de haute qualité pour éviter la spirale de la mort provoquée par le décrochage du prix des stablecoins. Mais le problème persiste : certains échanges ont vu l'USDe tomber à 0,65 dollar, entraînant une evaporation instantanée des positions de marge correspondantes.

Les écarts de prix allant jusqu'à 300 dollars entre les échanges créent des opportunités pour les arbitragistes, mais ce qui est encore plus préoccupant, c'est que 20 milliards de dollars se sont évaporés alors que les achats au comptant restent stables.

Les prix rebondissent après des extrêmes, et le levier excédentaire du marché est contraint d'être éliminé. Comme le dit Jonathan, la clé de la survie n'est pas seulement le jugement de la direction, mais aussi l'art de la capacité opérationnelle et de la gestion de la liquidité.

Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a commenté : « La plus grande chute de liquidation de l'histoire du Bitcoin n'est que de 15 %, ce qui témoigne de sa force intérieure, ce train est imparable. »

La corrélation croissante entre les cryptomonnaies et l'environnement macroéconomique signifie que ce processus de désendettement est à la fois un mécanisme d'ajustement du marché inévitable et une douleur nécessaire pour remodeler un écosystème sain.

Lorsque la cruauté de l'effet de levier se révèle sans aucun doute, chaque participant doit se souvenir : le contrôle des risques est toujours plus important que la poursuite des rendements.