Le gestionnaire Bitwise appelle $20B Crypto Wipeout la pire liquidation de l'histoire du marché

Le dramatique krach de vendredi a été inscrit dans les livres d'histoire comme ce qu'un gestionnaire de portefeuille de Bitwise a décrit comme le pire événement de liquidation de l'histoire de la crypto, effaçant plus de $20 milliards de valeur alors que la liquidité disparaissait et que le désendettement forcé saisissait le marché.

Le responsable, qui supervise le Bitwise Multi-Strategy Alpha Fund, a déclaré que le Bitcoin avait chuté de 13 % en l'espace d'une heure, tandis que les jetons de plus petite capitalisation ont subi des effondrements encore plus prononcés. Sur certaines plateformes d'échange, des actifs comme Cosmos (ATOM) ont brièvement chuté "pratiquement à zéro" avant de se redresser, soulignant à quel point la liquidité est devenue fragile pendant cet événement.

La liquidation, selon le gestionnaire, a effacé près de $65 milliards d'intérêts ouverts, réinitialisant les positions spéculatives à des niveaux vus pour la dernière fois en juillet. Mais il a souligné que l'ampleur des pertes était secondaire par rapport à la rupture structurelle qui les a causées. "Lorsque l'incertitude augmente, les fournisseurs de liquidités élargissent leurs devises ou se retirent complètement," a-t-il expliqué. "Les liquidations organiques cessent de se régler à des prix de faillite, et les bourses sont contraintes d'activer des outils d'urgence."

Parmi ces outils figuraient des systèmes d'autodéleveraging, des mécanismes qui ferment de force des positions contraires rentables lorsque les traders perdants ne peuvent plus répondre aux appels de marge. Le gestionnaire a déclaré que ce dispositif de protection avait été déclenché sur plusieurs grandes plateformes alors que les pools de garantie s'épuisaient.

Il a également noté que certains coffres de liquidité, y compris le HLP de Hyperliquid, ont profité du chaos en absorbant des actifs en difficulté à des prix très réduits et en vendant lors des rebonds.

Alors que les échanges centralisés ont subi le poids des turbulences en raison de la réduction des carnets de commandes, les plateformes DeFi sont restées largement stables. Des protocoles comme Aave et Morpho, qui s'appuient sur des garanties de premier ordre telles que BTC et ETH, ont évité des échecs en cascade. Les deux ont également bénéficié de protections des contrats intelligents, notamment le $1 peg codé en dur d'Aave pour USDe, qui a aidé à prévenir la contagion à travers les marchés décentralisés.

Le responsable a conclu que l'épisode a servi de rappel frappant de la fragilité systémique des cryptomonnaies : lorsque la volatilité augmente et que l'effet de levier se désengage, le véritable test ne réside pas dans les prix, mais dans la résilience de l'infrastructure du marché elle-même.