Les évaluations des actions américaines sont élevées, avec des risques et des opportunités coexistants : Pruvost avertit que le renforcement de la faiblesse des fondamentaux pourrait aggraver la chute du marché.

Tim Murray, stratège du marché des capitaux pour le département d'actifs multiples de Pruis, a récemment partagé ses réflexions sur le marché boursier américain, soulignant que l'évaluation actuelle des actions américaines est proche des niveaux historiques élevés, ce qui suscite des interrogations chez les investisseurs dans un contexte de perspectives économiques modérées.

Depuis début mai, les valorisations des actions américaines continuent d'augmenter. À la fin août, le ratio Cours/Bénéfice à terme de l'indice S&P 500 a atteint 22,24 fois, atteignant presque les niveaux historiques élevés observés après la pandémie de 2020 et durant la bulle technologique de 1999. Ce phénomène de surévaluation semble particulièrement frappant dans le contexte économique actuel.

Je constate que l'économie américaine fait face à une claire différenciation. En plus des inquiétudes concernant la hausse des droits de douane, les secteurs sensibles aux taux d'intérêt ont montré des performances faibles depuis la hausse des taux d'intérêt en 2022. L'indice manufacturier a été en dessous de 50, le niveau de contraction, pendant 31 des 33 derniers mois, ce qui est rare en période non récessionniste. Le marché du logement est également affecté par des taux hypothécaires élevés, affichant une performance faible.

Cependant, la frénésie d'investissement dans l'IA se poursuit, principalement propulsée par des géants technologiques tels qu'Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft. Ces entreprises, grâce à leurs solides flux de trésorerie, soutiennent les dépenses en capital liées à l'IA sans dépendre du financement par la dette, ce qui leur permet de rester compétitives dans un environnement de taux d'intérêt élevés.

Cette différenciation a conduit à un phénomène intéressant : bien que la croissance économique globale soit modérée, les fondamentaux du marché boursier américain restent relativement solides, principalement grâce à la forte pondération des secteurs liés à l'IA dans le marché boursier américain.

Cependant, je pense qu'il existe des inquiétudes dans cette situation. Comme l'a souligné Pruis, si les fondamentaux s'affaiblissent, le risque de baisse sera plus significatif que dans des conditions normales. Actuellement, les taux hypothécaires au Royaume-Uni sont élevés (le taux variable atteignant jusqu'à 8,18 %), et la faiblesse continue du secteur manufacturier américain sont des signaux à surveiller.

Dans ce contexte, le comité d'allocation d'actifs de Plaisir maintient une allocation neutre sur le marché américain et continuera à surveiller de près les évolutions des fondamentaux. Pour nous investisseurs ordinaires, dans un marché où les valorisations sont déjà élevées, il pourrait être plus judicieux de rester prudent et de diversifier modérément son portefeuille.