Comment la liquidité du dollar affectera-t-elle le marché des cryptoactifs ?

Avec l'arrivée de 2025, l'attention des investisseurs se déplace des sports d'hiver vers le marché des Cryptoactifs, en se concentrant particulièrement sur la question de savoir si le "marché Trump" peut encore se poursuivre. Les attentes élevées du marché concernant les actions politiques de l'entourage de Trump pourraient entraîner des sentiments de déception, impactant négativement le marché à court terme. Mais il faut également peser l'effet stimulant de la liquidité du dollar.

Actuellement, le mouvement du Bitcoin fluctue en fonction du rythme de la libération du dollar. La Réserve fédérale et le ministère des Finances des États-Unis détiennent le pouvoir de décider de la quantité de dollars à fournir aux marchés financiers mondiaux, ce qui est un facteur important influençant le marché.

Le Bitcoin a atteint son point bas au troisième trimestre de 2022, lorsque l'outil de reverse repos de la Réserve fédérale (RRP) a atteint son pic. Sous l'impulsion de la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen, le ministère des Finances américain a réduit l'émission d'obligations à long terme, tout en augmentant l'émission d'obligations à court terme sans coupon, retirant ainsi plus de 2000 milliards de dollars du RRP. Cela a en fait injecté de la liquidité sur les marchés financiers mondiaux. Les marchés des cryptoactifs et des actions, en particulier les grandes actions technologiques cotées aux États-Unis, ont donc fortement augmenté.

Au premier trimestre 2025, la stimulation positive de la liquidité en dollars peut-elle masquer le potentiel de déception quant à la rapidité et à l'efficacité des politiques dites "pro-chiffrement" et "pro-commerciales" de Trump ? Si c'est le cas, alors le risque de marché deviendra relativement contrôlable et les investisseurs devraient augmenter leur exposition au risque.

La politique de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale (QT) avance à un rythme de 60 milliards de dollars par mois, ce qui signifie que la taille de son bilan est en train de se réduire. Le marché devrait atteindre son pic vers la mi-mars, entraînant ainsi le retrait de 180 milliards de dollars de liquidité.

L'outil de rachat inversé (RRP) a presque chuté à zéro. Afin d'épuiser complètement les fonds de cet outil, la Réserve fédérale a abaissé le taux RRP de 0,30 % lors de la réunion du 18 décembre 2024, ce qui dépasse de 0,05 % la baisse du taux directeur. Cette initiative vise à lier le taux RRP au taux d'intérêt de référence des fonds fédéraux (FFR).

On s'attend à ce que le RRP soit proche de zéro à un moment donné au cours du premier trimestre, car les fonds monétaires retirent des fonds et achètent des bons du Trésor offrant des rendements plus élevés pour maximiser les gains. Cela signifie qu'il y aura une injection de 237 milliards de dollars de liquidité en dollars au cours du premier trimestre.

La Réserve fédérale réduira la liquidité de 180 milliards de dollars en raison de l'assouplissement quantitatif, tout en injectant également 237 milliards de dollars de liquidité en raison de la diminution du solde RRP. Cela signifie un injecte net de liquidité de 57 milliards de dollars.

Concernant le ministère des Finances, étant donné que le montant total de la dette ne peut pas être augmenté avant que le Congrès américain n'élève le plafond de la dette, le ministère des Finances ne peut dépenser des fonds que depuis son compte-chèques TGA. Actuellement, le solde du TGA est de 722 milliards de dollars. On s'attend à ce que cette situation se produise entre mai et juin de cette année, moment où le solde du TGA sera totalement épuisé.

Si l'on ajoute le montant total de liquidité en dollars de la Réserve fédérale et du ministère des Finances à la fin du premier trimestre, cela s'élève à 6120 milliards de dollars.

Une fois que le défaut et la cessation d'activité approchent, un accord de dernière minute sera conclu et le plafond de la dette sera augmenté. À ce moment-là, le ministère des Finances pourra emprunter à nouveau de manière nette et devra reconstituer le TGA. Cela aura un impact négatif sur la liquidité du dollar.

La date d'échéance des impôts du 15 avril est également une date importante. Les données montrent que les finances gouvernementales se sont considérablement améliorées en avril, ce qui est négatif pour la liquidité du dollar.

Si les facteurs influençant le solde TGA sont le seul facteur déterminant le prix des cryptoactifs, alors un sommet local du marché devrait apparaître à la fin du premier trimestre. En 2024, le Bitcoin a atteint un sommet local d'environ 73 000 dollars à la mi-mars, puis est entré dans une phase de consolidation, et a commencé une baisse de plusieurs mois avant l'échéance fiscale du 11 avril.

Dans l'ensemble, la déception face à l'incapacité de l'équipe de Trump à tenir ses promesses concernant les législations de soutien au chiffrement et au commerce peut être compensée par un environnement de liquidité en dollars extrêmement positif, avec une augmentation de la liquidité en dollars pouvant atteindre 612 milliards de dollars au premier trimestre.

Selon le plan, la fin du premier trimestre sera le moment de vendre, puis de faire une pause et d'attendre que les conditions de liquidité en dollars s'améliorent à nouveau au troisième trimestre.

Les investisseurs peuvent envisager d'ajuster le risque à un mode plus élevé. Le domaine émergent de la science décentralisée (DeSci) pourrait être une direction à surveiller.

Dans l'ensemble, les perspectives du marché sont optimistes. Mais tout peut arriver, les investisseurs doivent être prêts à absorber de nouvelles informations et opinions à tout moment, et ajuster leurs stratégies avant qu'elles ne conduisent à des pertes importantes ou à des occasions manquées. C'est ce qui rend le jeu d'investissement captivant.