Récemment, la guerre d'enchères pour les droits d'émission de USDH lancée par HyperLiquid a attiré des acteurs tels que Circle, Paxos et Frax Finance, qui se sont affrontés publiquement. Même des géants n'ont pas hésité à mettre 20 millions de dollars d'incitations écologiques comme enjeu. Cette tempête a non seulement montré l'énorme attrait des stablecoins natifs des protocoles DeFi, mais elle nous a également permis d'apercevoir la logique des stablecoins dans le monde DeFi.
À cette occasion, nous espérons également pouvoir réexaminer : qu'est-ce qu'un stablecoin de protocole DeFi, pourquoi est-il si important ? Et aujourd'hui, avec des mécanismes d'émission de plus en plus mûrs, quel est le véritable pivot qui détermine son succès ou son échec ?
Pourquoi le stablecoin PaxosDeFi est-il si prisé ? Avant d'aborder cette question, nous devons reconnaître un fait : le marché des stablecoins est actuellement dominé par des stablecoins émis par des entités centralisées (comme USDT et USDC).
Grâce à leur forte conformité, liquidité et avantage de première arrivée, elles sont devenues le pont le plus important entre le monde de la cryptographie et le monde réel. Mais en même temps, une force qui recherche une plus grande décentralisation, résistance à la censure et transparence pousse en permanence le développement des stablecoins natifs de la Finance décentralisée, et pour un protocole décentralisé dont le volume de transactions quotidien atteint facilement des dizaines de milliards de dollars, la valeur des stablecoins natifs est indéniable.
Il n'est pas seulement **l'unité de tarification et de règlement centrale de la plateforme, capable de réduire considérablement la dépendance aux stablecoins externes, mais il peut également verrouiller fermement la valeur des transactions, des prêts, des liquidations et d'autres aspects au sein de son propre écosystème.** Prenons l'exemple de l'USDH par rapport à HyperLiquid, sa position n'est pas simplement de reproduire USDT, mais vise à devenir le « cœur » du protocole – fonctionnant comme une garantie, une unité de tarification et un centre de liquidité.
Cela signifie que quiconque détient le droit d'émission du USDH pourra occuper une position stratégique cruciale dans le futur paysage de HyperLiquid. C'est précisément la raison fondamentale pour laquelle le marché a rapidement réagi après qu'HyperLiquid ait tendu une olive, au point que Paxos et PayPal n'ont pas hésité à proposer 20 millions de dollars en incitations écologiques comme levier de négociation.
En d'autres termes, pour les protocoles DeFi qui dépendent fortement de la liquidité, le stablecoin n'est pas seulement un « outil », mais un « point d'appui » qui englobe les activités économiques on-chain de transaction et de cycle de valeur. Que ce soit pour les DEX, le Lending, les protocoles de dérivés ou les applications de paiement on-chain, le stablecoin joue un rôle central dans le niveau de règlement en dollars.
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Où se trouve le pivot des stablecoins DeFi ?
Récemment, la guerre d'enchères pour les droits d'émission de USDH lancée par HyperLiquid a attiré des acteurs tels que Circle, Paxos et Frax Finance, qui se sont affrontés publiquement. Même des géants n'ont pas hésité à mettre 20 millions de dollars d'incitations écologiques comme enjeu. Cette tempête a non seulement montré l'énorme attrait des stablecoins natifs des protocoles DeFi, mais elle nous a également permis d'apercevoir la logique des stablecoins dans le monde DeFi.
À cette occasion, nous espérons également pouvoir réexaminer : qu'est-ce qu'un stablecoin de protocole DeFi, pourquoi est-il si important ? Et aujourd'hui, avec des mécanismes d'émission de plus en plus mûrs, quel est le véritable pivot qui détermine son succès ou son échec ?
Pourquoi le stablecoin PaxosDeFi est-il si prisé ? Avant d'aborder cette question, nous devons reconnaître un fait : le marché des stablecoins est actuellement dominé par des stablecoins émis par des entités centralisées (comme USDT et USDC).
Grâce à leur forte conformité, liquidité et avantage de première arrivée, elles sont devenues le pont le plus important entre le monde de la cryptographie et le monde réel. Mais en même temps, une force qui recherche une plus grande décentralisation, résistance à la censure et transparence pousse en permanence le développement des stablecoins natifs de la Finance décentralisée, et pour un protocole décentralisé dont le volume de transactions quotidien atteint facilement des dizaines de milliards de dollars, la valeur des stablecoins natifs est indéniable.
Il n'est pas seulement **l'unité de tarification et de règlement centrale de la plateforme, capable de réduire considérablement la dépendance aux stablecoins externes, mais il peut également verrouiller fermement la valeur des transactions, des prêts, des liquidations et d'autres aspects au sein de son propre écosystème.** Prenons l'exemple de l'USDH par rapport à HyperLiquid, sa position n'est pas simplement de reproduire USDT, mais vise à devenir le « cœur » du protocole – fonctionnant comme une garantie, une unité de tarification et un centre de liquidité.
Cela signifie que quiconque détient le droit d'émission du USDH pourra occuper une position stratégique cruciale dans le futur paysage de HyperLiquid. C'est précisément la raison fondamentale pour laquelle le marché a rapidement réagi après qu'HyperLiquid ait tendu une olive, au point que Paxos et PayPal n'ont pas hésité à proposer 20 millions de dollars en incitations écologiques comme levier de négociation.
En d'autres termes, pour les protocoles DeFi qui dépendent fortement de la liquidité, le stablecoin n'est pas seulement un « outil », mais un « point d'appui » qui englobe les activités économiques on-chain de transaction et de cycle de valeur. Que ce soit pour les DEX, le Lending, les protocoles de dérivés ou les applications de paiement on-chain, le stablecoin joue un rôle central dans le niveau de règlement en dollars.