La « réglementation sur les stablecoins » de Hong Kong entrera bientôt en vigueur : un équilibre entre l'efficacité financière et le contrôle des risques.

Selon la dernière annonce du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong, le « règlement sur les stablecoins » entrera en vigueur le 1er août 2025, marquant une autre avancée majeure de Hong Kong dans la course mondiale à la réglementation des actifs numériques. Récemment, le secrétaire aux Finances de Hong Kong, Paul Chan, et le secrétaire aux Affaires économiques et à la Trésorerie, Christopher Hui, ont réaffirmé à différentes occasions la valeur stratégique des stablecoins, soulignant qu'ils sont non seulement une tendance de pointe dans le développement des actifs numériques, mais aussi un outil important pour améliorer l'efficacité financière et soutenir l'économie réelle. Paul Chan a souligné que la circulation efficace des stablecoins dans un environnement blockchain peut optimiser le flux de capitaux et apporter des changements révolutionnaires aux paiements transfrontaliers et au marché des capitaux ; Christopher Hui a précisé que les stablecoins ne doivent pas être utilisés comme des outils de spéculation ou de profit, et que le gouvernement mettra en place des exigences réglementaires strictes, y compris des réserves de capital suffisantes et un mécanisme de rachat en temps réel, pour prévenir les risques financiers.

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Un, le potentiel des stablecoins : le "catalyseur" de l'efficacité financière

Chen Maobo a souligné dans son blog « Nouvelle ère asiatique » que les stablecoins, en tant qu'une des applications clés de la technologie Blockchain, peuvent réduire de manière significative les coûts et le temps des paiements transfrontaliers, résolvant ainsi le problème de la « lenteur et des coûts élevés » du système financier traditionnel. Il a insisté sur le fait que la circulation des stablecoins sur la chaîne optimise non seulement la liquidité des fonds, mais offre également des canaux de financement plus efficaces pour l'économie réelle, tels que le financement de la chaîne d'approvisionnement et les prêts aux PME. Xu Zhengyu a précisé lors d'une interview avec les médias le même jour que la faible volatilité des stablecoins en fait un outil de paiement idéal dans l'économie numérique, en particulier dans les scénarios de commerce B2B transfrontalier et de vente au détail, où le potentiel est énorme.

La position de Hong Kong s'aligne parfaitement avec la tendance mondiale. En 2025, la taille du marché des stablecoins dans le monde a dépassé 230 milliards de dollars, avec USDT et USDC représentant 87 % de la part de marché. Hong Kong espère, grâce à l'innovation réglementaire, faire des stablecoins locaux (comme le stablecoin indexé sur le dollar de Hong Kong) un outil de paiement régional pour aider les entreprises à faire face aux barrières commerciales mondiales.

Deux, le cadre central de l'ordonnance sur les stablecoins : équilibre entre conformité et innovation

L'"Règlement sur les stablecoins" est exécuté par l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA), dont le contenu principal comprend :

Système de licence : Toute entité émettant ou proposant au public des stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire (FRS) à Hong Kong doit demander une licence à la HKMA.

Exigences en matière de capital et de réserves : les stablecoins doivent être entièrement adossés à des actifs hautement liquides tels que des espèces ou des obligations gouvernementales à court terme, les actifs de réserve doivent être assortis en valeur nominale 1:1 avec les stablecoins en circulation et être déposés dans une banque autorisée à Hong Kong ou dans une institution de garde reconnue par la HKMA.

Mécanisme de rachat : l'émetteur doit fournir un mécanisme de rachat en temps réel, garantissant que les détenteurs peuvent racheter à la valeur nominale, sans frais supplémentaires.

Lutte contre le blanchiment d'argent et transparence : les émetteurs doivent respecter des exigences AML/CTF strictes, subir des audits réguliers et publier des informations sur les actifs de réserve.

Xu Zhengyu a souligné que les stablecoins "ne sont pas un outil de profit ou de spéculation", mais un moyen de paiement, et que leur conception réglementaire vise à "protéger la souveraineté monétaire et à prévenir les risques financiers". Le PDG de la HKMA, Yu Weiman, a ajouté que les règlements suivent le principe de "même activité, même risque, mêmes règles", en s'alignant sur le cadre MiCA de l'Union européenne et le projet de loi GENIUS aux États-Unis, tout en tenant compte des caractéristiques locales.

Troisième, la nouvelle mise à niveau du hub financier numérique de Hong Kong

1 Améliorer l'efficacité financière, soutenir l'économie réelle

Le "Règlement sur les stablecoins" positionne les stablecoins comme une "alternative rentable" aux finances traditionnelles, en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers.

2 Attirer des capitaux et de l'innovation mondiaux

Après l'entrée en vigueur de la réglementation, Ant Group, JD Coin Blockchain et d'autres ont déjà demandé des licences de stablecoin, montrant la confiance des géants de l'industrie dans le marché de Hong Kong.

3 Soutenir l'internationalisation du yuan

Chen Maobo a mentionné que les stablecoins pourraient être indexés sur le renminbi offshore (CNH), ce qui favoriserait l'utilisation du renminbi dans le commerce régional.

Quatre, défis potentiels

Seuil de conformité élevé : les exigences en capital de 25 millions de dollars de Hong Kong et une gestion stricte des réserves pourraient limiter l'entrée des start-ups. Decrypt cite Sean Lee, co-fondateur de l'IDA, qui déclare que le "seuil réglementaire est extrêmement élevé" à Hong Kong, ce qui pourrait amener les émetteurs mondiaux à choisir la distribution plutôt qu'une licence directe.

Risques technologiques et opérationnels : les institutions de garde doivent résister aux attaques de hackers, l'incident de Bybit en février 2025 a mis en évidence la vulnérabilité du stockage à froid. Les émetteurs doivent également développer un système de rachat en temps réel pour garantir la stabilité technologique.

Pression concurrentielle mondiale : L'application de la loi américaine "GENIUS" et du cadre MiCA de l'Union européenne intensifie la concurrence réglementaire. Hong Kong doit trouver un équilibre entre l'attraction de l'innovation et la prévention des risques, afin d'éviter des politiques trop strictes.

Cinq, Perspectives d'avenir

À l'avenir, Hong Kong prévoit de tester de nouveaux types de stablecoins (comme les stablecoins adossés à des actifs) via un "sandbox pour émetteurs de stablecoins", et d'explorer l'interconnexion avec le yuan numérique (e-CNY) de la Chine continentale. Xu Zhengyu a déclaré que le gouvernement continuera d'optimiser le cadre réglementaire pour soutenir l'application des stablecoins dans des scénarios tels que le financement de la chaîne d'approvisionnement et les dons de charité, afin de fournir des "solutions concrètes" aux entreprises et aux citoyens.

Cet article est uniquement destiné à partager des informations et ne constitue pas un conseil en investissement pour quiconque.

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