Les tarifs sont un grand problème pour les actions de Lululemon

Aspects clés

• Lululemon a abaissé ses prévisions annuelles en raison de l'impact des droits de douane américains.
• La suppression de l'exception de minimis affectera le commerce électronique.
• Bien que les bénéfices diminuent cette année, les actions de Lululemon n'ont pas été aussi bon marché depuis longtemps.

Le détaillant de vêtements de sport Lululemon (NASDAQ: LULU) faisait déjà face à de multiples défis avant que la politique tarifaire des États-Unis ne prenne un tournant inattendu. L'entreprise a été lente à innover, et ses lignes de produits obsolètes ont ouvert la porte à la concurrence sur plusieurs fronts. En même temps, les consommateurs plus jeunes s'éloignent des leggings moulants qui ont défini la marque Lululemon.

La récupération de la société allait être difficile dans tous les cas, et maintenant les tarifs ont encore augmenté la difficulté. Le rapport du deuxième trimestre de Lululemon était suffisamment mauvais pour faire chuter les actions de près de 20 % vendredi matin. Les tarifs deviennent un véritable casse-tête pour l'entreprise au pire moment possible.

Réduire ses perspectives alors que les coûts augmentent

Lululemon a augmenté ses revenus de 7 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre, mais cette croissance a été soutenue par de nouveaux magasins et le succès sur les marchés internationaux. Les ventes comparables en Amérique ont chuté de 4 %. La marge brute a diminué de 1,1 point de pourcentage à 58,5 % au cours du trimestre, tandis que le bénéfice par action (EPS) a légèrement diminué.

Le reste de l'année sera une lutte. Lululemon a abaissé ses perspectives pour 2025 en raison de problèmes dans son activité américaine. Les revenus totaux devraient désormais n'augmenter que de 2 % à 4 %, et le BPA devrait se situer entre 12,77 $ et 12,97 $. Auparavant, la société avait prévu une croissance des revenus de 5 % à 7 % et un BPA entre 14,58 $ et 14,78 $.

Les tarifs douaniers sont en grande partie responsables des faibles perspectives de Lululemon. La plupart des produits de Lululemon proviennent de pays avec des taux de droits de douane supérieurs au taux de base de 10 % qui était en vigueur au début de cette année. Les produits du Vietnam, par exemple, sont désormais soumis à un taux de droits de douane de 20 % après qu'un accord commercial a été conclu pendant l'été.

L'élimination de l'exception de minimis, qui permettait aux petits envois d'entrer aux États-Unis sans droits de douane, aura également un impact négatif significatif sur les opérations de Lululemon. La plupart des ventes de commerce électronique de Lululemon à des clients américains sont actuellement satisfaites depuis des centres de distribution canadiens, et beaucoup de ces commandes auparavant qualifiaient pour l'exception de minimis. Avec l'exception désormais supprimée, les coûts de traitement des commandes augmenteront.

Lululemon a quelques options pour atténuer partiellement ces coûts plus élevés, y compris la négociation avec les fournisseurs et l'augmentation des prix. Cependant, il y a une limite à ce que le détaillant peut faire. Lululemon s'attend à ce que les droits de douane et la suppression de l'exception de minimis réduisent son bénéfice brut pour l'année entière d'environ $240 millions. Pour mettre cela en perspective, la société a généré un bénéfice brut d'environ 6,300 millions de dollars en 2024.

Cet impact sur le bénéfice brut se répercutera sur le compte de résultat et affectera significativement le BPA. Le comportement des consommateurs ajoute encore plus d'incertitude. Avec des signes d'un ralentissement économique qui s'accumulent, la demande de vêtements de sport haut de gamme pourrait être affectée. Et il est difficile de prévoir comment les clients de Lululemon réagiront à toute augmentation de prix.

Les investisseurs patients pourraient en bénéficier

Les actions de Lululemon avaient déjà commencé à chuter en 2025 avant le rapport sur les bénéfices du deuxième trimestre. Jusqu'au vendredi matin, les actions avaient baissé de 56 % depuis le début de l'année. La société est valorisée un peu plus de $20 milliards, soit moins du double des prévisions de ventes pour l'année entière. En se basant sur les ventes des 12 derniers mois, les actions de Lululemon n'ont pas été aussi bon marché depuis le creux de la crise financière il y a plus de 15 ans.

Bien que les actions de Lululemon soient probablement sous pression pour l'instant, la forte marque de l'entreprise et sa stratégie de renouvellement de ses lignes de produits pourraient stimuler une croissance plus forte à l'avenir. Les tarifs continueront d'affecter les bénéfices tant qu'ils seront en vigueur, et il sera difficile de réaliser une reprise tant que le paysage économique ne s'améliorera pas. Cependant, pour les investisseurs ayant un peu de patience, Lululemon pourrait être un excellent investissement au prix actuel si déprimé.