La performance du ETF de stakage Solana "SSK" lors de son introduction en bourse a dépassé les attentes, une structure innovante suscite l'attention.

Le 3 juillet, le premier ETF de staking Solana a été officiellement coté à la Bourse des options de Chicago, avec un volume de transactions atteignant 33 millions de dollars le premier jour et des flux de fonds de 12 millions de dollars, dépassant les attentes du marché. Cet ETF suit non seulement le prix de marché de Solana (SOL), mais offre également aux investisseurs des récompenses de staking natives de Solana, gérées par deux entreprises.

Comparé à un ETF d'actifs cryptographiques traditionnel, cet ETF de staking Solana offre une fonctionnalité innovante - des dividendes mensuels de récompense de staking variables, avec un rendement actuel de 7,3 %. Un analyste d'ETF a déclaré : "C'est un bon départ pour le trading" et a noté que le volume des transactions a atteint 8 millions de dollars dans les 20 premières minutes suivant la cotation.

Offrir une exposition directe au prix de SOL et aux récompenses de stake

En comparaison, le volume de transactions du premier jour du Solana ETF à terme lancé en mars de cette année n'était que de 12,1 millions de dollars, inférieur aux attentes du marché. Les deux autres Solana ETF à terme ont montré des performances stables après leur lancement, avec un volume de transactions quotidien moyen restant à une échelle relativement petite, ce qui indique que la demande du marché n'a pas été efficacement stimulée.

Selon la présentation officielle, cet ETF vise à répondre à divers besoins des investisseurs, y compris :

• Les investisseurs de détail cherchant une exposition aux cryptomonnaies via des comptes de courtage
• Les investisseurs natifs en cryptomonnaie qui espèrent servir de pont entre l'innovation blockchain et l'adoption par le grand public
• Conseillers financiers et conseillers en investissement enregistrés à la recherche de canaux de revenus blockchain conformes.
• Les investisseurs institutionnels ont besoin de transparence sur les ETF

Avertissement officiel : les récompenses de staking sont versées sous forme d'actifs réels au fonds et augmentent sa valeur nette, ce qui peut entraîner des revenus imposables pour les actionnaires. Les investisseurs doivent consulter un conseiller fiscal pour obtenir des conseils appropriés.

Structure innovante contournant le cadre réglementaire traditionnel

Ce ETF peut être lancé dans un délai relativement court, en partie grâce au choix de sa forme d'enregistrement "société de type C". Cette structure permet au fonds de contourner la procédure d'approbation des ETF traditionnels et d'entrer rapidement sur le marché. Contrairement aux ETF d'actifs cryptographiques traditionnels, il choisit de s'enregistrer conformément à la Loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, plutôt qu'à la Loi de 1933 sur les valeurs mobilières.

La loi sur les sociétés d'investissement de 1940 impose des exigences de diversification et de répartition régulière des bénéfices pour les ETF, afin d'éviter que les investissements ne soient considérés comme trop risqués pour les investisseurs particuliers. Ces restrictions rendent les fonds de cette loi très adaptés aux actions et aux actifs à revenu fixe, mais plus complexes à gérer avec des actifs tels que les matières premières et les contrats à terme.

Contrairement aux ETF Bitcoin et Ethereum au comptant existants, cet ETF appartient à un cadre réglementaire différent. Cela signifie qu'un dépositaire qualifié est nécessaire pour détenir les actifs sous-jacents. Actuellement, la seule banque ayant obtenu l'autorisation réglementaire fédérale pour à la fois déposer et stake des actifs numériques joue ce rôle.

La double imposition augmente le coût d'investissement et peut inciter à l'imitation

Cette structure est également sujette à controverse, les questions fiscales étant l'un de ses principaux défis. Étant donné que les récompenses de stake sont considérées comme des revenus ordinaires, le fonds doit payer l'impôt sur les sociétés, tandis que les investisseurs doivent également assumer l'impôt sur les dividendes et l'impôt sur les gains en capital. Cela entraîne un fardeau fiscal global élevé, bien que les frais de gestion du fonds soient de 0,75 %.

De plus, les régulateurs montrent déjà une attitude hésitante face à l'évitement par les entreprises de type C des procédures d'approbation traditionnelles, ce qui jette un voile d'incertitude sur le lancement futur de fonds similaires. Dans un contexte de concurrence de plus en plus intense sur le marché, cet ETF pourrait fournir une structure de référence pour d'autres ETF d'actifs cryptographiques à l'avenir, mais il pourrait également faire face à un examen réglementaire accru.

Un expert en recherche sur les cryptomonnaies explique que cette structure a un faible seuil d'approbation et une vitesse d'approbation rapide, mais l'inconvénient est que les exigences de divulgation ultérieures sont strictes, nécessitant des divulgations quotidiennes, ce qui augmente les coûts de gestion. De plus, le problème de la double imposition mérite également d'être pris en compte.

Le processus de demande a connu des revers avant d'être finalement approuvé

En mai de cette année, deux entreprises ont soumis une demande à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pour obtenir l'approbation du lancement d'un ETF de type C axé sur Solana et Ethereum. Le 30 mai, l'autorité de régulation a demandé de retarder la date d'entrée en vigueur de la déclaration d'enregistrement, invoquant des doutes sur la conformité de la structure du fonds avec la définition légale pertinente.

Le 29 juin, l'autorité de régulation a informé le demandeur qu'elle n'avait "aucun avis supplémentaire" sur la demande d'ETF de staking Solana. Les professionnels du secteur considèrent généralement cette déclaration comme une approbation implicite.

Les analystes soulignent que le format "unique" en société de type C de ces fonds pourrait contourner la procédure typique de modification des règles, et le silence des régulateurs semble confirmer qu'il s'agit d'une solution conforme.

Actuellement, plusieurs entreprises se disputent l'opportunité de lancer un ETF au comptant Solana. Les analystes estiment que ces fonds pourraient obtenir une approbation dans les deux à quatre mois. Il y a actuellement au moins 60 autres propositions d'ETF de cryptomonnaies en attente d'examen réglementaire et d'approbation potentielle.