Google soutient 3,2 milliards de dollars pour l'accord d'hébergement HPC de TeraWulf avec Fluidstack et pourrait finir par posséder environ 14 % de l'entreprise. D'autres hyperscalers se tourneront-ils vers les mineurs de Bitcoin pour leurs besoins en énergie et en infrastructure ?
Le nouvel accord HPC de TeraWulf
Le post invité suivant vient de Bitcoinminingstock.io, le guichet unique pour tout ce qui concerneles actions de minage de bitcoin, les outils éducatifs et les informations sur l'industrie. Publié à l'origine le 22 août 2025, il a été écrit par l'auteur de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Un autre accord majeur en matière de HPC parmi les mineurs de Bitcoin est désormais confirmé. Comme l'accord de Core Scientific avec CoreWeave en 2024, l'annonce récente de TeraWulf a suscité un intérêt significatif de la part des investisseurs, ce qui a fait grimper le prix de ses actions d'environ 60 %. Évidemment, les revenus projetés de plusieurs milliards de dollars sont le point fort, mais l'implication de Google est comme la cerise sur le gâteau. Dans ce cas, Google a soutenu 3,2 milliards de dollars pour l'accord et pourrait détenir jusqu'à 14 % de TeraWulf par le biais de bons de souscription. C'est la première fois qu'un hyperscalier majeur entre dans un tel accord avec un mineur de Bitcoin. Bien qu'il ne soit pas un client direct ou un locataire, cela valide une spéculation longtemps entretenue : les hyperscalers s'intéressent aux mineurs de Bitcoin, reconnaissant leur accès à l'énergie et leur infrastructure de centre de données.
$WULFa augmenté de près de 60 % suite à l'annonce de son accord d'hébergement HPC.
Ce qui rend l'accord de TeraWulf plus excitant, c'est qu'il décrit un modèle répétable pour d'autres mineurs publics, puisque certains pairs disposent même de pipelines d'énergie et d'infrastructures plus importants. Dans cet article, je vais décomposer les aspects clés de l'accord et partager quelques réflexions pour aider à évaluer les futures partenariats hyperscalers dans le minage de Bitcoin.
TeraWulf x Fluidstack : 6,7 milliards de dollars de revenus contractés avec un potentiel de 16 milliards de dollars
TeraWulf a d'abord annoncé un contrat d'hébergement HPC de 10 ans avec Fluidstack le 14 août 2025. Le contrat couvre plus de 200 MW de capacité d'infrastructure dans l'installation de Lake Mariner de l'entreprise à New York. On s'attend à ce qu'il génère 3,7 milliards de dollars de revenus contractés pendant la durée initiale, avec un potentiel d'atteindre 8,7 milliards de dollars si des extensions de contrat sont exercées.
Résumé du bail initial de 10 ans (capture d'écran de laprésentationde TeraWulf).
L'accord est structuré comme un modèle de colocation où les clients apportent leur propre matériel et TeraWulf fournit de l'énergie évolutive et des espaces de centres de données spécialement conçus (CB-3 et CB-4). La charge informatique critique pour Fluidstack devrait être opérationnelle d'ici la mi-2026.
Le 18 août 2025, Fluidstack a exercé son option d'expansion en louant un troisième bâtiment (CB-5), ajoutant 160 MW supplémentaires. Cela porte la capacité totale contractée à environ 360 MW au lac Mariner, ce qui représente 6,7 milliards de dollars de revenus contractés et un potentiel d'augmentation à 16 milliards ( si les baux sont prolongés).
Pour ceux qui ne le savent pas, ce n'est pas le premier accord HPC de TeraWulf. En 2024, la société a annoncé un partenariat avec Core42, une filiale de G42, pour 72,5 MW sur le même site. Les accords avec ces deux partenaires combinés représentent plus de 420 MW d'infrastructure HPC engagée, ce qui est supérieur à l'opération minière actuelle de 250 MW de TeraWulf. Cela marque un lent passage d'opérations axées sur Bitcoin à un fournisseur d'infrastructure à la fois pour le minage et l'hébergement HPC à court terme.
Implication de Google : soutien financier et stratégique
La raison pour laquelle le nouvel accord HPC de TeraWulf suscite un enthousiasme supplémentaire est la participation de Google. Le rôle du géant est à la fois stratégique et financier. Grâce à son partenariat avec Fluidstack, Google garantit 1,8 milliard de dollars des obligations de location initiales sur 10 ans pour soutenir le financement de la dette liée au projet. Avec l'exercice d'une option supplémentaire de 160MW, Google fournira un soutien total de 3,2 milliards de dollars. Fait intéressant, Google soutient également les obligations de location de Fluidstack qui comprennent des protections contre la résiliation anticipée pour les 6 premières années. Tout ce soutien de Google aide à réduire le risque lié au flux de revenus et permet à TeraWulf de sécuriser un financement plus facilement.
En échange, Google acquerra environ un total de 73,5 millions d'actions de TeraWulf via des bons de souscription. Si ces bons sont entièrement exercés, cela donnerait à Google une participation de 14%, le rendant ainsi l'un des plus grands actionnaires de WULF. Bien que ces bons ne constituent pas une dilution immédiate, ils signalent l'alignement à long terme de Google avec le potentiel de TeraWulf. Si TeraWulf réussit, Google se trouvera en mesure de bénéficier d'une participation en actions considérable.
Dans l'ensemble, l'implication de Google offre bien plus qu'une sécurité en capital ; elle envoie un signal fort au marché plus large concernant la crédibilité de l'entreprise et la valeur de son infrastructure. Cela aide à ouvrir la porte à de futures relations directes avec les hyperscalers, un développement qui pourrait remodeler le paysage de l'hébergement des mineurs-HPC.
Lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre de TeraWulf, son PDG Paul B. Prager a souligné la signification de cet accord sur le long terme :
“Avec ce nouveau client et le soutien de 1,8 milliard de dollars de Google, notre profil de crédit est considérablement amélioré, ce qui nous permet de rechercher des solutions de capital à faible coût et évolutives qui s'alignent sur notre trajectoire de croissance.”
Stratégie de financement pour le développement HPC : Lean et Leverage
Pour développer l'infrastructure requise pour l'accord Fluidstack, TeraWulf adopte un modèle léger en actifs. Les clients sont responsables de la fourniture de leurs propres GPU et clusters de calcul, ce qui réduit considérablement les besoins en capital initial de TeraWulf pour du matériel coûteux et à dépréciation rapide.
Une autre source de financement provient des frais d'hébergement prépayés, qui offrent un soutien de flux de trésorerie immédiat pendant la construction. Cette approche s'aligne avec une stratégie de financement de centre de données courante : sécuriser d'abord des contrats à long terme, puis les utiliser pour garantir l'expansion du capital.
Pour accélérer la construction et financer les besoins à court terme, TeraWulf a également annoncé une offre de billets convertibles peu après l'accord avec Fluidstack. L'offre initiale de 400 millions de dollars de billets convertibles a été augmentée à 850 millions de dollars le 18 août. Selon l'annonce, 743,2 millions de dollars des produits serviront principalement à financer l'expansion du CB-5 et d'autres infrastructures HPC au lac Mariner.
Bien que je ne puisse pas vous donner la raison exacte de la décision de la direction d'opter pour des convertibles, je pense que cette approche fournit un capital à faible coût (1,00 % taux d'intérêt) par rapport à la dette traditionnelle, et préserve les flux de trésorerie tout en finançant une expansion rapide des HPC pour respecter le calendrier de Fluidstack (H2 2026). Les transactions de capped call atténuent également le risque de dilution qui protège les actionnaires alors que le prix de l'action de TeraWulf a augmenté de (55 % depuis le début de l'année, 101 % sur 12 mois au 19 août 2025).
Comment cela se compare-t-il à l'accord de Core Scientific ?
Alors que TeraWulf et Core Scientific ont conclu d'importants contrats d'hébergement HPC, leurs modèles diffèrent d'une manière ou d'une autre.
Bien que le contrat de Core Scientific ait l'avantage de l'échelle et du capex, l'accord de TeraWulf est plus important en termes de potentiel de revenus total. Plus important encore, il comprend une implication financière directe de Google – une première dans le domaine. Cela pourrait renforcer la crédibilité auprès des investisseurs et d'autres clients potentiels.
Dernières réflexions
TeraWulf a peut-être pénétré le marché de l'hébergement HPC plus tard que certains de ses pairs, mais il prouve rapidement que le fait d'être précoce n'est pas tout – l'exécution l'est. De son partenariat initial avec Core42 en 2024, au contrat avec Fluidstack en 2025, l'entreprise est passée de "juste un autre mineur" à un partenaire d'infrastructure crédible dans l'économie de l'IA et du HPC.
Contrairement à certaines entreprises qui font la promotion de leur pivot vers l'IA sans grand résultat, TeraWulf a un profil relativement bas sur X. Pourtant, elle a sécurisé l'un des plus gros contrats d'hébergement HPC parmi tous les mineurs publics jusqu'à présent. Les investisseurs institutionnels ont pris note : plus de 55 % des actions de l'entreprise sont détenues par des institutions, tandis que le commerce de détail ne représente qu'environ 15 %. Une raison probable est la communication. TeraWulf a constamment exprimé son activité dans un langage familier aux investisseurs traditionnels. Par exemple, ils considèrent le minage de Bitcoin comme une activité de commodité, axée sur l'économie unitaire marginale que les investisseurs peuvent facilement comprendre.
Cette clarté a probablement résonné non seulement auprès des investisseurs, mais aussi des partenaires. Dans l'accord Fluidstack, l'implication de Google est particulièrement révélatrice. Grâce à un engagement de soutien de 3,2 milliards de dollars et des bons associés, Google pourrait devenir un actionnaire de 14 % dans TeraWulf ( si exercé intégralement ). Ce n'est pas seulement un soutien en capital. C'est un coup de pouce en termes de crédibilité, tant aux yeux des clients potentiels que des marchés de capitaux.
Plus important encore, cet accord introduit un manuel reproductible pour d'autres mineurs : sécuriser les bons partenaires et livrer des résultats ; parler dans un langage que les acteurs institutionnels comprennent ; réfléchir soigneusement à votre financement - puis exécuter à nouveau.
La demande pour l'HPC est réelle. Ceux qui adaptent leur infrastructure et leur message pour y répondre, sans trop promettre, pourraient bien établir le prochain grand partenariat avec un hyperscaleur. Les accords impliquant des noms comme AWS, Microsoft, Meta ou Oracle ne seront peut-être plus une "mission impossible."
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L'accord HPC de plusieurs milliards de dollars de TeraWulf soutenu par Google - Un modèle pour les futurs accords de hyperscalers
Google soutient 3,2 milliards de dollars pour l'accord d'hébergement HPC de TeraWulf avec Fluidstack et pourrait finir par posséder environ 14 % de l'entreprise. D'autres hyperscalers se tourneront-ils vers les mineurs de Bitcoin pour leurs besoins en énergie et en infrastructure ?
Le nouvel accord HPC de TeraWulf
Le post invité suivant vient de Bitcoinminingstock.io, le guichet unique pour tout ce qui concerne les actions de minage de bitcoin, les outils éducatifs et les informations sur l'industrie. Publié à l'origine le 22 août 2025, il a été écrit par l'auteur de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Un autre accord majeur en matière de HPC parmi les mineurs de Bitcoin est désormais confirmé. Comme l'accord de Core Scientific avec CoreWeave en 2024, l'annonce récente de TeraWulf a suscité un intérêt significatif de la part des investisseurs, ce qui a fait grimper le prix de ses actions d'environ 60 %. Évidemment, les revenus projetés de plusieurs milliards de dollars sont le point fort, mais l'implication de Google est comme la cerise sur le gâteau. Dans ce cas, Google a soutenu 3,2 milliards de dollars pour l'accord et pourrait détenir jusqu'à 14 % de TeraWulf par le biais de bons de souscription. C'est la première fois qu'un hyperscalier majeur entre dans un tel accord avec un mineur de Bitcoin. Bien qu'il ne soit pas un client direct ou un locataire, cela valide une spéculation longtemps entretenue : les hyperscalers s'intéressent aux mineurs de Bitcoin, reconnaissant leur accès à l'énergie et leur infrastructure de centre de données.
TeraWulf x Fluidstack : 6,7 milliards de dollars de revenus contractés avec un potentiel de 16 milliards de dollars
TeraWulf a d'abord annoncé un contrat d'hébergement HPC de 10 ans avec Fluidstack le 14 août 2025. Le contrat couvre plus de 200 MW de capacité d'infrastructure dans l'installation de Lake Mariner de l'entreprise à New York. On s'attend à ce qu'il génère 3,7 milliards de dollars de revenus contractés pendant la durée initiale, avec un potentiel d'atteindre 8,7 milliards de dollars si des extensions de contrat sont exercées.
Le 18 août 2025, Fluidstack a exercé son option d'expansion en louant un troisième bâtiment (CB-5), ajoutant 160 MW supplémentaires. Cela porte la capacité totale contractée à environ 360 MW au lac Mariner, ce qui représente 6,7 milliards de dollars de revenus contractés et un potentiel d'augmentation à 16 milliards ( si les baux sont prolongés).
Pour ceux qui ne le savent pas, ce n'est pas le premier accord HPC de TeraWulf. En 2024, la société a annoncé un partenariat avec Core42, une filiale de G42, pour 72,5 MW sur le même site. Les accords avec ces deux partenaires combinés représentent plus de 420 MW d'infrastructure HPC engagée, ce qui est supérieur à l'opération minière actuelle de 250 MW de TeraWulf. Cela marque un lent passage d'opérations axées sur Bitcoin à un fournisseur d'infrastructure à la fois pour le minage et l'hébergement HPC à court terme.
Implication de Google : soutien financier et stratégique
La raison pour laquelle le nouvel accord HPC de TeraWulf suscite un enthousiasme supplémentaire est la participation de Google. Le rôle du géant est à la fois stratégique et financier. Grâce à son partenariat avec Fluidstack, Google garantit 1,8 milliard de dollars des obligations de location initiales sur 10 ans pour soutenir le financement de la dette liée au projet. Avec l'exercice d'une option supplémentaire de 160MW, Google fournira un soutien total de 3,2 milliards de dollars. Fait intéressant, Google soutient également les obligations de location de Fluidstack qui comprennent des protections contre la résiliation anticipée pour les 6 premières années. Tout ce soutien de Google aide à réduire le risque lié au flux de revenus et permet à TeraWulf de sécuriser un financement plus facilement.
En échange, Google acquerra environ un total de 73,5 millions d'actions de TeraWulf via des bons de souscription. Si ces bons sont entièrement exercés, cela donnerait à Google une participation de 14%, le rendant ainsi l'un des plus grands actionnaires de WULF. Bien que ces bons ne constituent pas une dilution immédiate, ils signalent l'alignement à long terme de Google avec le potentiel de TeraWulf. Si TeraWulf réussit, Google se trouvera en mesure de bénéficier d'une participation en actions considérable.
Dans l'ensemble, l'implication de Google offre bien plus qu'une sécurité en capital ; elle envoie un signal fort au marché plus large concernant la crédibilité de l'entreprise et la valeur de son infrastructure. Cela aide à ouvrir la porte à de futures relations directes avec les hyperscalers, un développement qui pourrait remodeler le paysage de l'hébergement des mineurs-HPC.
Lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre de TeraWulf, son PDG Paul B. Prager a souligné la signification de cet accord sur le long terme :
Stratégie de financement pour le développement HPC : Lean et Leverage
Pour développer l'infrastructure requise pour l'accord Fluidstack, TeraWulf adopte un modèle léger en actifs. Les clients sont responsables de la fourniture de leurs propres GPU et clusters de calcul, ce qui réduit considérablement les besoins en capital initial de TeraWulf pour du matériel coûteux et à dépréciation rapide.
Une autre source de financement provient des frais d'hébergement prépayés, qui offrent un soutien de flux de trésorerie immédiat pendant la construction. Cette approche s'aligne avec une stratégie de financement de centre de données courante : sécuriser d'abord des contrats à long terme, puis les utiliser pour garantir l'expansion du capital.
Pour accélérer la construction et financer les besoins à court terme, TeraWulf a également annoncé une offre de billets convertibles peu après l'accord avec Fluidstack. L'offre initiale de 400 millions de dollars de billets convertibles a été augmentée à 850 millions de dollars le 18 août. Selon l'annonce, 743,2 millions de dollars des produits serviront principalement à financer l'expansion du CB-5 et d'autres infrastructures HPC au lac Mariner.
Bien que je ne puisse pas vous donner la raison exacte de la décision de la direction d'opter pour des convertibles, je pense que cette approche fournit un capital à faible coût (1,00 % taux d'intérêt) par rapport à la dette traditionnelle, et préserve les flux de trésorerie tout en finançant une expansion rapide des HPC pour respecter le calendrier de Fluidstack (H2 2026). Les transactions de capped call atténuent également le risque de dilution qui protège les actionnaires alors que le prix de l'action de TeraWulf a augmenté de (55 % depuis le début de l'année, 101 % sur 12 mois au 19 août 2025).
Comment cela se compare-t-il à l'accord de Core Scientific ?
Alors que TeraWulf et Core Scientific ont conclu d'importants contrats d'hébergement HPC, leurs modèles diffèrent d'une manière ou d'une autre.
Bien que le contrat de Core Scientific ait l'avantage de l'échelle et du capex, l'accord de TeraWulf est plus important en termes de potentiel de revenus total. Plus important encore, il comprend une implication financière directe de Google – une première dans le domaine. Cela pourrait renforcer la crédibilité auprès des investisseurs et d'autres clients potentiels.
Dernières réflexions
TeraWulf a peut-être pénétré le marché de l'hébergement HPC plus tard que certains de ses pairs, mais il prouve rapidement que le fait d'être précoce n'est pas tout – l'exécution l'est. De son partenariat initial avec Core42 en 2024, au contrat avec Fluidstack en 2025, l'entreprise est passée de "juste un autre mineur" à un partenaire d'infrastructure crédible dans l'économie de l'IA et du HPC.
Contrairement à certaines entreprises qui font la promotion de leur pivot vers l'IA sans grand résultat, TeraWulf a un profil relativement bas sur X. Pourtant, elle a sécurisé l'un des plus gros contrats d'hébergement HPC parmi tous les mineurs publics jusqu'à présent. Les investisseurs institutionnels ont pris note : plus de 55 % des actions de l'entreprise sont détenues par des institutions, tandis que le commerce de détail ne représente qu'environ 15 %. Une raison probable est la communication. TeraWulf a constamment exprimé son activité dans un langage familier aux investisseurs traditionnels. Par exemple, ils considèrent le minage de Bitcoin comme une activité de commodité, axée sur l'économie unitaire marginale que les investisseurs peuvent facilement comprendre.
Cette clarté a probablement résonné non seulement auprès des investisseurs, mais aussi des partenaires. Dans l'accord Fluidstack, l'implication de Google est particulièrement révélatrice. Grâce à un engagement de soutien de 3,2 milliards de dollars et des bons associés, Google pourrait devenir un actionnaire de 14 % dans TeraWulf ( si exercé intégralement ). Ce n'est pas seulement un soutien en capital. C'est un coup de pouce en termes de crédibilité, tant aux yeux des clients potentiels que des marchés de capitaux.
Plus important encore, cet accord introduit un manuel reproductible pour d'autres mineurs : sécuriser les bons partenaires et livrer des résultats ; parler dans un langage que les acteurs institutionnels comprennent ; réfléchir soigneusement à votre financement - puis exécuter à nouveau.
La demande pour l'HPC est réelle. Ceux qui adaptent leur infrastructure et leur message pour y répondre, sans trop promettre, pourraient bien établir le prochain grand partenariat avec un hyperscaleur. Les accords impliquant des noms comme AWS, Microsoft, Meta ou Oracle ne seront peut-être plus une "mission impossible."