La transformation japonaise de 23,5 milliards de dollars de Warren Buffett : d'un sceptique à un investisseur majeur

En '98, Buffett a dit à des étudiants en affaires de Floride que le Japon n'avait aucun sens d'investissement. Aucun. Il pouvait emprunter à 1 % pendant une décennie là-bas mais ne trouvait rien qui valait la peine d'être acheté. "Les entreprises japonaises génèrent des rendements très faibles sur les capitaux propres," a-t-il remarqué pendant la récession économique du Japon. Pourtant, il continuait à chercher.

Avançons jusqu'en 2025. Quel changement ! Berkshire possède désormais un énorme 23,5 milliards de dollars répartis entre cinq géants du commerce japonais. Pendant ce temps, il se retire des marchés américains.

Pendant la Décennie Perdue du Japon, l'argent bon marché ne l'a pas impressionné. Les entreprises ne gagnaient tout simplement pas assez. La couverture de change ? Ce n'était pas son style. La spéculation sur le yen ? Non. Cela était en désaccord avec sa philosophie d'investissement. "Si vous êtes dans une mauvaise affaire pendant longtemps, vous allez obtenir un mauvais résultat," a-t-il dit une fois.

L'histoire d'aujourd'hui est différente. Vraiment différente. Berkshire possède environ 10 % dans cinq maisons de commerce japonaises : Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo. Un mouvement plutôt inhabituel pour Buffett.

Il a commencé à acheter ces participations en 2019. Il a révélé ses positions en 2020, le jour de son 90e anniversaire, parmi tous les jours. Un timing plutôt surprenant. Ces entreprises semblaient lui convenir - elles sont diversifiées dans les domaines de l'énergie, du transport maritime, du commerce de détail, de l'alimentation. Pas très différent de Berkshire lui-même. De bons dividendes aussi.

D'ici 2024, quelque chose d'intéressant s'est produit. Buffett a obtenu la permission de dépasser le plafond de propriété standard de 10 % au Japon. Peu d'étrangers bénéficient de ce privilège ! Son investissement de 13,8 milliards de dollars a atteint 23,5 milliards de dollars. Presque $10 milliards de profits. Pas mal.

Lors de l'assemblée des actionnaires de cette année, Buffett a fait une déclaration audacieuse. Il a déclaré qu'il "ne vendrait jamais" ces actions japonaises au cours des 50 prochaines années. Il pourrait les conserver pour toujours. Des mots forts.

Sa stratégie semble astucieuse. Berkshire a émis des obligations libellées en yens - essentiellement des prêts bon marché dans la monnaie faible du Japon. Ils ont utilisé cet argent pour acheter des entreprises avec des rendements solides. Un mouvement intelligent.

Il existe cependant un risque de change. Le carry trade s'est déjà effondré par le passé. Entre 2022 et 2023, la hausse des rendements des obligations du Trésor américain et un yen en forte hausse ont créé un véritable désordre sur les marchés asiatiques.

La Banque du Japon ressent maintenant la pression. Les attentes d'inflation continuent d'augmenter. Une récente enquête a montré que 86,7 % des ménages s'attendent à des augmentations de prix bientôt - le plus haut depuis juin 2024, en hausse par rapport à 85,7 % en décembre. Les entreprises japonaises augmentent enfin les salaires et les prix. La banque centrale aime probablement cela.

Les taux pourraient augmenter. Pour l'instant, ils restent bas. Buffett continue de percevoir des dividendes financés par une dette à coût quasi nul. C'est remarquable. L'homme qui a autrefois qualifié le Japon de désert d'investissement a maintenant une position importante à long terme là-bas.