Auteur : Journal de Stable Dog Source : X, @winterdog_dog
I. Impact macroéconomique : structure commerciale, flux de capitaux et offre/demande de la dette américaine
À 4 heures du matin, lorsque Trump a fièrement présenté le nouveau tableau des droits de douane, le monde a été pris au dépourvu. Les événements de la nuit dernière, j'imagine que tout le monde les a déjà vus. Trump brandit à nouveau le bâton des droits de douane, avec l'intention de renverser le déséquilibre commercial de longue date. Cette stratégie tarifaire pourrait remodeler à court terme la structure commerciale et les flux de capitaux des États-Unis, mais elle cache également un nouveau choc pour le marché des obligations américaines, dont le cœur réside dans le fait que la politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, et la Réserve fédérale pourrait avoir besoin de plus de politique monétaire accommodante pour maintenir le fonctionnement du marché obligataire.
Alors, comment faut-il considérer tout cela qui a été durement touché par la politique tarifaire? Y a-t-il encore de l'espoir? Comment peut-on sauver cela?
Plus précisément, il y a plusieurs aspects :
Structure commerciale : Les tarifs douaniers élevés visent à réduire les importations et à encourager la production locale, afin de réduire le déficit commercial. Cependant, la stratégie de "soigner le mal par le mal" s'accompagne souvent d'effets secondaires : la hausse des coûts d'importation pourrait augmenter la pression inflationniste, et si d'autres pays mettent en œuvre des tarifs de représailles, cela affaiblirait également les exportations américaines. Le déséquilibre commercial peut être temporairement atténué, mais la réorganisation des chaînes d'approvisionnement et la douleur de la hausse des prix sont inévitables. Comme on dit, en appuyant sur ce gourd de déficit commercial, on pourrait faire émerger la gourde de l'inflation.
Flux de capitaux internationaux : Lorsque les importations américaines diminuent, cela signifie que le flux de dollars vers l'étranger se réduit - "pas d'exportations, pas de dollars" suscite des inquiétudes sur une pénurie de dollars à l'échelle mondiale. Les réserves de dollars de nos partenaires commerciaux étrangers diminuent, les marchés émergents pourraient faire face à des tensions de liquidité, et la dynamique des flux de capitaux mondiaux en sera affectée. En période de pénurie de dollars, les fonds ont tendance à revenir sur le sol américain ou à se réfugier dans des actifs refuges, impactant les prix des actifs à l'étranger et la stabilité des taux de change.
L’offre et la demande d’obligations américaines : Pendant de nombreuses années, les États-Unis ont enregistré un important déficit commercial qui a permis à l’étranger de détenir de grandes quantités de dollars américains, qui reviennent souvent aux États-Unis par le biais d’achats d’obligations américaines. Maintenant que les droits de douane compriment les sorties de dollars, les investisseurs étrangers sont à court de « munitions » pour acheter des obligations américaines. Cependant, le déficit budgétaire des États-Unis est toujours élevé et l’offre de dette nationale se poursuit sans relâche. Si la demande extérieure faiblit, qui prendra le relais des obligations américaines émergentes ? Il en résultera probablement des rendements plus élevés des bons du Trésor, des coûts de financement plus élevés et même un risque d’illiquidité. Trump tente d’équilibrer la balance commerciale, mais il pourrait abattre le mur de l’Est et rattraper le mur de l’Ouest sur le marché obligataire américain, enterrant ainsi de nouveaux dangers cachés.
Dans l'ensemble, la politique tarifaire agit de manière macroéconomique comme un remède pire que le mal : elle corrige à court terme le déséquilibre commercial, mais affaiblit la dynamique du dollar dans le circuit mondial. Ce déplacement du bilan n'est rien d'autre qu'un transfert de pression des éléments commerciaux vers les éléments de capitaux, le marché des obligations américaines étant le premier touché. Un point de blocage dans le flux de fonds macroéconomiques finira par exploser ailleurs - la Réserve fédérale doit se préparer à ouvrir les vannes pour éteindre le feu.
Deux, liquidité en dollars : la baisse des exportations provoque une pénurie de dollars, la Réserve fédérale redémarre le "Brrrr"
Lorsque l'offre de dollars à l'étranger se resserre en raison du ralentissement du commerce, la Réserve fédérale doit intervenir pour soulager la liquidité en dollars. Comme le souligne la logique ci-dessus, si les étrangers ne gagnent pas de dollars, ils ne peuvent pas acheter de la dette américaine. Arthur Hayes a mentionné que "le seul à pouvoir combler le vide reste la banque centrale et le système bancaire américains" (. Arthur Hayes : La politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, et la Réserve fédérale pourrait mettre en œuvre davantage de politiques d'assouplissement monétaire pour maintenir le bon fonctionnement du marché de la dette publique - PANews ). Que signifie cela ? En termes de crypto, cela signifie que l'imprimante à billets de la Réserve fédérale doit à nouveau faire entendre le bruit de "Brrrr".
En fait, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment laissé entendre qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif ( QE ), en se concentrant sur l'achat de bons du Trésor américain. Cette déclaration prouve que les autorités sont également conscientes que le bon fonctionnement du marché des bons du Trésor ne peut se faire sans un apport supplémentaire de liquidités en dollars. En d'autres termes, la pénurie de dollars ne peut être résolue que par des "injections massives de liquidités". L'expansion du bilan de la Réserve fédérale, la baisse des taux d'intérêt, et même l'utilisation du système bancaire pour acheter des obligations, sont tous sur le point de se produire.
Cependant, cette lutte contre la liquidité est destinée à s’accompagner d’un dilemme : d’une part, l’injection opportune de liquidités en dollars américains peut stabiliser le taux d’intérêt des obligations d’État et atténuer le risque de défaillance du marché ; D’autre part, tôt ou tard, les inondations engendrent l’inflation et affaiblissent le pouvoir d’achat du dollar. L’offre de dollars américains est passée d’une urgence à un débordement, et la valeur du dollar américain est vouée à fluctuer énormément. Il est prévisible qu’au cours des montagnes russes consistant à « vider d’abord, puis relâcher l’eau », le marché financier mondial connaîtra un brusque basculement, passant d’un dollar fort ( un ) à un affaiblissement ( à un ) indiscriminé. La Fed doit marcher sur une corde raide entre la stabilisation du marché obligataire et le contrôle de l’inflation, mais à l’heure actuelle, assurer la stabilité du marché des bons du Trésor est une priorité absolue, et « imprimer de l’argent pour acheter des obligations » est devenu une nécessité politique. Elle a également marqué un tournant majeur dans l’environnement mondial de liquidité du dollar : du resserrement à l’assouplissement. L’histoire a prouvé à maintes reprises qu’une fois que la Fed ouvrira les vannes, le flot finira par se propager à tous les coins - dans le domaine des actifs risqués, y compris le marché des crypto-monnaies.
Deux, l'impact sur le Bitcoin et les actifs cryptographiques : couverture contre l'inflation et l'essor de l'"or numérique"
Le signal de la Réserve fédérale pour relancer l'imprimante à billets est presque une bonne nouvelle pour des actifs cryptographiques comme le Bitcoin. La raison est simple : lorsque le dollar s'inonde et que les attentes de dévaluation de la monnaie fiduciaire augmentent, le capital rationnel cherchera un réservoir résistant à l'inflation, et le Bitcoin est devenu le "gold numérique" très convoité. L'attrait du Bitcoin à l'offre limitée augmente considérablement dans ce contexte macroéconomique, et la logique de soutien à sa valeur n'a jamais été aussi claire : lorsque la monnaie fiduciaire devient de plus en plus "légère", les actifs en monnaie forte deviennent "lourds".
Comme le souligne Arthur Hayes, la performance du bitcoin « dépend entièrement des attentes du marché quant à l’offre future de fiat (Bitcoinprice peut atteindre 250 000 $ en 2025 si la Fed passe à l’assouplissement quantitatif : ArthurHayes). Lorsque les investisseurs s’attendent à une forte expansion de l’offre de dollars américains et que le pouvoir d’achat du papier-monnaie diminue, les fonds refuges afflueront vers le bitcoin, un actif qui ne peut pas être surémis. **Si l’on regarde l’année 2020, le bitcoin et l’or ont volé ensemble après l’énorme OE de la Fed. Si les vannes sont à nouveau ouvertes, le marché des crypto-monnaies risque de répéter cette scène : les actifs numériques inaugurent une nouvelle vague d’augmentations de valorisation. Hayes prédit audacieusement que si la Fed passe du resserrement à l’impression d’argent pour les bons du Trésor, le bitcoin devrait avoir atteint un creux d’environ 76 500 $ le mois dernier, puis grimper jusqu’à un prix exorbitant de 250 000 $ d’ici la fin de l’année. Bien que cette prédiction soit agressive, elle reflète la forte confiance des KOL dans la communauté crypto dans le « dividende de l’inflation » que l’argent supplémentaire imprimé finira par faire grimper le prix catalogue d’actifs rares tels que le bitcoin.
En plus de l’anticipation de hausses de prix, cette série de bouleversements macroéconomiques renforcera également le discours sur « l’or numérique ». Si la publication de la Fed déclenche la méfiance du marché à l’égard du système de monnaie fiduciaire, le public sera plus enclin à considérer le bitcoin comme une réserve de valeur contre l’inflation et les risques politiques, tout comme les gens ont adopté l’or physique dans les temps troublés du passé. Il convient de mentionner que les initiés de la crypto ont longtemps été surpris par le bruit politique à court terme. Comme l’a dit sarcastiquement l’investisseur James Lavish : « Si vous vendez des bitcoins à cause des droits de douane, vous ne savez pas ce que vous détenez » ( Bitcoin(BTC)Kurs : Macht ein Verkaufnoch Sinn ? )。 En d’autres termes, les détenteurs de pièces intelligentes savent que Bitcoin est né pour lutter contre la promiscuité et l’incertitude. Chaque empreinte monétaire et chaque erreur politique ne font que prouver davantage la valeur de la détention de bitcoins en tant qu’assurance d’actifs alternatifs. Il est prévisible qu’avec l’anticipation de l’expansion du bilan du dollar américain et de l’augmentation de l’allocation des fonds refuges, l’image de « l’or numérique » du bitcoin sera plus profondément enracinée dans le cœur du public et des institutions.
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Quatre, Impact potentiel sur le marché DeFi et des stablecoins : Demande et courbe de rendement des stablecoins sous la volatilité du dollar
La grande volatilité du dollar américain a eu un impact profond non seulement sur le Bitcoin, mais aussi sur le stablecoin et l’espace DeFi. L’USDT, l’USDC et d’autres stablecoins en dollars américains** agissent comme des substituts de l’USD sur le marché des crypto-monnaies, et leur demande reflétera directement les attentes des investisseurs en matière de variations de la liquidité du dollar américain. En outre, la courbe des taux de prêt on-chain changera également en fonction de l’environnement macroéconomique.
Demande de stablecoins : Lorsque le dollar est rare, le marché offshore « sauve souvent le pays » grâce à la courbe des stablecoins. Lorsqu’il est difficile d’obtenir des dollars américains à l’étranger, l’USDT est souvent négocié à un prix supérieur de gré à gré, car tout le monde s’empare de la paille du dollar numérique. Une fois que la Fed aura libéré de l’eau de manière agressive, il est probable qu’une partie des nouveaux dollars affluera sur le marché des crypto-monnaies, ce qui entraînera une émission supplémentaire à grande échelle d’USDT/USDC pour répondre aux besoins de trading et de couverture. En fait, l’émission de stablecoins au cours des derniers mois a montré que cela a réellement commencé. En d’autres termes, que le dollar se renforce ou s’affaiblisse, la demande rigide de stablecoins ne fera qu’augmenter : soit en raison du manque de dollars et de la recherche de leur remplacement, soit en raison de la crainte d’une dépréciation de la monnaie fiduciaire, les fonds seront déplacés vers la chaîne pour éviter temporairement. En particulier dans les marchés émergents et les régions hautement réglementées, les stablecoins jouent le rôle de substitut au dollar américain, et chaque fluctuation du système du dollar américain renforce l’existence des stablecoins, le « dollar $crypto ». Il est concevable que si le dollar américain entre dans un nouveau cycle de dépréciation, les investisseurs s’appuient davantage sur les stablecoins tels que l’USDT pour circuler dans le cercle des devises afin de préserver les actifs, poussant ainsi la valeur marchande des stablecoins à un nouveau sommet.
Courbe des taux de la DeFi : Le resserrement de la liquidité du dollar américain se répercutera également sur le marché des prêts de la DeFi par le biais des taux d’intérêt. En période de pénurie de dollars, les dollars on-chain sont devenus précieux, les taux d’intérêt sur les stablecoins ont grimpé en flèche, les courbes de rendement de la DeFi ont fortement augmenté ( les prêteurs ont exigé des ) de rendement plus élevés. À l’inverse, lorsque la déviation de la Fed conduit à une abondance de dollars sur le marché et que les taux d’intérêt traditionnels baissent, le taux d’intérêt des stablecoins dans la DeFi devient relativement attractif, attirant davantage de fonds à verser dans la chaîne pour obtenir des revenus. Un rapport d’analyse a souligné qu’en prévision de l’entrée de la Réserve fédérale dans le canal de la baisse des taux d’intérêt, les rendements de la DeFi commencent à retrouver de l’attractivité, la taille du marché des stablecoins a atteint un sommet d’environ 178 milliards de dollars et le nombre de portefeuilles actifs s’est stabilisé à plus de 30 millions, montrant des signes de reprise. À mesure que les taux d’intérêt baissent, davantage d’argent peut être redirigé sur la chaîne pour obtenir des rendements plus élevés, ce qui accélère encore cette tendance. Les analystes de Bernstein s’attendent même à ce que les stablecoins voient leurs rendements annualisés sur la DeFi repasser au-dessus de 5 % à mesure que la demande de crédit crypto augmente, dépassant les rendements des fonds du marché monétaire américain. Cela signifie que la DeFi a le potentiel de fournir des rendements relativement meilleurs dans un environnement macroéconomique de taux d’intérêt bas, attirant ainsi l’attention des capitaux traditionnels. Cependant, il convient de noter que si l’assouplissement de la Fed finit par déclencher une hausse des anticipations d’inflation, les taux de prêt des stablecoins pourraient également augmenter à nouveau pour refléter la prime de risque. En conséquence, la courbe des taux de la DeFi est susceptible de se réévaluer dans une volatilité « à la baisse, puis à la hausse » : elle s’aplatit grâce à l’abondance de liquidités, puis s’accentue sous l’effet des pressions inflationnistes. Mais dans l’ensemble, tant que la liquidité en dollars sera inondée, la tendance à l’afflux massif de capitaux dans la DeFi à la recherche de rendements sera irréversible, ce qui fera à la fois grimper le prix des actifs de haute qualité et faire baisser le niveau des taux sans risque, faisant basculer l’ensemble de la courbe des taux en faveur des emprunteurs.
En résumé, les réactions en chaîne macroéconomiques déclenchées par la politique tarifaire de Trump auront un impact profond sur tous les aspects du marché des cryptomonnaies. De l'économie macroéconomique à la liquidité du dollar, en passant par le marché du Bitcoin et l'écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon : la guerre commerciale déclenche une tempête monétaire, tandis que le dollar fluctue violemment, le Bitcoin est prêt à décoller, et les stablecoins et DeFi rencontrent des opportunités et des défis dans cet espace restreint. Pour les investisseurs en cryptomonnaies aux nez fins, cette tempête macroéconomique est à la fois un risque et une opportunité - comme le dit souvent le milieu : "Le jour où la banque centrale imprime de l'argent est le jour où le Bitcoin monte sur le trône." Objectivement, le modèle de tarifs agressifs a en réalité propulsé ce processus. Peut-être que l'OE est donc de plus en plus proche. Bien que je ne sois pas friand de récits similaires à "une grande partie d'échecs", il semble que cela soit actuellement la perspective la plus positive et claire.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Droits de douane, amorçage par pump et or numérique : perspectives du marché des cryptomonnaies dans un contexte de crise instable.
Auteur : Journal de Stable Dog Source : X, @winterdog_dog
I. Impact macroéconomique : structure commerciale, flux de capitaux et offre/demande de la dette américaine
À 4 heures du matin, lorsque Trump a fièrement présenté le nouveau tableau des droits de douane, le monde a été pris au dépourvu. Les événements de la nuit dernière, j'imagine que tout le monde les a déjà vus. Trump brandit à nouveau le bâton des droits de douane, avec l'intention de renverser le déséquilibre commercial de longue date. Cette stratégie tarifaire pourrait remodeler à court terme la structure commerciale et les flux de capitaux des États-Unis, mais elle cache également un nouveau choc pour le marché des obligations américaines, dont le cœur réside dans le fait que la politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, et la Réserve fédérale pourrait avoir besoin de plus de politique monétaire accommodante pour maintenir le fonctionnement du marché obligataire.
Alors, comment faut-il considérer tout cela qui a été durement touché par la politique tarifaire? Y a-t-il encore de l'espoir? Comment peut-on sauver cela?
Plus précisément, il y a plusieurs aspects :
Dans l'ensemble, la politique tarifaire agit de manière macroéconomique comme un remède pire que le mal : elle corrige à court terme le déséquilibre commercial, mais affaiblit la dynamique du dollar dans le circuit mondial. Ce déplacement du bilan n'est rien d'autre qu'un transfert de pression des éléments commerciaux vers les éléments de capitaux, le marché des obligations américaines étant le premier touché. Un point de blocage dans le flux de fonds macroéconomiques finira par exploser ailleurs - la Réserve fédérale doit se préparer à ouvrir les vannes pour éteindre le feu.
Deux, liquidité en dollars : la baisse des exportations provoque une pénurie de dollars, la Réserve fédérale redémarre le "Brrrr"
Lorsque l'offre de dollars à l'étranger se resserre en raison du ralentissement du commerce, la Réserve fédérale doit intervenir pour soulager la liquidité en dollars. Comme le souligne la logique ci-dessus, si les étrangers ne gagnent pas de dollars, ils ne peuvent pas acheter de la dette américaine. Arthur Hayes a mentionné que "le seul à pouvoir combler le vide reste la banque centrale et le système bancaire américains" (. Arthur Hayes : La politique tarifaire pourrait entraîner une baisse de la demande étrangère pour les obligations américaines, et la Réserve fédérale pourrait mettre en œuvre davantage de politiques d'assouplissement monétaire pour maintenir le bon fonctionnement du marché de la dette publique - PANews ). Que signifie cela ? En termes de crypto, cela signifie que l'imprimante à billets de la Réserve fédérale doit à nouveau faire entendre le bruit de "Brrrr".
En fait, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment laissé entendre qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif ( QE ), en se concentrant sur l'achat de bons du Trésor américain. Cette déclaration prouve que les autorités sont également conscientes que le bon fonctionnement du marché des bons du Trésor ne peut se faire sans un apport supplémentaire de liquidités en dollars. En d'autres termes, la pénurie de dollars ne peut être résolue que par des "injections massives de liquidités". L'expansion du bilan de la Réserve fédérale, la baisse des taux d'intérêt, et même l'utilisation du système bancaire pour acheter des obligations, sont tous sur le point de se produire.
Cependant, cette lutte contre la liquidité est destinée à s’accompagner d’un dilemme : d’une part, l’injection opportune de liquidités en dollars américains peut stabiliser le taux d’intérêt des obligations d’État et atténuer le risque de défaillance du marché ; D’autre part, tôt ou tard, les inondations engendrent l’inflation et affaiblissent le pouvoir d’achat du dollar. L’offre de dollars américains est passée d’une urgence à un débordement, et la valeur du dollar américain est vouée à fluctuer énormément. Il est prévisible qu’au cours des montagnes russes consistant à « vider d’abord, puis relâcher l’eau », le marché financier mondial connaîtra un brusque basculement, passant d’un dollar fort ( un ) à un affaiblissement ( à un ) indiscriminé. La Fed doit marcher sur une corde raide entre la stabilisation du marché obligataire et le contrôle de l’inflation, mais à l’heure actuelle, assurer la stabilité du marché des bons du Trésor est une priorité absolue, et « imprimer de l’argent pour acheter des obligations » est devenu une nécessité politique. Elle a également marqué un tournant majeur dans l’environnement mondial de liquidité du dollar : du resserrement à l’assouplissement. L’histoire a prouvé à maintes reprises qu’une fois que la Fed ouvrira les vannes, le flot finira par se propager à tous les coins - dans le domaine des actifs risqués, y compris le marché des crypto-monnaies.
Deux, l'impact sur le Bitcoin et les actifs cryptographiques : couverture contre l'inflation et l'essor de l'"or numérique"
Le signal de la Réserve fédérale pour relancer l'imprimante à billets est presque une bonne nouvelle pour des actifs cryptographiques comme le Bitcoin. La raison est simple : lorsque le dollar s'inonde et que les attentes de dévaluation de la monnaie fiduciaire augmentent, le capital rationnel cherchera un réservoir résistant à l'inflation, et le Bitcoin est devenu le "gold numérique" très convoité. L'attrait du Bitcoin à l'offre limitée augmente considérablement dans ce contexte macroéconomique, et la logique de soutien à sa valeur n'a jamais été aussi claire : lorsque la monnaie fiduciaire devient de plus en plus "légère", les actifs en monnaie forte deviennent "lourds".
Comme le souligne Arthur Hayes, la performance du bitcoin « dépend entièrement des attentes du marché quant à l’offre future de fiat (Bitcoinprice peut atteindre 250 000 $ en 2025 si la Fed passe à l’assouplissement quantitatif : ArthurHayes). Lorsque les investisseurs s’attendent à une forte expansion de l’offre de dollars américains et que le pouvoir d’achat du papier-monnaie diminue, les fonds refuges afflueront vers le bitcoin, un actif qui ne peut pas être surémis. **Si l’on regarde l’année 2020, le bitcoin et l’or ont volé ensemble après l’énorme OE de la Fed. Si les vannes sont à nouveau ouvertes, le marché des crypto-monnaies risque de répéter cette scène : les actifs numériques inaugurent une nouvelle vague d’augmentations de valorisation. Hayes prédit audacieusement que si la Fed passe du resserrement à l’impression d’argent pour les bons du Trésor, le bitcoin devrait avoir atteint un creux d’environ 76 500 $ le mois dernier, puis grimper jusqu’à un prix exorbitant de 250 000 $ d’ici la fin de l’année. Bien que cette prédiction soit agressive, elle reflète la forte confiance des KOL dans la communauté crypto dans le « dividende de l’inflation » que l’argent supplémentaire imprimé finira par faire grimper le prix catalogue d’actifs rares tels que le bitcoin.
En plus de l’anticipation de hausses de prix, cette série de bouleversements macroéconomiques renforcera également le discours sur « l’or numérique ». Si la publication de la Fed déclenche la méfiance du marché à l’égard du système de monnaie fiduciaire, le public sera plus enclin à considérer le bitcoin comme une réserve de valeur contre l’inflation et les risques politiques, tout comme les gens ont adopté l’or physique dans les temps troublés du passé. Il convient de mentionner que les initiés de la crypto ont longtemps été surpris par le bruit politique à court terme. Comme l’a dit sarcastiquement l’investisseur James Lavish : « Si vous vendez des bitcoins à cause des droits de douane, vous ne savez pas ce que vous détenez » ( Bitcoin(BTC)Kurs : Macht ein Verkaufnoch Sinn ? )。 En d’autres termes, les détenteurs de pièces intelligentes savent que Bitcoin est né pour lutter contre la promiscuité et l’incertitude. Chaque empreinte monétaire et chaque erreur politique ne font que prouver davantage la valeur de la détention de bitcoins en tant qu’assurance d’actifs alternatifs. Il est prévisible qu’avec l’anticipation de l’expansion du bilan du dollar américain et de l’augmentation de l’allocation des fonds refuges, l’image de « l’or numérique » du bitcoin sera plus profondément enracinée dans le cœur du public et des institutions.
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Quatre, Impact potentiel sur le marché DeFi et des stablecoins : Demande et courbe de rendement des stablecoins sous la volatilité du dollar
La grande volatilité du dollar américain a eu un impact profond non seulement sur le Bitcoin, mais aussi sur le stablecoin et l’espace DeFi. L’USDT, l’USDC et d’autres stablecoins en dollars américains** agissent comme des substituts de l’USD sur le marché des crypto-monnaies, et leur demande reflétera directement les attentes des investisseurs en matière de variations de la liquidité du dollar américain. En outre, la courbe des taux de prêt on-chain changera également en fonction de l’environnement macroéconomique.
Demande de stablecoins : Lorsque le dollar est rare, le marché offshore « sauve souvent le pays » grâce à la courbe des stablecoins. Lorsqu’il est difficile d’obtenir des dollars américains à l’étranger, l’USDT est souvent négocié à un prix supérieur de gré à gré, car tout le monde s’empare de la paille du dollar numérique. Une fois que la Fed aura libéré de l’eau de manière agressive, il est probable qu’une partie des nouveaux dollars affluera sur le marché des crypto-monnaies, ce qui entraînera une émission supplémentaire à grande échelle d’USDT/USDC pour répondre aux besoins de trading et de couverture. En fait, l’émission de stablecoins au cours des derniers mois a montré que cela a réellement commencé. En d’autres termes, que le dollar se renforce ou s’affaiblisse, la demande rigide de stablecoins ne fera qu’augmenter : soit en raison du manque de dollars et de la recherche de leur remplacement, soit en raison de la crainte d’une dépréciation de la monnaie fiduciaire, les fonds seront déplacés vers la chaîne pour éviter temporairement. En particulier dans les marchés émergents et les régions hautement réglementées, les stablecoins jouent le rôle de substitut au dollar américain, et chaque fluctuation du système du dollar américain renforce l’existence des stablecoins, le « dollar $crypto ». Il est concevable que si le dollar américain entre dans un nouveau cycle de dépréciation, les investisseurs s’appuient davantage sur les stablecoins tels que l’USDT pour circuler dans le cercle des devises afin de préserver les actifs, poussant ainsi la valeur marchande des stablecoins à un nouveau sommet.
Courbe des taux de la DeFi : Le resserrement de la liquidité du dollar américain se répercutera également sur le marché des prêts de la DeFi par le biais des taux d’intérêt. En période de pénurie de dollars, les dollars on-chain sont devenus précieux, les taux d’intérêt sur les stablecoins ont grimpé en flèche, les courbes de rendement de la DeFi ont fortement augmenté ( les prêteurs ont exigé des ) de rendement plus élevés. À l’inverse, lorsque la déviation de la Fed conduit à une abondance de dollars sur le marché et que les taux d’intérêt traditionnels baissent, le taux d’intérêt des stablecoins dans la DeFi devient relativement attractif, attirant davantage de fonds à verser dans la chaîne pour obtenir des revenus. Un rapport d’analyse a souligné qu’en prévision de l’entrée de la Réserve fédérale dans le canal de la baisse des taux d’intérêt, les rendements de la DeFi commencent à retrouver de l’attractivité, la taille du marché des stablecoins a atteint un sommet d’environ 178 milliards de dollars et le nombre de portefeuilles actifs s’est stabilisé à plus de 30 millions, montrant des signes de reprise. À mesure que les taux d’intérêt baissent, davantage d’argent peut être redirigé sur la chaîne pour obtenir des rendements plus élevés, ce qui accélère encore cette tendance. Les analystes de Bernstein s’attendent même à ce que les stablecoins voient leurs rendements annualisés sur la DeFi repasser au-dessus de 5 % à mesure que la demande de crédit crypto augmente, dépassant les rendements des fonds du marché monétaire américain. Cela signifie que la DeFi a le potentiel de fournir des rendements relativement meilleurs dans un environnement macroéconomique de taux d’intérêt bas, attirant ainsi l’attention des capitaux traditionnels. Cependant, il convient de noter que si l’assouplissement de la Fed finit par déclencher une hausse des anticipations d’inflation, les taux de prêt des stablecoins pourraient également augmenter à nouveau pour refléter la prime de risque. En conséquence, la courbe des taux de la DeFi est susceptible de se réévaluer dans une volatilité « à la baisse, puis à la hausse » : elle s’aplatit grâce à l’abondance de liquidités, puis s’accentue sous l’effet des pressions inflationnistes. Mais dans l’ensemble, tant que la liquidité en dollars sera inondée, la tendance à l’afflux massif de capitaux dans la DeFi à la recherche de rendements sera irréversible, ce qui fera à la fois grimper le prix des actifs de haute qualité et faire baisser le niveau des taux sans risque, faisant basculer l’ensemble de la courbe des taux en faveur des emprunteurs.
En résumé, les réactions en chaîne macroéconomiques déclenchées par la politique tarifaire de Trump auront un impact profond sur tous les aspects du marché des cryptomonnaies. De l'économie macroéconomique à la liquidité du dollar, en passant par le marché du Bitcoin et l'écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon : la guerre commerciale déclenche une tempête monétaire, tandis que le dollar fluctue violemment, le Bitcoin est prêt à décoller, et les stablecoins et DeFi rencontrent des opportunités et des défis dans cet espace restreint. Pour les investisseurs en cryptomonnaies aux nez fins, cette tempête macroéconomique est à la fois un risque et une opportunité - comme le dit souvent le milieu : "Le jour où la banque centrale imprime de l'argent est le jour où le Bitcoin monte sur le trône." Objectivement, le modèle de tarifs agressifs a en réalité propulsé ce processus. Peut-être que l'OE est donc de plus en plus proche. Bien que je ne sois pas friand de récits similaires à "une grande partie d'échecs", il semble que cela soit actuellement la perspective la plus positive et claire.