La stablecoin native USDH, prévue par Hyperliquid, est devenue l'une des compétitions les plus remarquables dans le domaine DeFi ces dernières années, avec des institutions et des projets DeFi se disputant le soutien des votes des nœuds de validation.
Mais Haseeb Qureshi, partenaire de la société d'investissement en cryptomonnaie Dragonfly, affirme que cette concurrence est déjà entachée de "transactions secrètes". Il a déclaré sur X (anciennement Twitter) : "J'ai appris de plusieurs soumissionnaires que tous les nœuds de validation ne s'intéressent qu'à Native Markets et n'ont absolument pas pris en compte les autres parties, comme si un accord avait déjà été conclu dans les coulisses. La proposition de Native Markets a été publiée peu après l'annonce de l'appel d'offres (RFP) USDH, ce qui semble indiquer qu'ils ont reçu des informations à l'avance."
Sous le post de Qureshi, le trader anonyme en cryptomonnaie, représentant Hypurrscan avec 15 % des droits de vote au sein de Hyperliquid, CL a publiquement exprimé son soutien aux Marchés Natifs. Cependant, Alex Svanevik, le fondateur de Nansen qui gère le plus grand nœud de validation de Hyperliquid, The Hypurr Collective, a fortement contesté les accusations de Qureshi.
Svanevik a répondu : "Cela n'est pas conforme aux faits. Notre équipe a investi beaucoup d'efforts pour examiner les propositions et communiquer avec les soumissionnaires afin de trouver la solution la plus adaptée à Hyperliquid. Cette semaine, j'ai reçu d'innombrables messages privés et appels de la part des soumissionnaires USDH. Nous avons toujours été proactifs dans nos contacts avec eux."
Proposition des Marchés Natifs
Au cours de la semaine dernière, la lutte pour l'émission de USDH s'est intensifiée, avec des géants de la DeFi tels que Sky (ancien Maker), Ethena, Paxos et Agora qui ont tous soumis des propositions officielles. Il est à noter que Dragonfly a investi dans Agora et Ethena, deux projets qui ont également soumis des propositions pour USDH et participent à la compétition.
Les accusations de Haseeb visent principalement la proposition de Native Markets. Cette proposition appelle à l'émission native de stablecoins sur HyperEVM, tout en maintenant la conformité avec la loi GENIUS, tout en héritant du canal fiat de son émetteur Bridge (filiale de Stripe).
Stripe a annoncé la semaine dernière le lancement imminent de sa blockchain Layer 1 sans autorisation, Tempo, qui devrait simplifier le processus d'entrée des monnaies fiduciaires sur Hyperliquid, actuellement nécessitant des solutions de ponts inter-chaînes.
L'équipe de Native Markets comprend Max Fiege, qui a précédemment travaillé chez Liquity et Barnbridge, ainsi qu'Anish Agnihotri, ancien président et directeur des opérations de Uniswap Labs.
Contrairement à d'autres propositions qui suggèrent d'utiliser la majorité des revenus USDH pour le rachat de HYPE, Native Markets propose d'utiliser 50 % des revenus de réserve pour un fonds d'assistance Hyperliquid pour le rachat de HYPE, tandis que les 50 % restants seront réinvestis dans la croissance de l'USDH.
La concurrence entre Ethena, Sky et Paxos
Paxos a rapidement présenté une proposition modifiée hier soir. Cette proposition comprend une collaboration avec PayPal pour lister HYPE sur PayPal et Venmo, ainsi qu'un canal d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire gratuit, un incitatif à l'écosystème de 20 millions de dollars et une structure d'incitation « AF prioritaire », c'est-à-dire que Paxos ne prélève aucun frais tant que le jalon TVL n'est pas atteint.
Dans les derniers développements de cette tempête, Bhau Kotecha, cofondateur de Paxos, a déclaré qu'il était disposé à collaborer avec Native Markets.
Cette idée provient d'un tweet de l'investisseur Mike Dudas, qui a écrit : "La solution USDH la plus évidente n'est-elle pas simplement de fusionner les propositions de Native Markets et de Paxos ? Native Markets s'occupe de l'interface (Hyperliquid natif, profondément intégré à l'écosystème), Paxos gère l'arrière-plan (conforme à la loi GENIUS, l'émetteur possède déjà des milliards de dollars, distribué par PayPal/Venmo)."
En même temps, la version inter-chaînes du stablecoin Tether USDT0 a annoncé qu'elle ne participerait pas à cette compétition.
En plus des propositions officielles, ces protocoles cherchent également à obtenir le soutien de la communauté Hyperliquid. La proposition d'Agora est accompagnée d'un discours public sur X du PDG de VanEck, une société d'investissement avec 130 milliards de dollars d'actifs, Jan van Eck. Ethena, quant à elle, a adopté une approche plus humoristique, imitant les paroles de la chanson "Stan" du rappeur Eminem, en s'adressant de façon moqueuse au fondateur de Hyperliquid, Jeff Yan.
La proposition de Sky a également suscité beaucoup d'attention, son co-fondateur Rune Christiansen ayant publié sa proposition hier soir dans le groupe Discord de Hyperliquid. La proposition met en avant l'histoire réussie de Sky et DAI, et promet que Hyperliquid obtiendra un rendement annuel de 4,85 % sur tous les USDH émis sur Hyperliquid. Sky pourrait déployer son bilan de 8 milliards de dollars sur Hyperliquid et fournir une subvention de 25 millions de dollars pour créer le "Hyperliquid Star", destiné à développer de manière autonome DeFi sur Hyperliquid.
Le protocole de dollars synthétiques Ethena a contre-attaqué avec force le 9 septembre en proposant sa propre proposition. Cette proposition envisage que le USDH soit soutenu à 100% par le USDtb, qui est un stablecoin soutenu par le fonds BUIDL de BlackRock. La proposition d'Ethena s'engage également à restituer "au moins 95%" des revenus de réserves de USDH sous forme d'achats de HYPE au sein de l'écosystème Hyperliquid, et à offrir "au moins 75 millions de dollars en incitations en espèces et en tokens pour le développement du frontend HIP-3".
Sky et Ethena émettent respectivement la troisième et la quatrième plus grande stablecoin en termes de capitalisation boursière, juste derrière le USDC de Circle et le USDT de Tether. La capitalisation boursière de l'USDe d'Ethena est proche de 13 milliards de dollars, tandis que celle du DAI de Sky est d'environ 5 milliards de dollars. Cependant, la part de marché combinée des deux reste encore bien inférieure à celle des deux géants du marché : la capitalisation boursière du USDC est de 72 milliards de dollars, et celle du USDT est de 169 milliards de dollars.
Alors que les institutions traditionnelles et les projets DeFi intensifient leur concurrence, les bâtisseurs de HyperEVM se concentrent sur la mission de l'avenir. Charlie, contributeur du Felix Protocol, a déclaré à The Defiant : "Le véritable travail du projet USDH ne commencera qu'au lancement, car le véritable défi sera de savoir comment étendre l'échelle à 5 milliards de dollars."
Il a cité un post sur X, précisant que pour que l'USDH ait un véritable impact sur Hyperliquid, il ne faut pas se concentrer uniquement sur les remises de bénéfices ou le rachat de jetons HYPE. "S'ils pensent que c'est le moyen de gagner des élections, je n'exclus pas que USDT/USDe/USDC rejoignent également ce jeu de stimulation. Nous devons voir un chemin plus clair pour bouleverser la domination de l'USDC, afin que ces propositions USDH deviennent plus attrayantes."
Il est à noter que, bien que la filiale de Tether, USDT0, se soit retirée de la compétition plus tôt dans la journée, il n'est pas encore clair si cela signifie que Tether se retire également officiellement, tandis que Circle est resté silencieux à ce sujet jusqu'à présent.
La croissance de Hyperliquid
Les échanges de contrats à terme perpétuels et la croissance de Layer 1 ont été un thème récurrent en 2025.
Hyperliquid représente actuellement plus de 35 % de tous les revenus des cryptomonnaies, avec un revenu annualisé atteignant 1,28 milliard de dollars, dont 99 % des revenus sont destinés à la fondation d'aide Hyperliquid pour le rachat de tokens HYPE.
La blockchain Layer 1 HyperEVM de Hyperliquid est en constante tendance à la hausse depuis le lancement de son mainnet en février, avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 2,6 milliards de dollars, se classant ainsi au huitième rang des plus grandes blockchains, alors qu'au début de 2025, sa TVL n'était que de 400 millions de dollars.
En attendant, le jeton HYPE est devenu l'un des actifs cryptographiques les plus performants depuis son lancement en novembre 2024. La valorisation entièrement diluée du jeton lors de ses débuts était d'environ 3 milliards de dollars, et depuis son lancement, il a grimpé de plus de 1700 %, atteignant un nouveau sommet historique de 55,7 dollars du jour au lendemain.
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Partenaire de Dragonfly : La mise aux enchères d'émission de stablecoin Hyperliquid présente des opérations opaques.
Auteur original : Squiffs
Traduction originale : Jia Huan, ChainCatcher
La stablecoin native USDH, prévue par Hyperliquid, est devenue l'une des compétitions les plus remarquables dans le domaine DeFi ces dernières années, avec des institutions et des projets DeFi se disputant le soutien des votes des nœuds de validation.
Mais Haseeb Qureshi, partenaire de la société d'investissement en cryptomonnaie Dragonfly, affirme que cette concurrence est déjà entachée de "transactions secrètes". Il a déclaré sur X (anciennement Twitter) : "J'ai appris de plusieurs soumissionnaires que tous les nœuds de validation ne s'intéressent qu'à Native Markets et n'ont absolument pas pris en compte les autres parties, comme si un accord avait déjà été conclu dans les coulisses. La proposition de Native Markets a été publiée peu après l'annonce de l'appel d'offres (RFP) USDH, ce qui semble indiquer qu'ils ont reçu des informations à l'avance."
Sous le post de Qureshi, le trader anonyme en cryptomonnaie, représentant Hypurrscan avec 15 % des droits de vote au sein de Hyperliquid, CL a publiquement exprimé son soutien aux Marchés Natifs. Cependant, Alex Svanevik, le fondateur de Nansen qui gère le plus grand nœud de validation de Hyperliquid, The Hypurr Collective, a fortement contesté les accusations de Qureshi.
Svanevik a répondu : "Cela n'est pas conforme aux faits. Notre équipe a investi beaucoup d'efforts pour examiner les propositions et communiquer avec les soumissionnaires afin de trouver la solution la plus adaptée à Hyperliquid. Cette semaine, j'ai reçu d'innombrables messages privés et appels de la part des soumissionnaires USDH. Nous avons toujours été proactifs dans nos contacts avec eux."
Proposition des Marchés Natifs
Au cours de la semaine dernière, la lutte pour l'émission de USDH s'est intensifiée, avec des géants de la DeFi tels que Sky (ancien Maker), Ethena, Paxos et Agora qui ont tous soumis des propositions officielles. Il est à noter que Dragonfly a investi dans Agora et Ethena, deux projets qui ont également soumis des propositions pour USDH et participent à la compétition.
Les accusations de Haseeb visent principalement la proposition de Native Markets. Cette proposition appelle à l'émission native de stablecoins sur HyperEVM, tout en maintenant la conformité avec la loi GENIUS, tout en héritant du canal fiat de son émetteur Bridge (filiale de Stripe).
Stripe a annoncé la semaine dernière le lancement imminent de sa blockchain Layer 1 sans autorisation, Tempo, qui devrait simplifier le processus d'entrée des monnaies fiduciaires sur Hyperliquid, actuellement nécessitant des solutions de ponts inter-chaînes.
L'équipe de Native Markets comprend Max Fiege, qui a précédemment travaillé chez Liquity et Barnbridge, ainsi qu'Anish Agnihotri, ancien président et directeur des opérations de Uniswap Labs.
Contrairement à d'autres propositions qui suggèrent d'utiliser la majorité des revenus USDH pour le rachat de HYPE, Native Markets propose d'utiliser 50 % des revenus de réserve pour un fonds d'assistance Hyperliquid pour le rachat de HYPE, tandis que les 50 % restants seront réinvestis dans la croissance de l'USDH.
La concurrence entre Ethena, Sky et Paxos
Paxos a rapidement présenté une proposition modifiée hier soir. Cette proposition comprend une collaboration avec PayPal pour lister HYPE sur PayPal et Venmo, ainsi qu'un canal d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire gratuit, un incitatif à l'écosystème de 20 millions de dollars et une structure d'incitation « AF prioritaire », c'est-à-dire que Paxos ne prélève aucun frais tant que le jalon TVL n'est pas atteint.
Dans les derniers développements de cette tempête, Bhau Kotecha, cofondateur de Paxos, a déclaré qu'il était disposé à collaborer avec Native Markets.
Cette idée provient d'un tweet de l'investisseur Mike Dudas, qui a écrit : "La solution USDH la plus évidente n'est-elle pas simplement de fusionner les propositions de Native Markets et de Paxos ? Native Markets s'occupe de l'interface (Hyperliquid natif, profondément intégré à l'écosystème), Paxos gère l'arrière-plan (conforme à la loi GENIUS, l'émetteur possède déjà des milliards de dollars, distribué par PayPal/Venmo)."
En même temps, la version inter-chaînes du stablecoin Tether USDT0 a annoncé qu'elle ne participerait pas à cette compétition.
En plus des propositions officielles, ces protocoles cherchent également à obtenir le soutien de la communauté Hyperliquid. La proposition d'Agora est accompagnée d'un discours public sur X du PDG de VanEck, une société d'investissement avec 130 milliards de dollars d'actifs, Jan van Eck. Ethena, quant à elle, a adopté une approche plus humoristique, imitant les paroles de la chanson "Stan" du rappeur Eminem, en s'adressant de façon moqueuse au fondateur de Hyperliquid, Jeff Yan.
La proposition de Sky a également suscité beaucoup d'attention, son co-fondateur Rune Christiansen ayant publié sa proposition hier soir dans le groupe Discord de Hyperliquid. La proposition met en avant l'histoire réussie de Sky et DAI, et promet que Hyperliquid obtiendra un rendement annuel de 4,85 % sur tous les USDH émis sur Hyperliquid. Sky pourrait déployer son bilan de 8 milliards de dollars sur Hyperliquid et fournir une subvention de 25 millions de dollars pour créer le "Hyperliquid Star", destiné à développer de manière autonome DeFi sur Hyperliquid.
Le protocole de dollars synthétiques Ethena a contre-attaqué avec force le 9 septembre en proposant sa propre proposition. Cette proposition envisage que le USDH soit soutenu à 100% par le USDtb, qui est un stablecoin soutenu par le fonds BUIDL de BlackRock. La proposition d'Ethena s'engage également à restituer "au moins 95%" des revenus de réserves de USDH sous forme d'achats de HYPE au sein de l'écosystème Hyperliquid, et à offrir "au moins 75 millions de dollars en incitations en espèces et en tokens pour le développement du frontend HIP-3".
Sky et Ethena émettent respectivement la troisième et la quatrième plus grande stablecoin en termes de capitalisation boursière, juste derrière le USDC de Circle et le USDT de Tether. La capitalisation boursière de l'USDe d'Ethena est proche de 13 milliards de dollars, tandis que celle du DAI de Sky est d'environ 5 milliards de dollars. Cependant, la part de marché combinée des deux reste encore bien inférieure à celle des deux géants du marché : la capitalisation boursière du USDC est de 72 milliards de dollars, et celle du USDT est de 169 milliards de dollars.
Alors que les institutions traditionnelles et les projets DeFi intensifient leur concurrence, les bâtisseurs de HyperEVM se concentrent sur la mission de l'avenir. Charlie, contributeur du Felix Protocol, a déclaré à The Defiant : "Le véritable travail du projet USDH ne commencera qu'au lancement, car le véritable défi sera de savoir comment étendre l'échelle à 5 milliards de dollars."
Il a cité un post sur X, précisant que pour que l'USDH ait un véritable impact sur Hyperliquid, il ne faut pas se concentrer uniquement sur les remises de bénéfices ou le rachat de jetons HYPE. "S'ils pensent que c'est le moyen de gagner des élections, je n'exclus pas que USDT/USDe/USDC rejoignent également ce jeu de stimulation. Nous devons voir un chemin plus clair pour bouleverser la domination de l'USDC, afin que ces propositions USDH deviennent plus attrayantes."
Il est à noter que, bien que la filiale de Tether, USDT0, se soit retirée de la compétition plus tôt dans la journée, il n'est pas encore clair si cela signifie que Tether se retire également officiellement, tandis que Circle est resté silencieux à ce sujet jusqu'à présent.
La croissance de Hyperliquid
Les échanges de contrats à terme perpétuels et la croissance de Layer 1 ont été un thème récurrent en 2025.
Hyperliquid représente actuellement plus de 35 % de tous les revenus des cryptomonnaies, avec un revenu annualisé atteignant 1,28 milliard de dollars, dont 99 % des revenus sont destinés à la fondation d'aide Hyperliquid pour le rachat de tokens HYPE.
La blockchain Layer 1 HyperEVM de Hyperliquid est en constante tendance à la hausse depuis le lancement de son mainnet en février, avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 2,6 milliards de dollars, se classant ainsi au huitième rang des plus grandes blockchains, alors qu'au début de 2025, sa TVL n'était que de 400 millions de dollars.
En attendant, le jeton HYPE est devenu l'un des actifs cryptographiques les plus performants depuis son lancement en novembre 2024. La valorisation entièrement diluée du jeton lors de ses débuts était d'environ 3 milliards de dollars, et depuis son lancement, il a grimpé de plus de 1700 %, atteignant un nouveau sommet historique de 55,7 dollars du jour au lendemain.