#深度创作营 La conformité sera le seul passeport pour la voie RWA en 2026. Dans ce contexte, comment la voie RWA va-t-elle évoluer ?
Pour le secteur Web3, la réglementation est toujours le principal facteur influençant le développement de l'industrie, et la RWA, en tant que vecteur clé reliant la finance traditionnelle au Web3, suscite une attention mondiale particulière quant à son évolution réglementaire. En février 2026, la Chine continentale, Hong Kong et les principales économies mondiales ont successivement publié des politiques réglementaires relatives à la RWA, clarifiant les limites de conformité de la voie, mettant fin à l’état d’« ambiguïté réglementaire » de longue date. Aujourd’hui, nous allons analyser en détail ces politiques majeures et voir comment la voie RWA se développera à l’ère de la conformité.
一 « Interdiction stricte en territoire, contrôle strict à l’étranger »
Le 6 février 2026, la Banque populaire de Chine, la Commission de réglementation des valeurs mobilières et sept autres départements ont conjointement publié l’« Avis sur la réglementation des activités de tokenisation d’actifs du monde réel », première politique réglementaire globale claire concernant la voie RWA en Chine continentale, établissant le principe central de « interdiction stricte en territoire, contrôle strict à l’étranger », délimitant ainsi une ligne rouge claire pour les activités RWA en Chine continentale. Selon cette politique, toutes les formes de tokenisation d’actifs en territoire chinois seront totalement interdites, y compris l’émission et la négociation de tokens d’actifs traditionnels en territoire chinois, l’offre de services de souscription, de garde ou de mise en relation pour les tokens RWA par des institutions, ainsi que la participation individuelle ou institutionnelle aux transactions de tokens RWA en territoire chinois. Cette réglementation vise à prévenir les risques financiers potentiels liés à la tokenisation d’actifs et à maintenir la stabilité du marché financier intérieur. Concernant les activités à l’étranger, la politique ne prévoit pas une interdiction « à la hache », mais clarifie la voie pour une sortie conforme :
Les actifs domestiques peuvent sortir de manière conforme via le modèle « enregistrement ODI + confirmation en territoire + émission à l’étranger », c’est-à-dire que les entreprises ou les parties détenant des actifs en Chine doivent d’abord enregistrer leur investissement à l’étranger (ODI), puis confirmer la propriété légale de l’actif en Chine, avant de pouvoir émettre et négocier des tokens RWA sur une plateforme Web3 conforme à l’étranger. Par ailleurs, ces activités doivent être soumises à une supervision transparente par les autorités réglementaires, garantissant la traçabilité complète des flux financiers, de la confirmation des actifs et des processus de transaction, afin de prévenir les risques financiers transfrontaliers.
De plus, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a précisé dans ses commentaires que les tokens RWA ont une nature de valeurs mobilières, notamment ceux liés à des actions ou à des ABS, et doivent être enregistrés conformément aux lois et règlements sur les valeurs mobilières. La mise en circulation ou la négociation de tokens RWA non enregistrés constitue une violation.
二 Mise en œuvre des premières règles de régulation
En tant que centre d’innovation Web3 mondial, Hong Kong a publié le 21 février 2026 le « Règlement sur la régulation des stablecoins » et les « Normes d’accès à la RWA », clarifiant les exigences de conformité pour les stablecoins et la RWA, et annonçant la délivrance des premières licences pour stablecoins et activités RWA en mars, marquant l’entrée de Hong Kong dans une phase de « développement conforme et réglementé » pour la voie RWA. En matière de régulation des stablecoins, les exigences sont très strictes :
1. Les émetteurs de stablecoins doivent disposer de réserves suffisantes, avec un ratio de réserve de 100 %, et ces réserves doivent se limiter à des monnaies fiat, des obligations souveraines ou d’autres actifs à faible risque ;
2. Les réserves doivent être confiées à une tierce partie indépendante pour garantir la sécurité des fonds ;
3. Les stablecoins doivent supporter un rachat en 1 jour, assurant la liquidité des fonds des utilisateurs ;
4. Leur utilisation sera strictement limitée aux règlements RWA et aux paiements transfrontaliers institutionnels, interdisant leur usage dans des transactions ou paiements de détail, afin de prévenir la spéculation.
Concernant les normes d’accès à la RWA, les autorités hongkongaises ont défini le périmètre de la RWA, incluant des actifs traditionnels tels que les obligations, les actifs verts, l’immobilier, le capital-investissement, etc., avec trois exigences clés :
1. Double confirmation de propriété, en chaîne et hors chaîne, pour assurer une correspondance univoque entre tokens RWA et actifs réels, évitant la falsification d’actifs ;
2. Introduction de technologies d’IA pour la gestion des risques en temps réel, réduisant le risque de crédit ;
3. Les émetteurs de RWA doivent disposer de capacités de gestion d’actifs et de qualifications conformes, pour garantir la légalité et la conformité de leurs activités.
三 La conformité comme tendance principale du développement RWA
Outre la Chine continentale et Hong Kong, les principales économies mondiales telles que les États-Unis et l’Union européenne ont également publié début 2026 des directives réglementaires relatives à la RWA, améliorant progressivement le cadre réglementaire de la voie RWA.
La SEC américaine a précisé les normes de régulation des valeurs mobilières pour les tokens RWA, exigeant que tous les tokens RWA ayant une nature de valeurs mobilières soient enregistrés auprès de la SEC, tout en renforçant la supervision des plateformes de négociation RWA pour prévenir la fraude et la manipulation de marché. L’Union européenne, via la révision du « Cadre de régulation des actifs cryptographiques » (MiCA), a intégré la RWA dans son champ de régulation, en précisant les exigences de conformité pour l’émission, la négociation et la garde des tokens RWA, tout en établissant un mécanisme de coopération transfrontalière pour assurer un développement conforme des activités RWA au sein de l’UE.
D’un point de vue global, la régulation de la voie RWA évolue d’un « flou » vers une « normalisation claire », la conformité étant devenue le seul passeport pour l’entrée des institutions. La mise en œuvre des politiques réglementaires ne sert pas seulement à prévenir les risques financiers, mais aussi à garantir le développement sain et à long terme de la voie RWA, favorisant une croissance à grande échelle et de haute qualité.
Conclusion
Depuis longtemps, l’ambiguïté réglementaire a été le principal frein au développement de la voie RWA, mais depuis 2026, la mise en œuvre intensive des politiques réglementaires mondiales a complètement brisé cette impasse. Pour la voie RWA, la réglementation n’est pas une « chaîne », mais un « navire de protection » capable d’éliminer les projets non conformes et de attirer davantage d’institutions et d’actifs de qualité, favorisant la maturation du secteur. Pour les institutions traditionnelles, il est essentiel de suivre strictement les politiques réglementaires locales et de participer à la voie RWA via des voies conformes ; pour les entrepreneurs Web3, il faut se concentrer sur l’innovation réglementaire en créant des produits et services conformes ; pour les investisseurs, il est crucial de rester vigilant face aux projets non conformes et de privilégier les produits RWA conformes et de qualité.
Pour le secteur Web3, la réglementation est toujours le principal facteur influençant le développement de l'industrie, et la RWA, en tant que vecteur clé reliant la finance traditionnelle au Web3, suscite une attention mondiale particulière quant à son évolution réglementaire. En février 2026, la Chine continentale, Hong Kong et les principales économies mondiales ont successivement publié des politiques réglementaires relatives à la RWA, clarifiant les limites de conformité de la voie, mettant fin à l’état d’« ambiguïté réglementaire » de longue date. Aujourd’hui, nous allons analyser en détail ces politiques majeures et voir comment la voie RWA se développera à l’ère de la conformité.
一 « Interdiction stricte en territoire, contrôle strict à l’étranger »
Le 6 février 2026, la Banque populaire de Chine, la Commission de réglementation des valeurs mobilières et sept autres départements ont conjointement publié l’« Avis sur la réglementation des activités de tokenisation d’actifs du monde réel », première politique réglementaire globale claire concernant la voie RWA en Chine continentale, établissant le principe central de « interdiction stricte en territoire, contrôle strict à l’étranger », délimitant ainsi une ligne rouge claire pour les activités RWA en Chine continentale. Selon cette politique, toutes les formes de tokenisation d’actifs en territoire chinois seront totalement interdites, y compris l’émission et la négociation de tokens d’actifs traditionnels en territoire chinois, l’offre de services de souscription, de garde ou de mise en relation pour les tokens RWA par des institutions, ainsi que la participation individuelle ou institutionnelle aux transactions de tokens RWA en territoire chinois. Cette réglementation vise à prévenir les risques financiers potentiels liés à la tokenisation d’actifs et à maintenir la stabilité du marché financier intérieur. Concernant les activités à l’étranger, la politique ne prévoit pas une interdiction « à la hache », mais clarifie la voie pour une sortie conforme :
Les actifs domestiques peuvent sortir de manière conforme via le modèle « enregistrement ODI + confirmation en territoire + émission à l’étranger », c’est-à-dire que les entreprises ou les parties détenant des actifs en Chine doivent d’abord enregistrer leur investissement à l’étranger (ODI), puis confirmer la propriété légale de l’actif en Chine, avant de pouvoir émettre et négocier des tokens RWA sur une plateforme Web3 conforme à l’étranger. Par ailleurs, ces activités doivent être soumises à une supervision transparente par les autorités réglementaires, garantissant la traçabilité complète des flux financiers, de la confirmation des actifs et des processus de transaction, afin de prévenir les risques financiers transfrontaliers.
De plus, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a précisé dans ses commentaires que les tokens RWA ont une nature de valeurs mobilières, notamment ceux liés à des actions ou à des ABS, et doivent être enregistrés conformément aux lois et règlements sur les valeurs mobilières. La mise en circulation ou la négociation de tokens RWA non enregistrés constitue une violation.
二 Mise en œuvre des premières règles de régulation
En tant que centre d’innovation Web3 mondial, Hong Kong a publié le 21 février 2026 le « Règlement sur la régulation des stablecoins » et les « Normes d’accès à la RWA », clarifiant les exigences de conformité pour les stablecoins et la RWA, et annonçant la délivrance des premières licences pour stablecoins et activités RWA en mars, marquant l’entrée de Hong Kong dans une phase de « développement conforme et réglementé » pour la voie RWA. En matière de régulation des stablecoins, les exigences sont très strictes :
1. Les émetteurs de stablecoins doivent disposer de réserves suffisantes, avec un ratio de réserve de 100 %, et ces réserves doivent se limiter à des monnaies fiat, des obligations souveraines ou d’autres actifs à faible risque ;
2. Les réserves doivent être confiées à une tierce partie indépendante pour garantir la sécurité des fonds ;
3. Les stablecoins doivent supporter un rachat en 1 jour, assurant la liquidité des fonds des utilisateurs ;
4. Leur utilisation sera strictement limitée aux règlements RWA et aux paiements transfrontaliers institutionnels, interdisant leur usage dans des transactions ou paiements de détail, afin de prévenir la spéculation.
Concernant les normes d’accès à la RWA, les autorités hongkongaises ont défini le périmètre de la RWA, incluant des actifs traditionnels tels que les obligations, les actifs verts, l’immobilier, le capital-investissement, etc., avec trois exigences clés :
1. Double confirmation de propriété, en chaîne et hors chaîne, pour assurer une correspondance univoque entre tokens RWA et actifs réels, évitant la falsification d’actifs ;
2. Introduction de technologies d’IA pour la gestion des risques en temps réel, réduisant le risque de crédit ;
3. Les émetteurs de RWA doivent disposer de capacités de gestion d’actifs et de qualifications conformes, pour garantir la légalité et la conformité de leurs activités.
三 La conformité comme tendance principale du développement RWA
Outre la Chine continentale et Hong Kong, les principales économies mondiales telles que les États-Unis et l’Union européenne ont également publié début 2026 des directives réglementaires relatives à la RWA, améliorant progressivement le cadre réglementaire de la voie RWA.
La SEC américaine a précisé les normes de régulation des valeurs mobilières pour les tokens RWA, exigeant que tous les tokens RWA ayant une nature de valeurs mobilières soient enregistrés auprès de la SEC, tout en renforçant la supervision des plateformes de négociation RWA pour prévenir la fraude et la manipulation de marché. L’Union européenne, via la révision du « Cadre de régulation des actifs cryptographiques » (MiCA), a intégré la RWA dans son champ de régulation, en précisant les exigences de conformité pour l’émission, la négociation et la garde des tokens RWA, tout en établissant un mécanisme de coopération transfrontalière pour assurer un développement conforme des activités RWA au sein de l’UE.
D’un point de vue global, la régulation de la voie RWA évolue d’un « flou » vers une « normalisation claire », la conformité étant devenue le seul passeport pour l’entrée des institutions. La mise en œuvre des politiques réglementaires ne sert pas seulement à prévenir les risques financiers, mais aussi à garantir le développement sain et à long terme de la voie RWA, favorisant une croissance à grande échelle et de haute qualité.
Conclusion
Depuis longtemps, l’ambiguïté réglementaire a été le principal frein au développement de la voie RWA, mais depuis 2026, la mise en œuvre intensive des politiques réglementaires mondiales a complètement brisé cette impasse. Pour la voie RWA, la réglementation n’est pas une « chaîne », mais un « navire de protection » capable d’éliminer les projets non conformes et de attirer davantage d’institutions et d’actifs de qualité, favorisant la maturation du secteur. Pour les institutions traditionnelles, il est essentiel de suivre strictement les politiques réglementaires locales et de participer à la voie RWA via des voies conformes ; pour les entrepreneurs Web3, il faut se concentrer sur l’innovation réglementaire en créant des produits et services conformes ; pour les investisseurs, il est crucial de rester vigilant face aux projets non conformes et de privilégier les produits RWA conformes et de qualité.
