Auteur : Steven Ehrlich Source : unchainedcrypto Traduction :善欧巴，金色财经
La dernière fois que les investisseurs ont dû faire face à la stagflation, des décennies s'étaient écoulées depuis la création du Bitcoin. Ce terme effrayant circule à nouveau dans les cercles d'investisseurs. Que cela pourrait-il signifier pour l'or numérique ?
Historiquement, le Bitcoin n'a pas réussi à réaliser son idée d'investissement en tant qu'actif anti-inflation ou refuge. Cependant, la politique tarifaire de Trump pourrait changer cela.
Alors que l'économie mondiale attend avec impatience l'annonce des tarifs du président Trump, certains traders envisagent déjà le pire scénario. Dans l'environnement actuel, cela signifie la stagflation, un dilemme économique caractérisé par une inflation élevée et une faible croissance.
« **Les droits de douane représentent un choc de stagflation pour l'économie. Ils réduisent la croissance et augmentent l'inflation. ** » a déclaré Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, une société de gestion d'actifs numériques et ancien économiste senior chez Goldman Sachs. « Ce que nous ne savons pas actuellement, c'est le rapport exact entre la stagnation et l'inflation. Pour l'instant, le marché se concentre davantage sur la stagnation économique, mais à l'avenir, nous pourrions voir une intensification de la persistance de l'inflation. »
Pour de nombreux investisseurs, en particulier ceux qui détiennent du Bitcoin, la question clé est de savoir comment cette classe d'actifs se comportera dans cet environnement. Après tout, la dernière fois que les États-Unis ont connu une stagflation, c'était dans les années 70, déclenchée par un embargo pétrolier imposé par les pays arabes. C'est un problème qui n'a pas été rencontré depuis 50 ans - bien avant que Satoshi Nakamoto n'écrive le célèbre livre blanc du Bitcoin.
Dans les périodes de turbulences sur le marché, la performance historique du Bitcoin n'est pas tout à fait satisfaisante. Lors de l'éclatement de la pandémie de COVID en 2020, le déclin du marché a entraîné une chute temporaire du Bitcoin en dessous de 4 000 dollars. En août 2024, lors de la liquidation des trades d'arbitrage en yen et pendant la baisse générale du marché en 2022, la performance du Bitcoin ressemblait davantage à un actif spéculatif qu'à un outil de "stockage de valeur" comme il se prétend.
Mais Pandel estime que cette fois, le Bitcoin a des raisons d'être prudemment optimiste. "Tout comme les années 1970 ont été une période d'explosion pour l'or (où le taux de rendement annuel de l'or a atteint 31 %), je crois que la prochaine décennie sera celle de l'explosion du Bitcoin. C'est un actif idéal dans l'environnement macroéconomique actuel, et les améliorations significatives de la structure du marché ont considérablement augmenté l'accessibilité pour les investisseurs."
Stagflation = Ruée vers l'or
L'inflation stagnante est un phénomène extrêmement rare, même en période de récession économique. Les États-Unis ont connu 16 récessions au cours des 100 dernières années, mais l'inflation stagnante n'est apparue que dans les années 1970. Et compte tenu de la résilience actuelle de l'économie, ce problème ne constitue pas encore une menace substantielle.
« Bien que les gens s'inquiètent de la stagflation, nous ne sommes pas du tout proches de la situation des années 70. À l'époque, les États-Unis ont connu un surchauffe économique dans les années 60, la guerre du Vietnam, puis ont été frappés par le choc de l'embargo pétrolier des pays arabes. Les prix de l'énergie ont explosé, et le pays n'était pas préparé à cela. » a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef d'Interactive Brokers. Il a en outre souligné que le taux de chômage actuel aux États-Unis n'est que de 4 %, ce qui reste à un niveau relativement sain. De plus, bien que l'inflation ait atteint des niveaux des années 70 ces dernières années, elle a maintenant chuté à 2-3 %.
Cependant, même Sosnik admet que les normes de la stagflation n'ont pas nécessairement besoin d'atteindre l'extrême des années 1970. "Si vous définissez la stagflation comme une période où la stagnation économique et la hausse des prix coexistent, alors c'est effectivement un problème qui mérite d'être examiné."
Alors, comment le marché a-t-il réagi à l'impact de l'embargo pétrolier de 1973 ? Les investisseurs se sont précipités vers l'or tout en s'éloignant du marché boursier. Les données montrent que le S&P 500 n'a augmenté que de 26,99 % durant toute la décennie des années 70, avec un taux de croissance annuel moyen juste au-dessus de 2 %. Compte tenu d'un taux d'inflation à deux chiffres à l'époque, les investisseurs détenant des actions ont en réalité subi des pertes. En revanche, le rendement annualisé de l'or dans les années 70 a atteint 30 %, et à la fin de la décennie, avec une inquiétude croissante du marché concernant une inflation persistante, le prix de l'or a explosé de plus de 500 %.
Cette relation inverse entre l'or et les actions est restée stable au cours des dernières décennies. La seule exception s'est produite pendant la pandémie, lorsque la Réserve fédérale a injecté des milliers de milliards de dollars sur le marché, soutenant presque toutes les classes d'actifs mondiaux, ce qui a conduit à une hausse simultanée de l'or et des actions.
Aujourd'hui, alors que le marché se sent inquiet au sujet de la politique tarifaire du président Trump, ce modèle réapparaît en 2025. Le prix de l'or atteint de nouveaux sommets historiques, s'élevant actuellement à 3 171 dollars l'once, tandis que la performance du Bitcoin reste en deçà de celle du S&P 500 et de l'indice Nasdaq 100, principalement composé de valeurs technologiques.
Bitcoin : enfin devenu une valeur refuge ?
Cette fois-ci, la situation sera-t-elle différente ? Tout d'abord, nous devons clarifier certaines hypothèses de base. Tout d'abord, que ce soit à cause de la baisse de la confiance du marché dans l'économie américaine ou de la politique de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale pour soutenir l'économie, le dollar pourrait s'affaiblir.
Pandele a déclaré à propos de la réunion du FOMC plus tôt ce mois-ci : « Les déclarations de Powell semblent indiquer qu'ils sont plus enclins à réduire les taux pour soutenir l'économie, plutôt qu'à les augmenter pour contenir l'inflation. »
Cela signifie que le dollar, qui a maintenu une tendance à la hausse depuis la crise financière de 2008, pourrait bientôt atteindre un point de retournement. La question qui se pose alors est : quel actif les investisseurs utiliseront-ils pour remplacer le dollar ?
Sosnik a souligné que d'autres monnaies pourraient partiellement combler le vide laissé par le dollar : dans le trading de devises, il s'agit toujours d'un jeu entre A et B. L'euro pourrait être un concurrent solide - depuis 2025, il a augmenté de près de 4 % par rapport au dollar, une telle volatilité importante sur une courte période est extrêmement rare pour les principales devises. De plus, la performance des principaux indices boursiers européens a également dépassé celle du marché américain. Cependant, la plupart des analystes restent sceptiques quant à cette hausse des marchés boursiers européens, presque personne ne pensant que l'euro puisse remplacer la position dominante du dollar dans le monde.
Ainsi, la discussion est finalement revenue à la comparaison entre l'or et le bitcoin.
Négatif vs. Positif
D'un point de vue pessimiste, l'historique des performances du Bitcoin n'est pas à la hauteur de ce qu'il prétend être un actif de "stockage de valeur". De plus, la plupart des fonds récemment investis dans le Bitcoin proviennent d'investisseurs américains à la recherche de rendements élevés, et non de ceux cherchant à couvrir les risques de change.
Mais d'un point de vue optimiste, plusieurs facteurs méritent d'être soulignés. Tout d'abord, les principaux acheteurs d'or récemment ne sont pas des investisseurs particuliers, mais des banques centrales du monde entier - elles cherchent à réduire leur dépendance au dollar. Aujourd'hui, le seuil d'achat de l'or pour les investisseurs particuliers est plus bas que jamais, mais ils semblent ne pas opter pour l'or, mais plutôt chercher d'autres outils de couverture, comme le bitcoin.
Cependant, cette nouvelle demande pour le Bitcoin pourrait principalement provenir des investisseurs de détail en dehors des économies développées, et actuellement, cette catégorie d'investisseurs représente encore une part relativement faible du marché des cryptomonnaies. Après tout, leur objectif d'acheter du Bitcoin est de se protéger contre les risques, et non de spéculer. De nombreux investisseurs continuent de choisir les stablecoins pour éviter le risque de dévaluation de leur monnaie locale, mais avec l'abaissement des barrières à l'entrée dans l'industrie de la cryptographie, la demande pour le Bitcoin et les stablecoins pourrait augmenter, bien que cela puisse prendre du temps.
La logique du marché haussier du Bitcoin repose sur le fait que, la stagflation pourrait affaiblir le dollar à un point critique, rendant le Bitcoin un outil de stockage de valeur plus attrayant pour les investisseurs des marchés émergents.
Cependant, dans le contexte actuel d'incertitude économique accrue, tous les investisseurs doivent adopter une perspective à long terme pour apprécier les fluctuations du marché. En effet, l'or a largement surpassé les actions dans les années 70, mais la situation s'est inversée dans les années 80 (voir le graphique ci-dessous). Si les traders ont confiance dans la position à long terme du bitcoin, à savoir qu'il peut posséder à la fois les attributs de "l'or numérique" et d'"actif spéculatif", alors il pourrait devenir un refuge idéal dans leur allocation d'actifs.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Pourquoi dit-on que le BTC va bénéficier de la stagflation provoquée par Trump ?
Auteur : Steven Ehrlich Source : unchainedcrypto Traduction :善欧巴，金色财经
La dernière fois que les investisseurs ont dû faire face à la stagflation, des décennies s'étaient écoulées depuis la création du Bitcoin. Ce terme effrayant circule à nouveau dans les cercles d'investisseurs. Que cela pourrait-il signifier pour l'or numérique ?
Historiquement, le Bitcoin n'a pas réussi à réaliser son idée d'investissement en tant qu'actif anti-inflation ou refuge. Cependant, la politique tarifaire de Trump pourrait changer cela.
Alors que l'économie mondiale attend avec impatience l'annonce des tarifs du président Trump, certains traders envisagent déjà le pire scénario. Dans l'environnement actuel, cela signifie la stagflation, un dilemme économique caractérisé par une inflation élevée et une faible croissance.
« **Les droits de douane représentent un choc de stagflation pour l'économie. Ils réduisent la croissance et augmentent l'inflation. ** » a déclaré Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, une société de gestion d'actifs numériques et ancien économiste senior chez Goldman Sachs. « Ce que nous ne savons pas actuellement, c'est le rapport exact entre la stagnation et l'inflation. Pour l'instant, le marché se concentre davantage sur la stagnation économique, mais à l'avenir, nous pourrions voir une intensification de la persistance de l'inflation. »
Pour de nombreux investisseurs, en particulier ceux qui détiennent du Bitcoin, la question clé est de savoir comment cette classe d'actifs se comportera dans cet environnement. Après tout, la dernière fois que les États-Unis ont connu une stagflation, c'était dans les années 70, déclenchée par un embargo pétrolier imposé par les pays arabes. C'est un problème qui n'a pas été rencontré depuis 50 ans - bien avant que Satoshi Nakamoto n'écrive le célèbre livre blanc du Bitcoin.
Dans les périodes de turbulences sur le marché, la performance historique du Bitcoin n'est pas tout à fait satisfaisante. Lors de l'éclatement de la pandémie de COVID en 2020, le déclin du marché a entraîné une chute temporaire du Bitcoin en dessous de 4 000 dollars. En août 2024, lors de la liquidation des trades d'arbitrage en yen et pendant la baisse générale du marché en 2022, la performance du Bitcoin ressemblait davantage à un actif spéculatif qu'à un outil de "stockage de valeur" comme il se prétend.
Mais Pandel estime que cette fois, le Bitcoin a des raisons d'être prudemment optimiste. "Tout comme les années 1970 ont été une période d'explosion pour l'or (où le taux de rendement annuel de l'or a atteint 31 %), je crois que la prochaine décennie sera celle de l'explosion du Bitcoin. C'est un actif idéal dans l'environnement macroéconomique actuel, et les améliorations significatives de la structure du marché ont considérablement augmenté l'accessibilité pour les investisseurs."
Stagflation = Ruée vers l'or
L'inflation stagnante est un phénomène extrêmement rare, même en période de récession économique. Les États-Unis ont connu 16 récessions au cours des 100 dernières années, mais l'inflation stagnante n'est apparue que dans les années 1970. Et compte tenu de la résilience actuelle de l'économie, ce problème ne constitue pas encore une menace substantielle.
« Bien que les gens s'inquiètent de la stagflation, nous ne sommes pas du tout proches de la situation des années 70. À l'époque, les États-Unis ont connu un surchauffe économique dans les années 60, la guerre du Vietnam, puis ont été frappés par le choc de l'embargo pétrolier des pays arabes. Les prix de l'énergie ont explosé, et le pays n'était pas préparé à cela. » a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef d'Interactive Brokers. Il a en outre souligné que le taux de chômage actuel aux États-Unis n'est que de 4 %, ce qui reste à un niveau relativement sain. De plus, bien que l'inflation ait atteint des niveaux des années 70 ces dernières années, elle a maintenant chuté à 2-3 %.
Cependant, même Sosnik admet que les normes de la stagflation n'ont pas nécessairement besoin d'atteindre l'extrême des années 1970. "Si vous définissez la stagflation comme une période où la stagnation économique et la hausse des prix coexistent, alors c'est effectivement un problème qui mérite d'être examiné."
Alors, comment le marché a-t-il réagi à l'impact de l'embargo pétrolier de 1973 ? Les investisseurs se sont précipités vers l'or tout en s'éloignant du marché boursier. Les données montrent que le S&P 500 n'a augmenté que de 26,99 % durant toute la décennie des années 70, avec un taux de croissance annuel moyen juste au-dessus de 2 %. Compte tenu d'un taux d'inflation à deux chiffres à l'époque, les investisseurs détenant des actions ont en réalité subi des pertes. En revanche, le rendement annualisé de l'or dans les années 70 a atteint 30 %, et à la fin de la décennie, avec une inquiétude croissante du marché concernant une inflation persistante, le prix de l'or a explosé de plus de 500 %.
Cette relation inverse entre l'or et les actions est restée stable au cours des dernières décennies. La seule exception s'est produite pendant la pandémie, lorsque la Réserve fédérale a injecté des milliers de milliards de dollars sur le marché, soutenant presque toutes les classes d'actifs mondiaux, ce qui a conduit à une hausse simultanée de l'or et des actions.
Aujourd'hui, alors que le marché se sent inquiet au sujet de la politique tarifaire du président Trump, ce modèle réapparaît en 2025. Le prix de l'or atteint de nouveaux sommets historiques, s'élevant actuellement à 3 171 dollars l'once, tandis que la performance du Bitcoin reste en deçà de celle du S&P 500 et de l'indice Nasdaq 100, principalement composé de valeurs technologiques.
Bitcoin : enfin devenu une valeur refuge ?
Cette fois-ci, la situation sera-t-elle différente ? Tout d'abord, nous devons clarifier certaines hypothèses de base. Tout d'abord, que ce soit à cause de la baisse de la confiance du marché dans l'économie américaine ou de la politique de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale pour soutenir l'économie, le dollar pourrait s'affaiblir.
Pandele a déclaré à propos de la réunion du FOMC plus tôt ce mois-ci : « Les déclarations de Powell semblent indiquer qu'ils sont plus enclins à réduire les taux pour soutenir l'économie, plutôt qu'à les augmenter pour contenir l'inflation. »
Cela signifie que le dollar, qui a maintenu une tendance à la hausse depuis la crise financière de 2008, pourrait bientôt atteindre un point de retournement. La question qui se pose alors est : quel actif les investisseurs utiliseront-ils pour remplacer le dollar ?
Sosnik a souligné que d'autres monnaies pourraient partiellement combler le vide laissé par le dollar : dans le trading de devises, il s'agit toujours d'un jeu entre A et B. L'euro pourrait être un concurrent solide - depuis 2025, il a augmenté de près de 4 % par rapport au dollar, une telle volatilité importante sur une courte période est extrêmement rare pour les principales devises. De plus, la performance des principaux indices boursiers européens a également dépassé celle du marché américain. Cependant, la plupart des analystes restent sceptiques quant à cette hausse des marchés boursiers européens, presque personne ne pensant que l'euro puisse remplacer la position dominante du dollar dans le monde.
Ainsi, la discussion est finalement revenue à la comparaison entre l'or et le bitcoin.
Négatif vs. Positif
D'un point de vue pessimiste, l'historique des performances du Bitcoin n'est pas à la hauteur de ce qu'il prétend être un actif de "stockage de valeur". De plus, la plupart des fonds récemment investis dans le Bitcoin proviennent d'investisseurs américains à la recherche de rendements élevés, et non de ceux cherchant à couvrir les risques de change.
Mais d'un point de vue optimiste, plusieurs facteurs méritent d'être soulignés. Tout d'abord, les principaux acheteurs d'or récemment ne sont pas des investisseurs particuliers, mais des banques centrales du monde entier - elles cherchent à réduire leur dépendance au dollar. Aujourd'hui, le seuil d'achat de l'or pour les investisseurs particuliers est plus bas que jamais, mais ils semblent ne pas opter pour l'or, mais plutôt chercher d'autres outils de couverture, comme le bitcoin.
Cependant, cette nouvelle demande pour le Bitcoin pourrait principalement provenir des investisseurs de détail en dehors des économies développées, et actuellement, cette catégorie d'investisseurs représente encore une part relativement faible du marché des cryptomonnaies. Après tout, leur objectif d'acheter du Bitcoin est de se protéger contre les risques, et non de spéculer. De nombreux investisseurs continuent de choisir les stablecoins pour éviter le risque de dévaluation de leur monnaie locale, mais avec l'abaissement des barrières à l'entrée dans l'industrie de la cryptographie, la demande pour le Bitcoin et les stablecoins pourrait augmenter, bien que cela puisse prendre du temps.
La logique du marché haussier du Bitcoin repose sur le fait que, la stagflation pourrait affaiblir le dollar à un point critique, rendant le Bitcoin un outil de stockage de valeur plus attrayant pour les investisseurs des marchés émergents.
Cependant, dans le contexte actuel d'incertitude économique accrue, tous les investisseurs doivent adopter une perspective à long terme pour apprécier les fluctuations du marché. En effet, l'or a largement surpassé les actions dans les années 70, mais la situation s'est inversée dans les années 80 (voir le graphique ci-dessous). Si les traders ont confiance dans la position à long terme du bitcoin, à savoir qu'il peut posséder à la fois les attributs de "l'or numérique" et d'"actif spéculatif", alors il pourrait devenir un refuge idéal dans leur allocation d'actifs.