Une tempête de liquidation sans précédent a réduit à néant 9,2 milliards de dollars.

Ce qui est le plus terrifiant dans cet effondrement, c'est l'ampleur des liquidations. Hyperliquid a liquidé 9,297 milliards de dollars en quatre heures, dépassant le total de toutes les bourses centralisées ; Aave a liquidé 180 millions de dollars en une heure. L'effet de levier, cette épée à double tranchant, a finalement révélé son visage le plus hideux.

Pourquoi Hyperliquid est-il devenu un terrain de jeu pour les catastrophes ? Parce qu'il offre un effet de levier de 50 voire 100 fois, sans KYC, attirant ainsi de nombreux parieurs. Ces personnes ont réalisé d'énormes bénéfices lors des hausses, mais lorsque le marché chute, leurs positions à haut levier disparaissent instantanément. Pire encore, la liquidité DeFi était déjà faible, et une liquidation à si grande échelle fait s'effondrer les prix, déclenchant davantage de liquidations et formant un cercle vicieux.

Le problème d'Aave est d'un autre ordre. Beaucoup de gens déposent de l'ETH et du BTC, empruntent des stablecoins pour acheter des crypto-monnaies, créant ainsi un prêt cyclique, ce qui constitue également un effet de levier. Lorsque le marché s'effondre, la valeur des garanties chute, déclenchant une liquidation automatique. Une vente concentrée de 180 millions de dollars, bien que son montant absolu ne soit pas élevé, concerne des actifs clés comme le BTC et l'ETH, ce qui a un impact énorme sur le marché. Ces deux événements révèlent une même vérité : que ce soit un effet de levier explicite ou implicite, il a déjà pénétré chaque recoin du marché. La combinabilité de la DeFi permet aux risques de se propager rapidement entre différentes plateformes, une liquidation sur une plateforme provoquant un effondrement sur une autre, transformant finalement un simple recul en un effondrement épique. C'est une leçon sanglante : il faut toujours avoir du respect pour l'effet de levier, ne pas utiliser un levier supérieur à sa capacité de résistance. Le marché va réévaluer les dangers d'un levier élevé et pourrait limiter le multiple maximal. Les mécanismes d'isolement des risques deviendront plus importants, et les opportunités d'investissement pourraient se trouver dans des projets offrant des outils de gestion des risques.