Le marché des cryptomonnaies est toujours en train de se remettre de ce que les analystes appellent désormais le plus grand événement de liquidation en une seule journée de l'histoire des actifs numériques, un effondrement ahurissant de $19 milliards qui s'est déroulé en quelques heures après l'annonce par le président américain Donald Trump de nouveaux tarifs douaniers sur la Chine, selon un rapport détaillé.

Déclenchée par l'escalade surprise des tarifs, la vente a révélé l'équilibre fragile entre un fort effet de levier, une liquidité faible et des systèmes de trading automatisés qui dominent le paysage crypto actuel. Des premières heures de trading en Asie jusqu'à l'après-midi aux États-Unis, plus de 1,6 million de traders ont été liquidés, selon les données de CoinGlass.

Qui est resté avec le sac ?

Dans la foulée, les participants du marché se sont précipités pour déterminer qui avait absorbé le pire des pertes. Malgré les rumeurs répandues sur l'effondrement d'une grande "baleine" institutionnelle, les dirigeants des entreprises leaders ont déclaré aux reporters qu'ils n'avaient identifié aucune entité unique qui s'était effondrée.

Au lieu de cela, les analystes estiment que les dommages étaient largement dispersés parmi les traders de détail et les traders d'altcoins à effet de levier, où la liquidité est faible et la volatilité amplifie les pertes. Selon Zaheer Ebtikar, fondateur de Split Capital, de nombreux carnets de commandes d'altcoins "meurent" une fois que les prix dépassent 10 % de leur profondeur, amplifiant le krach alors que plusieurs actifs chutaient simultanément.

Hyperliquid et le rôle de l'auto-délèvement

Parmi les lieux les plus touchés se trouvait Hyperliquid, un échange de dérivés qui a enregistré plus de $10 milliards en liquidations en 24 heures, plus qu'une certaine plateforme de trading, malgré sa taille plus petite. Le mécanisme d'auto-délégation (ADL) de la plateforme, conçu pour protéger l'échange de l'insolvabilité, a probablement aggravé le chaos en fermant de force des positions rentables pour compenser les liquidations non remplies.

« Ce mécanisme n'est pas sans complications », a noté Spencer Hallarn, responsable mondial du trading OTC chez GSR. Il a expliqué que l'ADL peut laisser « des participants neutres sur le marché avec des livres déséquilibrés », les obligeant à liquider des positions brusquement et à approfondir la volatilité.

Cependant, tout le monde n'a pas perdu. Le vault HLP de Hyperliquid, un pool de liquidités détenu par la communauté qui absorbe les positions en difficulté, aurait gagné plus de $30 millions pendant la vente en masse en achetant des actifs à des prix très réduits et en les revendant lors des rebonds.

Un moment de crise financière pour la crypto ?

Des observateurs de l'industrie affirment que la chute soudaine ressemblait davantage à une mini-crise financière qu'à un effondrement typique lié à l'effet de levier. Tarun Chitra, co-fondateur de Gauntlet Networks, a soutenu que "la manière dont les altcoins se sont vendus était davantage motivée par la panique sur le marché au comptant que par une pure désendettement," suggérant que les ventes basées sur la peur ont dominé les déclencheurs algorithmiques.

Bien que le Bitcoin et l'Ethereum se soient stabilisés depuis, l'ampleur totale des dommages reste floue.

L'événement sert de rappel frappant que dans l'écosystème 24/7 des cryptos, la liquidité ne dort jamais, mais les risques non plus.