L'héritage politique de Gary Gensler : analyse de l'interview finale du président de la SEC

Le 14 janvier 2025, le président de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC) Gary Gensler a donné une interview d'adieu à la chaîne CNBC avant son départ prévu le 20 janvier. Cette interview constitue un document important pour comprendre la politique réglementaire des États-Unis en matière de cryptomonnaies et l'orientation future du développement de la réglementation des actifs numériques.

Contexte de l'interview et actions finales de la SEC sous la direction de Gensler

Le présentateur de CNBC Andrew Ross Sorkin a commencé l'interview en mentionnant un événement significatif : au cours des derniers jours du mandat de Gensler, la plateforme d'échange Robinhood a réglé les accusations de la SEC en versant une amende de 45 millions de dollars pour violations de dix dispositions de la loi sur les valeurs mobilières. Cette décision a souligné la cohérence de la politique réglementaire de Gensler jusqu'à la fin de son mandat.

Il est remarquable qu'après l'interview, la SEC a également repris les poursuites judiciaires contre la société Ripple, ce qui démontre l'activité constante de la commission à l'égard du secteur des cryptomonnaies même à la phase finale du travail de l'administration en cours.

Trump 2.0 et les perspectives de régulation des cryptomonnaies

Lors de l'interview, la question de la position sur les cryptomonnaies de la nouvelle administration Trump a été abordée. Gensler a reconnu le soutien financier significatif de la campagne de Trump par des représentants de l'industrie de la cryptographie, mais a souligné que les élections n'étaient pas uniquement axées sur les questions de réglementation des cryptomonnaies.

Dans le contexte de la discussion sur la réglementation future, Gensler a mentionné son prédécesseur Jay Clayton, qui revient au service public sous l'administration Trump. Il a rappelé que pendant le mandat précédent de Clayton, la SEC a lancé environ 80 actions d'application dans la cryptosphère. Cette remarque peut être interprétée comme une allusion au fait que même sous une administration favorable aux cryptomonnaies, les contrevenants aux lois sur les valeurs mobilières ne pourront probablement pas compter sur une totale liberté d'action.

La doctrine de Gensler : les cryptomonnaies à travers le prisme des lois sur les valeurs mobilières

Le thème central de l'interview était la philosophie réglementaire de Gensler concernant les cryptomonnaies. Sorkin a souligné que, tout au long de son mandat, Gensler a préféré appliquer les lois existantes à l'industrie crypto, plutôt que de développer une nouvelle base réglementaire prenant en compte les particularités technologiques de ce secteur.

Gary Gensler a soutenu de manière cohérente la position selon laquelle la plupart des projets de cryptomonnaies sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières américaines et doivent respecter les exigences correspondantes en matière d'enregistrement et de divulgation d'informations. Il est à noter que cette approche de la SEC a conduit à de nombreux litiges et a suscité des critiques de la part des représentants de l'industrie, qui ont souligné l'inadéquation de la réglementation existante, élaborée dans les années 1930, aux innovations technologiques du XXIe siècle.

En réponse à la question de Sorkin sur les fondements fondamentaux de la formation des prix des crypto-monnaies, Gensler a déclaré que la plupart des crypto-actifs sont échangés sur la base des sentiments du marché, et non des indicateurs fondamentaux. Il a également souligné que, en cas de présence de tels indicateurs fondamentaux, les entreprises de crypto doivent divulguer les informations pertinentes conformément aux lois sur les valeurs mobilières.

Bitcoin comme exception et position de la SEC sur d'autres cryptomonnaies

Concernant le bitcoin, Gensler a adopté une position plus douce, déclarant que la première cryptomonnaie n'est actuellement pas classée comme un titre. Il a comparé le bitcoin à l'or, le décrivant comme un actif spéculatif volatile que les gens souhaitent échanger. Cependant, le président de la SEC s'est abstenu de faire des prévisions à long terme, notant qu'il ne peut pas prédire si le bitcoin conservera de la valeur dans 10-20 ans.

Concernant les autres milliers de cryptomonnaies, Gensler a été beaucoup plus critique, affirmant qu'elles représentent une menace pour le public investisseur. Selon lui, la protection des investisseurs contre la fraude, le blanchiment d'argent et d'autres crimes dans la sphère crypto est la principale mission de la SEC en tant qu'agence d'application de la loi. Gensler a souligné qu'"il y avait eu trop de cela" dans ce domaine, faisant référence aux diverses violations et abus.

Gary Gensler a accordé une attention particulière aux plateformes d'échange de cryptomonnaies, déclarant qu'elles "négocient contre leurs clients", ce qui implique un conflit d'intérêts dans leurs modèles commerciaux. Cette remarque est en accord avec la position générale de la SEC concernant les plateformes d'échange de cryptomonnaies, exprimée dans de nombreuses actions en justice contre de grandes plateformes de trading.

Évaluation de l'efficacité de la politique de Gensler

Sorkin a remis en question l'efficacité de l'approche de Gensler en matière de réglementation du bitcoin, notant qu'à la fin du mandat du président de la SEC, la première cryptomonnaie avait atteint un pic historique de popularité. Cependant, Gensler n'a pas réussi à prévenir un éventuel "éclatement de bulle", s'il y en avait réellement une.

Il est remarquable que Gensler ait esquivé deux fois un commentaire direct sur son rôle dans ces deux scénarios, aucun d'eux ne montrant l'efficacité indiscutable de sa politique de réglementation. En énumérant les principales réalisations en tant que président de la SEC, il s'est concentré sur les réformes de la politique du marché boursier et d'autres secteurs de l'industrie financière, sans lien avec les cryptomonnaies.

L'évolution des opinions de Gary Gensler sur les cryptomonnaies

Il est intéressant de suivre l'évolution des opinions de Gensler sur la technologie blockchain et les cryptomonnaies. En 2019, alors qu'il était professeur au MIT, il a publié dans CoinDesk un éditorial sur le potentiel du bitcoin, montrant un intérêt et une compréhension significatifs des possibilités technologiques des cryptomonnaies.

Cependant, après sa nomination au poste de président de la SEC en 2021, sa rhétorique et son approche ont considérablement changé. Depuis qu'il a rejoint la SEC, Gensler a initié des poursuites judiciaires contre les principales entreprises de l'industrie cryptographique, y compris les principales plateformes d'échange et les émetteurs d'actifs numériques.

En même temps, la politique réglementaire de la SEC sous la direction de Gensler a été critiquée pour son absence de signaux d'alerte avant l'effondrement de la plateforme d'échange FTX et son incapacité à protéger les investisseurs contre l'un des plus grands scandales de l'histoire de l'industrie crypto.

L'entretien final de Gensler en tant que président de la SEC démontre la cohérence de sa position réglementaire, basée sur l'application du cadre réglementaire existant à une nouvelle classe d'actifs numériques, malgré les caractéristiques technologiques et la nature innovante de ce domaine.