Les stablecoins comme TerraUSD et YU ont du mal à maintenir leur peg

• Les défauts d'algorithme et la mauvaise liquidité alimentent l'instabilité
• La confiance des investisseurs est la clé du succès des stablecoins

Les stablecoins sont conçus pour maintenir une valeur constante---typiquement 1 $. Ils promettent de la stabilité dans un marché crypto volatil. Mais l'histoire nous a montré que cette promesse n'est pas toujours tenue. De TerraUSD (UST) à la plus récente pièce YU, plusieurs stablecoins ont glissé de leur $1 ancrage, parfois avec des conséquences désastreuses.

L'idée est simple : chaque stablecoin devrait toujours valoir 1 $. Pourtant, dans la pratique, cet ancrage peut être fragile. Les raisons vont d'une faible liquidité et de défauts algorithmiques à des pertes soudaines de confiance des investisseurs.

Le Rôle de la Liquidité et des Algorithmes

Lorsque les investisseurs se précipitent pour racheter des stablecoins, il doit y avoir suffisamment de liquidité pour répondre à la demande. Sinon, le prix commence à chuter. C'était un problème clé avec TerraUSD, qui dépendait d'un algorithme complexe lié à son jeton sœur, LUNA. Lorsque la panique s'est installée, le système s'est effondré sous la pression.

YU a rencontré des problèmes similaires. Bien que de plus petite envergure, cela a révélé comment même les nouvelles stablecoins ne sont pas à l'abri des mêmes faiblesses structurelles. Les stablecoins algorithmiques, en particulier, se sont avérés vulnérables dans des conditions de marché extrêmes.

La confiance est l'ancre ultime

Les stablecoins vivent et meurent par la confiance. Une fois que les utilisateurs commencent à douter qu'un stablecoin puisse maintenir son ancrage, ils se précipitent pour sortir---rendant souvent la situation pire. C'est une prophétie autoréalisatrice : la peur entraîne les rachats, ce qui fait chuter le prix, ce qui alimente encore plus la peur.

Ce cycle a été observé à plusieurs reprises, et c'est un rappel que peu importe à quel point une pièce se prétend "stable", sa valeur dépend finalement de la mesure dans laquelle les gens y croient.