Le prix actuel du Bitcoin se rapproche de 112 000 dollars, se consolidant dans une fourchette de 104 000 à 116 000 dollars. La distribution des sorties de transaction non dépensées (URPD) montre que les investisseurs ont accumulé dans la fourchette de 108 000 à 116 000 dollars. Ce phénomène reflète une activité d'achat à bas prix sur le marché, mais n'exclut pas la possibilité d'une nouvelle baisse à court ou moyen terme.
Le prix a chuté en dessous du seuil de coût au 0,95e percentile, marquant la fin d'une phase de frénésie de trois mois et demi, revenant à la plage de 104 000 à 114 000 dollars. D'après les données historiques, cette plage est souvent un canal de consolidation avant la formation d'une tendance claire.
Pendant la période de vente, le pourcentage de bénéfices des détenteurs à court terme (STH) a chuté brusquement à 42 %, puis a rebondi à 60 %. Ce rebond a mis le marché dans un état neutre mais fragile. Ce n'est que lorsque le prix récupérera la fourchette de 114 000 à 116 000 dollars qu'on pourra confirmer la reprise de la tendance haussière.
L'émotion hors chaîne est en train de diminuer : le taux de financement des contrats à terme reste neutre mais est vulnérable aux chocs, et les flux de fonds des ETF ralentissent considérablement. Les flux de fonds des ETF Bitcoin se manifestent principalement par une demande au comptant directionnelle, tandis que les flux de fonds des ETF Ethereum sont un mélange de demande au comptant et d'arbitrage « au comptant - contrats à terme ».
Consolidation en intervalle : Comportement d'accumulation dans une zone blanche
Depuis qu'il a atteint un sommet historique à la mi-août, le Bitcoin est entré dans une tendance baissière volatile, tombant à environ 108 000 dollars avant de rebondir aux alentours de 112 000 dollars. Avec l'augmentation de la volatilité, une question clé se pose : s'agit-il du début d'un véritable marché baissier ou simplement d'un ajustement à court terme ? Nous analyserons cela à travers des indicateurs on-chain et off-chain.
La distribution des prix des sorties de transaction non dépensées (URPD) est un point de départ d'analyse important, car elle peut montrer le prix de génération des sorties de transaction non dépensées (UTXO) du Bitcoin actuel, permettant ainsi de comprendre les plages de coûts d'acquisition des investisseurs.
Comparé à l'aperçu du 13 août, il est visible que les investisseurs ont profité de l'opportunité de correction pour accumuler des fonds dans la "zone blanche" entre 108 000 et 116 000 dollars. Ce comportement d'"achat à bas prix" a une signification positive pour la tendance à long terme, mais ne peut pas éliminer le risque de corrections supplémentaires à court et moyen terme.
Graphique de distribution des prix UTXO
De l'engouement à l'épuisement : le passage entre les phases du cycle
Bien que l'URPD reflète un comportement d'achat à bas prix positif, la possibilité d'un affaiblissement continu du marché doit encore être analysée en tenant compte d'un contexte de cycle plus macroéconomique. Le pic de la mi-août représente la troisième phase de frénésie de plusieurs mois dans ce cycle, caractérisée par une forte dynamique des prix poussant la grande majorité des capitaux à entrer en état de profit. Le maintien de telles phases nécessite un influx constant de fonds pour compenser la pression continue des prises de bénéfices, et cette dynamique est souvent difficile à maintenir sur le long terme.
Le coût de référence du 0,95 percentile (c'est-à-dire le seuil de prix où 95 % des jetons sont en état de profit) peut capturer cette tendance. Après environ trois mois et demi de la dernière phase de frénésie, la demande montre finalement des signes d'épuisement, et le Bitcoin a chuté en dessous de cette zone de référence le 19 août.
Actuellement, le prix fluctue entre la plage de coût des percentiles 0,85 à 0,95, soit entre 104,1k et 114,3k dollars. Historiquement, cette plage représente un canal de consolidation après des pics d'engouement, qui forme généralement un mouvement latéral oscillant. Par conséquent :
Tomber en dessous de 10,41 millions de dollars pourrait reproduire la tendance de "l'épuisement après un nouveau record historique" dans ce cycle.
Récupérer 114 300 dollars indiquerait une stabilisation de la demande, permettant au marché de reprendre le contrôle de la tendance.
Graphique des indicateurs de risque de référence du coût des positions en fonction des niveaux de jetons
Les détenteurs à court terme sous pression : un baromètre de l'humeur du marché
Étant donné que le Bitcoin se trouve actuellement dans une zone clé, le comportement des acheteurs récemment est crucial. Les gains et pertes non réalisés des détenteurs à court terme sont souvent des facteurs psychologiques centraux influençant les sommets et les creux locaux, et un changement soudain de l'état des gains et pertes peut directement influencer leurs décisions de trading.
La proportion de positions rentables des détenteurs à court terme est un indicateur clair pour observer cette dynamique. Alors que le prix tombait à 108 000 dollars, la proportion de bénéfices est passée de plus de 90 % à 42 %, ce qui représente un processus typique de refroidissement de « surchauffe » à « pression ». De telles inversions brusques entraînent généralement des ventes panique des acheteurs à des niveaux élevés, et une fois que les ventes se sont épuisées, cela peut pousser le prix à rebondir, ce qui explique également la récente hausse de 108 000 dollars à 112 000 dollars.
À prix actuel, la part des bénéfices des détenteurs à court terme a déjà rebondi à plus de 60 %, se situant à un niveau neutre par rapport aux niveaux extrêmes des dernières semaines, mais ce rebond reste très fragile. Ce n'est que lorsque le prix récupérera durablement entre 114 000 et 116 000 dollars (à ce moment-là, plus de 75 % des détenteurs à court terme retrouveront un état bénéficiaire) qu'il sera possible d'établir une confiance suffisante pour attirer de nouveaux capitaux, poussant ainsi à la prochaine hausse.
Graphique des indicateurs de risque de la part des jetons profitables des détenteurs à court terme
Détection des émotions : signaux du marché des contrats à terme et des ETF
Après avoir analysé le modèle de prix en chaîne et la situation de profit des détenteurs à court terme, la prochaine étape consiste à déterminer si les indicateurs hors chaîne sont cohérents avec ces signaux ou s'il y a des divergences.
Dans les indicateurs hors chaîne, le marché des futures (en particulier les contrats perpétuels) est le plus sensible aux variations de sentiment global. Le taux de financement (c'est-à-dire les intérêts horaires que les acheteurs paient aux vendeurs pour maintenir leur position) est un indicateur direct de la demande spéculative : un taux trop élevé indique un marché surchauffé, tandis qu'une dérive vers zéro ou des valeurs négatives signifie un affaiblissement de la dynamique.
Dans ce cycle, 300 000 dollars / heure est la référence de la frontière entre le marché haussier et baissier. Le taux de financement actuel est d'environ 366 000 dollars / heure, le marché se situe dans une zone neutre - ni atteint le pic de surchauffe de plus de 1 million de dollars / heure en mars et décembre 2024, ni descendu à l'état de refroidissement de moins de 300 000 dollars / heure entre le premier et le troisième trimestre 2025. Si le taux tombe encore en dessous de la référence, cela confirmera un affaiblissement global de la demande sur le marché des futures.
Graphique horaire de la prime haussière du Bitcoin
La demande pour la finance traditionnelle diminue : contraction des flux de fonds des ETF.
En dehors du marché des contrats à terme, le flux de fonds des ETF au comptant est un indicateur important de l'intensité de la demande des institutions financières traditionnelles. Les données sur les flux nets moyens sur 14 jours montrent qu'entre mai et août 2025, le flux net quotidien moyen d'ETH des ETF Ethereum a atteint entre 56 000 et 85 000 ETH, ce qui a été un moteur clé de l'atteinte de nouveaux sommets historiques ; cependant, au cours de la semaine dernière, cette vitesse a chuté à une moyenne quotidienne de 16 600 ETH, soulignant l'affaiblissement de la demande dans le contexte d'un ajustement des prix.
Le Bitcoin montre également une tendance similaire : depuis avril, il y a eu un afflux net de plus de 3000 BTC par jour, qui a commencé à ralentir en juillet, et l'afflux net moyen sur 14 jours est maintenant tombé à seulement 540 BTC. Dans l'ensemble, le pouvoir d'achat traditionnel des deux grands marchés a clairement diminué, en synchronisation avec le récent recul des prix.
Graphique des flux nets de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis
Graphique des flux nets pour l'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis
Différences structurelles : la différenciation de la demande entre Bitcoin et Ethereum
Bien que le Bitcoin et l'Ethereum aient tous deux connu une augmentation de prix pendant la forte afflux de fonds dans les ETF, il existe des différences dans la structure de la demande traditionnelle qui les sous-tend. En comparant l'évolution bimensuelle des flux de fonds cumulés des ETF avec celle des contrats non réglés de la Chicago Mercantile Exchange (CME), on peut clairement voir cette distinction.
Pour le Bitcoin, les flux de fonds des ETF dépassent de loin les variations des positions à terme, ce qui indique que les investisseurs traditionnels expriment principalement leur demande directionnelle par l'exposition au comptant ; tandis que la situation pour l'Ethereum est plus complexe : les variations bihebdomadaires des contrats non réglés de la CME représentent plus de 50 % des flux de fonds cumulés des ETF, ce qui signifie qu'une grande quantité d'activités financières traditionnelles comprend simultanément des stratégies d' « exposition au comptant » et de « arbitrage entre le comptant et les contrats à terme », c'est-à-dire une combinaison de paris directionnels et d'arbitrage neutre.
Graphique du marché des ETF Bitcoin et des contrats non réglés CME
Graphique du marché des ETF Ethereum et des contrats non réglés du CME
Conclusion
Le prix actuel du Bitcoin est proche de 112 000 dollars, consolidant dans une fourchette de 104 000 à 116 000 dollars. Les signaux on-chain montrent que l'état des détenteurs à court terme reste relativement faible : bien que le ratio de profit ait rebondi depuis son récent creux, il n'est pas encore assez fort pour confirmer la reprise de la tendance haussière. Récupérer 114 000 - 116 000 dollars ramènerait l'ensemble des détenteurs à court terme en territoire bénéficiaire, renforçant la logique du marché haussier ; à l'inverse, tomber en dessous de 104 000 dollars pourrait reproduire la dynamique précédente de "l'épuisement après un nouveau sommet historique", plongeant entre 93 000 et 95 000 dollars.
Les indicateurs off-chain reflètent également l'incertitude : le taux de financement des contrats à terme reste neutre, mais il existe un risque de faiblesse si la demande continue de décliner ; l'afflux de fonds d'ETF qui avait soutenu la hausse précédente a considérablement ralenti. Structurellement, le flux de fonds des ETF Bitcoin se manifeste principalement par une demande directionnelle, tandis qu'Ethereum est davantage un mélange de « arbitrage spot - contrat à terme » et de demande spot.
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Bitcoin doit-il à nouveau lancer la bataille pour défendre 100 000 ?
Rédaction : CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Traduit par : Chopper, Foresight News
Résumé
Le prix actuel du Bitcoin se rapproche de 112 000 dollars, se consolidant dans une fourchette de 104 000 à 116 000 dollars. La distribution des sorties de transaction non dépensées (URPD) montre que les investisseurs ont accumulé dans la fourchette de 108 000 à 116 000 dollars. Ce phénomène reflète une activité d'achat à bas prix sur le marché, mais n'exclut pas la possibilité d'une nouvelle baisse à court ou moyen terme.
Le prix a chuté en dessous du seuil de coût au 0,95e percentile, marquant la fin d'une phase de frénésie de trois mois et demi, revenant à la plage de 104 000 à 114 000 dollars. D'après les données historiques, cette plage est souvent un canal de consolidation avant la formation d'une tendance claire.
Pendant la période de vente, le pourcentage de bénéfices des détenteurs à court terme (STH) a chuté brusquement à 42 %, puis a rebondi à 60 %. Ce rebond a mis le marché dans un état neutre mais fragile. Ce n'est que lorsque le prix récupérera la fourchette de 114 000 à 116 000 dollars qu'on pourra confirmer la reprise de la tendance haussière.
L'émotion hors chaîne est en train de diminuer : le taux de financement des contrats à terme reste neutre mais est vulnérable aux chocs, et les flux de fonds des ETF ralentissent considérablement. Les flux de fonds des ETF Bitcoin se manifestent principalement par une demande au comptant directionnelle, tandis que les flux de fonds des ETF Ethereum sont un mélange de demande au comptant et d'arbitrage « au comptant - contrats à terme ».
Consolidation en intervalle : Comportement d'accumulation dans une zone blanche
Depuis qu'il a atteint un sommet historique à la mi-août, le Bitcoin est entré dans une tendance baissière volatile, tombant à environ 108 000 dollars avant de rebondir aux alentours de 112 000 dollars. Avec l'augmentation de la volatilité, une question clé se pose : s'agit-il du début d'un véritable marché baissier ou simplement d'un ajustement à court terme ? Nous analyserons cela à travers des indicateurs on-chain et off-chain.
La distribution des prix des sorties de transaction non dépensées (URPD) est un point de départ d'analyse important, car elle peut montrer le prix de génération des sorties de transaction non dépensées (UTXO) du Bitcoin actuel, permettant ainsi de comprendre les plages de coûts d'acquisition des investisseurs.
Comparé à l'aperçu du 13 août, il est visible que les investisseurs ont profité de l'opportunité de correction pour accumuler des fonds dans la "zone blanche" entre 108 000 et 116 000 dollars. Ce comportement d'"achat à bas prix" a une signification positive pour la tendance à long terme, mais ne peut pas éliminer le risque de corrections supplémentaires à court et moyen terme.
Graphique de distribution des prix UTXO
De l'engouement à l'épuisement : le passage entre les phases du cycle
Bien que l'URPD reflète un comportement d'achat à bas prix positif, la possibilité d'un affaiblissement continu du marché doit encore être analysée en tenant compte d'un contexte de cycle plus macroéconomique. Le pic de la mi-août représente la troisième phase de frénésie de plusieurs mois dans ce cycle, caractérisée par une forte dynamique des prix poussant la grande majorité des capitaux à entrer en état de profit. Le maintien de telles phases nécessite un influx constant de fonds pour compenser la pression continue des prises de bénéfices, et cette dynamique est souvent difficile à maintenir sur le long terme.
Le coût de référence du 0,95 percentile (c'est-à-dire le seuil de prix où 95 % des jetons sont en état de profit) peut capturer cette tendance. Après environ trois mois et demi de la dernière phase de frénésie, la demande montre finalement des signes d'épuisement, et le Bitcoin a chuté en dessous de cette zone de référence le 19 août.
Actuellement, le prix fluctue entre la plage de coût des percentiles 0,85 à 0,95, soit entre 104,1k et 114,3k dollars. Historiquement, cette plage représente un canal de consolidation après des pics d'engouement, qui forme généralement un mouvement latéral oscillant. Par conséquent :
Tomber en dessous de 10,41 millions de dollars pourrait reproduire la tendance de "l'épuisement après un nouveau record historique" dans ce cycle.
Récupérer 114 300 dollars indiquerait une stabilisation de la demande, permettant au marché de reprendre le contrôle de la tendance.
Graphique des indicateurs de risque de référence du coût des positions en fonction des niveaux de jetons
Les détenteurs à court terme sous pression : un baromètre de l'humeur du marché
Étant donné que le Bitcoin se trouve actuellement dans une zone clé, le comportement des acheteurs récemment est crucial. Les gains et pertes non réalisés des détenteurs à court terme sont souvent des facteurs psychologiques centraux influençant les sommets et les creux locaux, et un changement soudain de l'état des gains et pertes peut directement influencer leurs décisions de trading.
La proportion de positions rentables des détenteurs à court terme est un indicateur clair pour observer cette dynamique. Alors que le prix tombait à 108 000 dollars, la proportion de bénéfices est passée de plus de 90 % à 42 %, ce qui représente un processus typique de refroidissement de « surchauffe » à « pression ». De telles inversions brusques entraînent généralement des ventes panique des acheteurs à des niveaux élevés, et une fois que les ventes se sont épuisées, cela peut pousser le prix à rebondir, ce qui explique également la récente hausse de 108 000 dollars à 112 000 dollars.
À prix actuel, la part des bénéfices des détenteurs à court terme a déjà rebondi à plus de 60 %, se situant à un niveau neutre par rapport aux niveaux extrêmes des dernières semaines, mais ce rebond reste très fragile. Ce n'est que lorsque le prix récupérera durablement entre 114 000 et 116 000 dollars (à ce moment-là, plus de 75 % des détenteurs à court terme retrouveront un état bénéficiaire) qu'il sera possible d'établir une confiance suffisante pour attirer de nouveaux capitaux, poussant ainsi à la prochaine hausse.
Graphique des indicateurs de risque de la part des jetons profitables des détenteurs à court terme
Détection des émotions : signaux du marché des contrats à terme et des ETF
Après avoir analysé le modèle de prix en chaîne et la situation de profit des détenteurs à court terme, la prochaine étape consiste à déterminer si les indicateurs hors chaîne sont cohérents avec ces signaux ou s'il y a des divergences.
Dans les indicateurs hors chaîne, le marché des futures (en particulier les contrats perpétuels) est le plus sensible aux variations de sentiment global. Le taux de financement (c'est-à-dire les intérêts horaires que les acheteurs paient aux vendeurs pour maintenir leur position) est un indicateur direct de la demande spéculative : un taux trop élevé indique un marché surchauffé, tandis qu'une dérive vers zéro ou des valeurs négatives signifie un affaiblissement de la dynamique.
Dans ce cycle, 300 000 dollars / heure est la référence de la frontière entre le marché haussier et baissier. Le taux de financement actuel est d'environ 366 000 dollars / heure, le marché se situe dans une zone neutre - ni atteint le pic de surchauffe de plus de 1 million de dollars / heure en mars et décembre 2024, ni descendu à l'état de refroidissement de moins de 300 000 dollars / heure entre le premier et le troisième trimestre 2025. Si le taux tombe encore en dessous de la référence, cela confirmera un affaiblissement global de la demande sur le marché des futures.
Graphique horaire de la prime haussière du Bitcoin
La demande pour la finance traditionnelle diminue : contraction des flux de fonds des ETF.
En dehors du marché des contrats à terme, le flux de fonds des ETF au comptant est un indicateur important de l'intensité de la demande des institutions financières traditionnelles. Les données sur les flux nets moyens sur 14 jours montrent qu'entre mai et août 2025, le flux net quotidien moyen d'ETH des ETF Ethereum a atteint entre 56 000 et 85 000 ETH, ce qui a été un moteur clé de l'atteinte de nouveaux sommets historiques ; cependant, au cours de la semaine dernière, cette vitesse a chuté à une moyenne quotidienne de 16 600 ETH, soulignant l'affaiblissement de la demande dans le contexte d'un ajustement des prix.
Le Bitcoin montre également une tendance similaire : depuis avril, il y a eu un afflux net de plus de 3000 BTC par jour, qui a commencé à ralentir en juillet, et l'afflux net moyen sur 14 jours est maintenant tombé à seulement 540 BTC. Dans l'ensemble, le pouvoir d'achat traditionnel des deux grands marchés a clairement diminué, en synchronisation avec le récent recul des prix.
Graphique des flux nets de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis
Graphique des flux nets pour l'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis
Différences structurelles : la différenciation de la demande entre Bitcoin et Ethereum
Bien que le Bitcoin et l'Ethereum aient tous deux connu une augmentation de prix pendant la forte afflux de fonds dans les ETF, il existe des différences dans la structure de la demande traditionnelle qui les sous-tend. En comparant l'évolution bimensuelle des flux de fonds cumulés des ETF avec celle des contrats non réglés de la Chicago Mercantile Exchange (CME), on peut clairement voir cette distinction.
Pour le Bitcoin, les flux de fonds des ETF dépassent de loin les variations des positions à terme, ce qui indique que les investisseurs traditionnels expriment principalement leur demande directionnelle par l'exposition au comptant ; tandis que la situation pour l'Ethereum est plus complexe : les variations bihebdomadaires des contrats non réglés de la CME représentent plus de 50 % des flux de fonds cumulés des ETF, ce qui signifie qu'une grande quantité d'activités financières traditionnelles comprend simultanément des stratégies d' « exposition au comptant » et de « arbitrage entre le comptant et les contrats à terme », c'est-à-dire une combinaison de paris directionnels et d'arbitrage neutre.
Graphique du marché des ETF Bitcoin et des contrats non réglés CME
Graphique du marché des ETF Ethereum et des contrats non réglés du CME
Conclusion
Le prix actuel du Bitcoin est proche de 112 000 dollars, consolidant dans une fourchette de 104 000 à 116 000 dollars. Les signaux on-chain montrent que l'état des détenteurs à court terme reste relativement faible : bien que le ratio de profit ait rebondi depuis son récent creux, il n'est pas encore assez fort pour confirmer la reprise de la tendance haussière. Récupérer 114 000 - 116 000 dollars ramènerait l'ensemble des détenteurs à court terme en territoire bénéficiaire, renforçant la logique du marché haussier ; à l'inverse, tomber en dessous de 104 000 dollars pourrait reproduire la dynamique précédente de "l'épuisement après un nouveau sommet historique", plongeant entre 93 000 et 95 000 dollars.
Les indicateurs off-chain reflètent également l'incertitude : le taux de financement des contrats à terme reste neutre, mais il existe un risque de faiblesse si la demande continue de décliner ; l'afflux de fonds d'ETF qui avait soutenu la hausse précédente a considérablement ralenti. Structurellement, le flux de fonds des ETF Bitcoin se manifeste principalement par une demande directionnelle, tandis qu'Ethereum est davantage un mélange de « arbitrage spot - contrat à terme » et de demande spot.